什么是收益率基础(yield basis)？

收益率基础是一种将固定收益证券的价格作为收益率百分比而不是美元价值进行报价的方法。这使得具有不同特性的键易于比较。收益率的计算方法是将每年支付的息票金额除以债券购买价格。

关键要点

• 收益率基础法将固定收益证券（如债券）的价格作为收益率百分比而不是美元价值进行报价。
• 收益率基础法有助于债券购买者在购买前比较各种债券的特征。
• 收益率报价告诉债券交易员，与其他债券相比，该债券目前的交易价格是折价还是溢价。
• 以净收益率为基础购买债券意味着收益率还包括经纪人执行交易的利润或加价。

理解收益率基础

与以美元报价的股票不同，大多数债券是以收益率为基础报价的。例如，假设一家公司以6.75%的票面利率上市，并设定为自发行之日起10年内到期。面值1000美元的债券目前的交易价格为940美元。

可使用当前收益率公式计算收益率基础，如下所示：

按照我们上面的例子，每年支付的优惠券是6.75%x 1000美元=67.50美元。因此，收益率基础为67.50美元/940美元=0.0718，或7.18%。该债券将以7.18%的收益率为基础向投资者报价。

收益率报价告诉债券交易员，债券目前正在折价交易，因为其收益率基础高于其票面利率（6.75%）。如果收益率低于票面利率，则表明债券溢价交易，因为较高的票面利率会增加债券在市场上的价值。债券交易员可以将债券与某个行业的其他债券进行比较。

银行贴现收益率

纯贴现工具的收益率基础可以使用银行贴现收益率公式计算，即：

与当前收益率不同，银行贴现收益率从票面价值中提取贴现价值，并将其表示为债券票面价值的一部分，而不是当前价格。这种计算收益率的方法假定利息很简单；也就是说，不考虑复合效应。国库券只在银行贴现的基础上报价。

例如，假设面值为1000美元的国库券售价为970美元。如果其到期时间为180天，则收益率基础为：

由于国库券不支付息票，如果债券持有至到期，债券持有人将获得相当于折价的美元回报。

特别注意事项

在购买债券时，投资者必须了解收益率基础和净收益率基础之间的区别。在二级市场上，你可以通过经纪人/交易商购买债券，他们可以为此服务向你收取固定佣金。然而，代替佣金，你的经纪人可以选择以净收益率为基础**债券。

净收益率是指收益率还包括经纪人的交易利润。这是经纪人的加价，即经纪人为债券支付的价格与经纪人**债券的价格之间的差额。如果一个经纪人以净收益率为基础发行债券，他们已经包括了他们的加价。例如，如果一个在线经纪人卖给你一个到期收益率为3.75%的债券，他们的利润直接嵌入你支付的价格中，没有单独的佣金。

在比较可能购买的各种债券时，债券购买者应询问其经纪人，这些债券是以净收益率为基础的，还是收取单独的佣金来执行交易。经纪人可能会收取其他费用，如非在线交易的经纪人辅助费用。交易的总成本可能还包括应计利息，即最后一次付款和结算日之间债券的应计利息。