什么是固定到期日(c***tant maturity)？

恒定到期日是对等价到期日的一种调整，由美联储（Federal Reserve Board）根据不同时期到期的各种美国国债的平均收益率来计算指数。固定到期收益率被用作各种债务或固定收益证券定价的参考。最常见的此类调整是一年期固定到期国库券（CMT），它代表最近拍卖的国库券的一年期收益当量。

关键要点

• 固定期限内插不同期限债券的等价收益率，以便进行逐项比较。
• 在计算美国国债收益率曲线以及计算可调抵押贷款利率时，通常会看到固定期限调整。
• 固定到期日还将某些类型的掉期合同纳入考虑因素，以使掉期协议所欠或到期的现金流标准化。

恒定成熟度解释

恒定到期日是美国国债的理论价值，是基于最近拍卖的美国国债的价值。价值由美国财政部每天通过插值国债收益率曲线获得，而收益率曲线又基于活跃交易的国债的收盘买入收益率。它是用美国国库券的日收益率曲线来计算的。

固定到期收益率经常被贷款人用来确定抵押贷款利率。一年期固定到期国库券指数是使用最广泛的指数之一，主要用作利率每年调整的可调利率抵押贷款（ARMs）的参考点。

由于固定到期收益率来源于被视为无风险证券的美国国债，贷款人通过向借款人收取更高利率形式的风险溢价来调整风险。例如，如果一年期固定到期利率为4%，贷款人可以向借款人收取5%的一年期贷款。1%的息差是贷款人对风险的补偿，是贷款的毛利率。

固定到期掉期

利率掉期的一种类型，称为固定到期掉期（CMS），允许买方确定掉期收到的资金流的持续时间。根据CMS，固定期限掉期的一个分支的利率要么固定，要么定期重置为伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）或另一个浮动参考指数利率。固定期限掉期的浮动部分定期针对掉期曲线上的某个点进行固定，以使收到的现金流的持续时间保持不变。

一般而言，互换后收益率曲线的平缓或反转将改善固定到期利率付款人相对于浮动利率付款人的地位。在这种情况下，长期利率相对于短期利率下降。虽然固定到期利率付款人和固定利率付款人的相对头寸更为复杂，但一般而言，任何掉期中的固定利率付款人将主要受益于收益率曲线的上移。

例如，一位投资者认为，一般收益率曲线即将变陡，6个月伦敦银行同业拆借利率将相对3年期掉期利率下降。为了利用曲线上的这种变化，投资者购买了一种支付6个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）和接受3年期掉期利率的固定期限掉期。

固定到期信用违约掉期

固定到期信用违约掉期（CMCDS）是一种信用违约掉期，它具有定期重置的浮动溢价，并提供对违约损失的对冲。浮动支付与定期重置日相同初始到期日的CDS的信用利差有关。CMCDS不同于普通的信用违约利差，因为保护买方向提供者支付的保费在CMCDS下浮动，而不是像普通CDS那样固定。

一年期固定到期国债

一年期固定到期国库券（CMT）是最近拍卖的4、13和26周美国国库券（T券）的插值一年期收益率；最近拍卖的2年期、3年期、5年期和10年期美国国债（T-notes）；最近拍卖的美国30年期国债（T-bond）；以及20年期国债。