什么是批发货币(wholesale money)？

批发货币是指金融机构在货币市场上放贷的大量货币。这种批发银行业务包括可交易证券市场，如国库券、商业票据、银行承兑汇票、外国或经纪存款、存款证、汇票、回购协议、联邦基金以及短期抵押贷款和资产支持证券。

关键要点

• 批发货币是指金融机构在货币市场上大量放贷的货币。
• 正如次贷危机所显示的那样，安排起来很快，但依靠它是危险的。
• 批发货币市场是反映金融体系压力的一个很好的先行指标。

理解批发货币

批发货币是大公司和金融机构获取营运资本和其他类型短期融资的一种方式，对美国和全球金融体系的正常运作至关重要。

批发融资安排起来很快，但依赖起来却很危险，正如银行在全球金融危机期间批发融资市场崩溃时所发现的那样。过度使用短期批发融资而不是零售存款和回购协议，使银行在流动性最为重要的时候面临流动性风险。

这方面的一个例子发生在2008年金融危机期间雷曼兄弟倒闭之后。随后银行挤兑，投资者拿出了他们的批发资金。据报道，美联银行损失了约1%（或约50亿美元）的资金。联邦存款保险公司指示该行与花旗集团和富国银行协商收购事宜，而不是申请破产。一个周末，它以大约150亿美元的价格卖给了富国银行。

次贷危机的一个决定性时刻发生在2007年，当时英国北岩银行（Northern Rock）的大部分资金都依赖批发市场，无法再为贷款活动提供资金，不得不向英国央行（bank of England）申请紧急融资。

批发货币市场的迹象

因此，批发货币市场是反映金融体系压力的一个很好的先行指标，它比央行的官方利率更真实地反映了借贷成本。如今，OIS贴现隔夜利率已成为衡量银行业信贷风险的一个关键指标，使用的是联邦基金利率等短期基准利率。

全球金融市场对高质量流动资产（HQLA）的需求表明，批发货币市场离修复还有很长的路要走，即使全球系统重要性银行（G-SIBs）遵守新巴塞尔协议III资本和流动性指标，如流动性覆盖率和净稳定融资率。

在美国，新的货币市场法规于2016年生效，但美联储（Federal Reserve）必须在一段时间内通过其逆回购（RRP）机制为贷款市场提供稳定。这是因为利率上升通过减少零售存款增加了银行对批发融资的依赖。这反过来又增加了系统性风险。