什么是运输成本(cost of carry)？

结转成本是指与投资的账面价值相关的成本。这些成本可以包括财务成本，如债券利息成本、保证金账户利息支出、用于投资的贷款利息以及持有实物资产所涉及的任何存储成本。

套利成本还可能包括与一个头寸超过另一个头寸相关的机会成本。在衍生产品市场中，当产生与资产未来价格相关的价值时，套利成本是一个重要的考虑因素。

了解运输成本

在金融市场的几个领域，运输成本可能是一个因素。因此，持仓成本将根据持有特定头寸的相关成本而有所不同。不同市场的套利成本可能有些模糊，这可能会影响交易需求，也可能创造套利机会。

期货套利成本模型

在期货和远期衍生品市场中，套利成本是计算未来价格的一个组成部分，如下所示。与实物商品相关的结转成本通常涉及与投资者在一段时间内放弃的所有存储成本相关的费用，包括实物库存存储成本、保险和因过时而产生的任何潜在损失。

每个个人投资者也可能有自己的账面成本，影响他们在不同价格水平的期货市场购买的意愿。期货市场价格的计算还考虑了便利收益率，这是实际持有商品的价值收益。

• F=Se^（（r+s-c）x t）

哪里：

• F=商品的未来价格
• S=商品的现货价格
• e=天然原木的基底，约为2.718
• r=无风险利率
• s=储存成本，以现货价格的百分比表示
• c=便利收益率
• t=交付合同的时间，以一年的零头表示

这个模型表达了影响未来价格的不同因素之间的关系。

其他衍生品市场

在大宗商品以外的其他衍生品市场，也可能存在许多其他情况。不同的市场有自己的模型来帮助计算和评估与衍生品有关的价格。

任何涉及标的资产未来价格的衍生工具定价模型，如果存在的话，都会包含一些账面成本因素。在股票期权市场中，二项式期权定价模型和Black-Scholes期权定价模型分别有助于确定与美式和欧式期权价格相关的价值。

关键要点

• 套利成本是直接投资和衍生品市场的一个因素。
• 对直接投资者来说，账面成本会降低总回报。
• 在衍生品市场中，账面成本是影响衍生品合约定价的一个因素。

净收益计算

在整个投资市场中，投资者也会遇到影响其实际净投资回报的套利成本因素。其中许多成本将是类似的费用，在衍生品市场定价方案中被视为已放弃。

对直接投资者而言，将账面成本纳入净回报计算可能是回报尽职调查的一个重要部分，因为如果忽视这一点，将导致回报膨胀。投资者应考虑以下几个持有成本因素：

• 保证金：使用保证金可能需要支付利息，因为保证金本质上是借款。因此，利息借款成本需要从总回报中减去。
• 卖空：在卖空交易中，投资者可能希望将放弃的股息作为一种机会成本。
• 其他借款：当用借入资金进行任何类型的投资时，贷款的利息支出可被视为一种降低总回报的账面成本。
• 交易佣金：任何与进入和退出一个职位有关的交易成本都会降低所获得的总回报。
• 存储：在物理存储成本与资产相关的市场中，投资者需要考虑这些成本。对于实物商品，存储、保险和过时是影响总回报的主要成本。