(注:本基本面分析的作者是一位财务作家和投资组合经理。他和他的客户持有NFLX的股份。)
苹果公司(Apple Inc.)公布2018年第二财季财报后,股价上涨近4.5%。投资者抓住了1000亿美元的大规模股票回购,同时也松了一口气,iphone的销量并没有像许多分析师和投资者担心的那样消失。但最新结果中最重要的消息或许是服务收入的大幅增长。对苹果来说,这种跳跃可能是一个重大的范式转变,更关键的是,投资者对股票估值的思考方式也发生了变化(更多信息,请参见:苹果股价的大幅下跌可能是过度反应。)
如果投资者开始将苹果视为一个用户增长故事,比如Netflix公司(Netflix Inc.),并拥有经常性的收入来源,那么苹果的股价今天会如何?可能不会以每股13.08美元的2019财年盈利预期的13.7倍交易。市场已经一次又一次地证明,它愿意为用户增长支付比硬件增长高得多的倍数。
由YCharts提供的NFLX数据
Netflix的交易价格接近2019年预估的67倍,是销售预估的6.8倍。与此同时,苹果的股价仅为一年期销售预估的3.3倍,盈利预估的13.7倍。如果按Netflix那样的销售倍数计算,苹果的股票价值将是目前市值的两倍多,市值将飙升至近1.8万亿美元。
NFLX PS Ratio(Forward 1y)数据由YCharts提供
上面的分析不是一个公平的比较,因为苹果销售增长较慢的iPhone和其他产品,与稳定的订阅模式相比,这些产品也具有更大的周期性。但这也可能意味着,在未来的某个时候,市场可能会开始将该公司视为不仅仅是一家硬件**商,更是一家服务提供商。这可能会导致对该股的重新评级,从而提高其估值。
苹果公司宣布本季度服务收入大幅增长,较去年同期增长31%,环比增长8%。更为关键的是,服务收入占总收入的比例从去年同期的13%攀升至15%左右。该公司在电话会议上还宣布,它有近2.7亿付费用户,其中4000万是苹果音乐服务的用户。
苹果今年前两个季度的服务收入已经超过了Netflix全年的预期。该公司公布的总收入为176亿美元,而Netflix预计2018年的收入将增长至161亿美元(更多信息,另请参阅:为什么苹果的股票可能已经见顶)
根据发布和通话中提供的数据,苹果每个用户的收入也在增加,接近每月12.25美元,而Netflix的每月9.87美元。
按YCharts列出的NFLX年度收入估计数据
需要考虑的是,随着时间的推移,随着服务收入的不断增长,并在总收入中占据越来越重要的地位,投资者对苹果的估值方式也将开始改变。它可能不是Netflix类型的估值,但它的价格可能远高于目前的估值。
迈克尔·克莱默是莫特资本管理有限责任公司(Mott Capital Management LLC)的创始人,注册投资顾问,也是该公司积极管理的长期主题增长投资组合的经理。克莱默通常购买和持有股票的期限为3至5年。点击这里查看克莱默的个人简历和他的投资组合。所提供的资料仅作教育用途,并不拟就**或购买任何特定证券、投资或投资策略作出要约或招揽。投资涉及风险,除非另有说明,否则不提供担保。在实施本文讨论的任何策略之前,请务必首先咨询合格的财务顾问和/或税务专业人员。根据要求,顾问将提供过去12个月内提出的所有建议的清单。过去的表现并不代表未来的表现。
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