什么是屈服于平均寿命(yield-to-average life)？

平均寿命收益率是根据债券的平均到期日而不是规定的到期日来计算债券的收益率。该收益率用平均寿命到期日代替规定的最终到期日。平均寿命也称为加权平均到期日（WAM）或加权平均寿命（WAL）。

关键要点

• 平均寿命收益率是根据债券的平均到期日而不是规定的到期日来计算债券的收益率。
• 平均寿命收益率决定了恢复债券面值一半所需的时间。
• 公司的受托人 偿债基金债券 将使用收益率与平均寿命的比值来帮助他们决定是否应该在公开市场上重新购买部分债券。

理解屈服于平均寿命

平均寿命收益率（Yield to average life）允许投资者估算债券投资的实际回报，而不考虑债券的确切到期日。平均寿命收益率计算假设债券在其平均寿命给定的日期到期，以平均赎回价格而不是票面价格。它可以用与到期收益率（YTM）相同的公式计算，用平均寿命代替债券的到期日。

平均寿命收益率决定了恢复债券面值一半所需的时间。更快偿还本金的债券将降低违约风险，并允许债券持有人更快地将资金再投资。更快的再投资可能是好的也可能是坏的，这取决于投资者购买债券后利率的变化方向。

有些债券在到期时一次性偿还本金，有些则在债券期限内分期偿还本金。这种分期付款的还款方式被称为偿债基金特征。在这些债券中，契约要求发行人定期将资金存入一个单独的账户。

这个帐户只用于赎回债券。以这种方式摊销债券本金，平均寿命计算将允许投资者确定多久偿还本金。

偿债基金债券的受托人将使用收益率对平均寿命的计算来帮助他们确定是否应该在公开市场上重新购买部分债券。这是典型的当债券低于面值交易。在这种情况下，平均寿命可能明显小于到期前的实际年数。

偿债基金是一种偿还通过债券发行借入的资金的方式，定期向受托人支付款项，受托人通过在公开市场购买债券而退出部分债券发行。偿债基金提高了公司的信用度，让企业向投资者支付较低的利率。

抵押贷款支持证券的平均寿命收益率

平均寿命收益率（Yield-to-average life）允许投资者确定抵押贷款支持证券（MBS）的预期收益，这是因为提前偿还了基础抵押贷款债务。这一指标在住房抵押贷款证券的定价中很有用，例如由联邦住房贷款抵押公司（Freddie Mac）和私人发行人发行的抵押担保债券（CMOs）。

住房抵押贷款证券通常在整个投资期内偿还本金。根据抵押贷款证券是折价还是溢价购买，本金的提前支付可能会影响投资者的预期回报。

利率下降的环境往往导致房主进行再融资。在再融资的过程中，旧的贷款被还清，而新的贷款以较低的利息支付取而代之。