息税折旧摊销前利润（EBITDA）在金融界的某些圈子里名声不好。但这种金融措施值得投资者厌恶吗？

息税折旧摊销前利润是衡量企业价值的常用指标。但对这一价值观持批评态度的人经常指出，这是一个危险且具有误导性的数字，因为它常常与现金流相混淆。然而，这个数字实际上可以帮助投资者创造一个苹果对苹果的比较，而不会留下苦涩的回味。

计算息税折旧摊销前利润

息税折旧摊销前利润的计算方法是将净收入加上利息、税金、折旧和摊销费用。息税折旧摊销前利润是用来分析一个公司的经营盈利能力之前，非经营费用，如利息和其他非核心费用和非现金费用，如折旧和摊销。那么，为什么这个简单的数字在金融界不断遭到谩骂呢？

息税折旧摊销前利润分析的批评者

除去利息、税收、折旧和摊销，完全无利可图的公司看起来财务状况良好。回顾2000年代的网络公司，我们可以看到无数的例子，这些公司没有希望，没有收益，却成了投资界的宠儿。使用息税折旧摊销前利润作为衡量财务状况的指标，使这些公司看起来很有吸引力。

同样，息税折旧摊销前利润数字也很容易操纵。如果欺诈性的会计技术被用来夸大收入，而利息、税收、折旧和摊销则被排除在外，那么几乎任何一家公司都可能看起来很棒。当然，当销售数字的真相出来后，纸牌屋就会大跌，投资者也会陷入困境。

息税折旧摊销前利润与经营现金流

营运现金流是衡量一家公司产生多少现金的较好方法，因为它将非现金费用（折旧和摊销）加回到净收入中，并包括使用或提供现金的营运资本变动（如应收账款、应付账款和存货变动）。

这些营运资本因素是决定一家公司产生多少现金的关键。如果投资者在分析中不考虑营运资本的变化，而仅仅依赖息税折旧摊销前利润，他们将错过一些线索，表明一家公司是否因为没有进行任何销售而亏损。

息税折旧摊销前利润的积极因素

尽管有批评者，但还是有很多人赞成这个简便的公式。在所有关于息税折旧摊销前利润的抱怨中，有几个事实被忽略了，但这些事实是由其啦啦队公开宣传的。

估计长期债务的现金流

需要考虑的第一个因素是，息税折旧摊销前利润可以作为一种快捷方式，用于估算长期资产（如设备和其他物品，其使用寿命以几十年而不是几年来衡量）的可用现金流。将息税折旧摊销前利润除以所需债务支付的数量，得出债务覆盖率。将息税折旧摊销前利润中的“ITDA”分解出来，是为了计算长期资产的成本，并提供在考虑这些工具的成本后所剩下的利润。这是20世纪80年代以前使用的息税折旧摊销前利润，是一个完全合法的计算方法。

合法盈利的需要

另一个经常被忽视的因素是，要使息税折旧摊销前利润的估计合理准确，被评估的公司必须具有合法的盈利能力。使用息税折旧摊销前利润来评估老工业企业可能会产生有用的结果。这种想法在20世纪80年代失去了，当时杠杆收购很流行，息税折旧摊销前利润开始被用作现金流的代理。这演变成了最近的一种做法，即使用息税折旧摊销前利润来评估无利可图的网络公司以及电信等公司，因为在这些公司，技术升级是一项固定费用。

比较同类公司

息税折旧摊销前利润还可以用来比较公司与其他公司和行业平均水平。此外，息税折旧摊销前利润是一个很好的衡量核心利润趋势的指标，因为它消除了一些无关因素，并允许更“苹果对苹果”的比较。

归根结底，息税折旧摊销前利润不应取代现金流量的衡量标准，其中包括营运资本变动的重要因素。记住“现金为王”，因为它显示了“真正的”盈利能力和公司继续经营的能力。

例如：w.t.格兰特公司

W.T.Grant公司的经验很好地说明了现金产生对息税折旧摊销前利润的重要性。格兰特在商业购物中心之前是一家普通零售商，也是当时的蓝筹股。

不幸的是，赠款管理犯了几个错误。库存水平上升，公司需要大量借贷来维持营业。由于沉重的债务负担，格兰特最终停业，当天只关注息税折旧摊销前利润的顶级分析师错过了负现金流。

互联网时代结束时，许多未接电话反映了华尔街曾向格兰特提出的建议。在这种情况下，老生常谈é 这是对的：历史确实会重演。投资者应注意这一警告。

ebitda的一些缺陷

在某些情况下，息税折旧摊销前利润可能产生误导性结果。长期资产上的债务很容易预测和计划，而短期债务则不然。无论息税折旧摊销前利润如何，盈利能力的缺乏都不是企业健康的好迹象。在这些情况下，不应使用息税折旧摊销前利润来确定公司的健康状况并对公司进行估值，而应使用息税折旧摊销前利润来确定公司在没有额外融资的情况下可以继续偿还债务的时间。

一个好的分析员了解这些事实，除了他或她的其他专有的和个人的估计之外，还使用相应的计算。

最好在上下文中使用

息税折旧摊销前利润不是凭空存在的。这项措施的坏名声主要是由于过度曝光和不当使用。就像铲子能有效地挖洞一样，它也不是拧紧螺丝或给轮胎充气的最佳工具。因此，息税折旧摊销前利润不应作为一个一刀切，独立的工具来评估公司的盈利能力。当人们认为息税折旧摊销前利润的计算不符合公认会计原则（GAAP）时，这一点尤其有效。

与其他任何衡量指标一样，息税折旧摊销前利润只是一个指标。要全面了解任何一家公司的健康状况，必须采取多种措施。如果说识别伟大的公司就像检查一个数字那么简单的话，那么每个人都会检查这个数字，专业的分析师就不复存在了。