什么是翻盖音符(flip-flop note)？

翻牌债券是一种固定收益证券，由两种不同的债务来源支持，一种是固定利率，另一种是可变利率，允许持有人选择他们的支付流。

关键要点

• 翻牌债券是一种固定收益证券，由两种不同的债务来源支持，一种是固定利率，另一种是可变利率，允许持有人选择他们的支付流。
• 对于投资者来说，一张折叠式票据就像一个嵌入式期权。
• 大多数折叠式票据都会限制持票人选择哪种利率作为付息基准的时间，直到特定的日期。

理解触发器注释

对于投资者来说，一张折叠式票据就像一个嵌入式期权。换言之，持有人字拖债券的人可以在可变利率和固定利率之间进行选择，以该期间收益率较高者为准。

从技术上讲，所有翻牌债券都是由两种债务类型组成的债务证券。可变利率是一种贷款或证券的利率，由于其基于定期变化的基础基准或指数而随时间波动。固定利率证券支付特定利率，该利率在票据的有效期内不变。与任何其他固定收益证券一样，当证券到期时，转换债券的面值会返还给投资者。

大多数折叠式票据都会限制持票人选择哪种利率作为付息基准的时间，直到特定的日期。两种利率之间的转换允许持有者从利率中赚取收入，利率是基于哪种类型的债务目前产生的利息更高。

根据《金融风险管理词典》（Dictionary of Financial Risk Management），翻动式票据还可以让借款人根据票据重置日提供的机会来缩短或延长票据期限。 这一特征意味着借款人不能凭一时的冲动选择利率的变动。相反，它必须发生在债券的重置日期到了。当重置日期到来时，投资者可以选择根据当前利率延长或缩短投资期限，无论是债券还是票据。

触发器注释示例

例如，一张典型的转换债券可以由固定评级债券和浮动息票债券组成。如果浮动利率低于固定息票，投资者可以选择从固定利率债务中获得收益。反之，当浮动利率超过固定息票时，投资者会转而使用浮动利率债券来获取收益。在这种情况下，转换债券类似于有利率下限的浮动利率债券。

一张折叠式票据也可以让投资者在两种证券之间进行转换。例如，一张可转换债券可以用来从长期债券转换为短期固定利率债券或固定证券。在某些情况下，还可以使用翻动式票据将票据转换为股票。