什么是平焊(flat bond)？

固定债券是指不包括任何应计利息的债券价格。应计利息是债券持有人在预定的息票支付之间获得的息票支付部分。

固定债券的价格称为净价格。

关键要点

• 固定债券是指不计入应付给债券持有人的应计利息的债券。
• 美国市场的债券价格通常是固定的，而欧洲市场的债券价格通常是全价。
• 如果目前没有利息到期，如果债券违约，或者如果债券在付息日的同一天结算，那么债券也可以被称为平仓债券。

理解平键

有些债券定期向债券持有人支付利息，称为息票支付。当计息工具的报价时，它们要么以全价报价，要么以固定价格报价，以反映这些利息支付。以固定价格报价的债券称为固定债券。统一价格不包括任何应计利息。由于债券的应计利息不会改变到期收益率（YTM），因此通常采用统一的债券价格报价，以避免因应计利息而使投资者对全价的每日增长产生误解。

一个完整的价格，也被称为肮脏的价格，包括应计利息欠债券持有人自最后一次息票支付，并考虑在债券价格。当投资者在最后一次息票支付和下一次息票支付之间的某个时间**债券时，他们会计提利息。

例如，如果债券的利息支付安排在每年2月1日和8月1日，直到债券到期，债券持有人在4月15日**债券，那么债券将在2月1日至4月15日期间产生利息。卖方放弃从最后一次支付息票时到债券**时的利息。

固定债券的价格计算如下：

• 固定价格=全额（脏）价格-应计利息

哪里：

• 应计利息=该期间的息票付款*（在最后一次息票付款或息票期之后持有的时间）

何时报价平仓债券

债券平仓有三个典型原因，即没有任何应计利息：

1. 根据债券的**日期和发行条件，债券目前无利息到期。
2. 债券违约了。违约债券将在不计算应计利息的情况下平仓交易，并交付发行人尚未支付的息票。
3. 债券结算日与利息支付日相同，因此，除已支付的金额外，没有额外的利息产生。

请注意，优惠券期限是每个优惠券支付日期之间的天数。公司债券和市政债券发行人假设每月30天，日历360天来计算债券的应计利息。然而，**债券的应计利息通常是根据其发行之日起的实际日历日（称为实际/实际日数）确定的。

示例：平键计算

假设一张面值1000美元的债券，在每年2月1日和8月1日每半年付息一次，其票面利率为5%。债券持有人于4月15日在二级市场以995美元的全价**债券。

计算固定债券价格的步骤如下：

1. 每期优惠券付款=5%÷ 2 * $1,000 = $25
2. 规定的息票期假设为每月30天，日历为360天(使用我们的示例，每个期间的优惠券付款为6个月*30天=180天。）
3. **前最后一次支付息票后债券持有天数=2.5个月*30天=75天
4. 应计利息=$25*（75÷180) = $10.42
5. 平仓债券价格=$995-$10.42=$984.58