每一个投资组合都应该考虑在投资者一生中的某个时刻将一定比例的资金分配给债券。这是因为债券提供稳定和相对安全的现金流（收入），这对处于资产缩减或资本保全阶段的投资者以及接近该阶段的投资者来说至关重要。最简单的说，如果你依靠投资所得来支付账单和日常生活费用（或不久的将来），你应该投资债券。

在本文中，我们将讨论几种不同类型的债券，并确定如何使用每种债券来实现投资者的目标。

关键要点

• 一个多元化的投资组合应该包括对债券的投资，但如果把债券市场作为一个整体来看待，它可能是复杂的、压倒性的。
• 根据你的投资目标、税收风险、风险承受能力和期限，不同类型的债券最适合你。
• 了解每种债券的风险和特点，可以帮助你了解何时以及有多少资产类别加入你的投资组合。

建立你的收入投资组合

与股票投资不同，债券投资组合的结构可以满足投资者的确切收入需求，因为对于股票，投资者可能依赖不确定和不可预测的资本收益来支付账单。此外，如果一个投资者正在为当前的收入清算股票，那么他们可能必须在错误的时间进行清算——当动荡的股市下跌时。

一个结构良好的债券投资组合不存在这个问题。收益可以来自息票支付，或者息票支付和债券到期时本金回报的组合。债券到期时不需要的任何收入都会战略性地再投资于另一种债券，以满足未来的需要——这样既满足了收入要求，又保留了最大的资本额。归根结底，债券提供了一个历史上波动性较小、风险较小、且比股票更可预测的收入来源。

有美国国债、公司债券、抵押贷款债券、高收益债券、市政债券、外国债券和新兴市场债券等等。每种类型都有不同的到期日（从短期到长期）。让我们仔细看看这些不同的债券类型。

u、 美国国债

美国国债被认为是世界上最安全的投资之一。无论出于何种目的，它们都被认为是无风险的(注：无信用风险，但无利率风险。）

美国国债经常被用作其他债券价格或收益率的基准。任何债券的价格最好也看它的收益率。作为相对价值的衡量标准，大多数债券的收益率都以收益率与可比美国国债的利差报价。

示例：收益率利差

某一公司债券的利差可能比目前的10年期国债高出200个基点。这意味着公司债券的收益率比目前的10年期国债高出2%。因此，如果我们假设这种公司债券是不可赎回的（意味着本金不能提前买断），并且与国库券具有相同的到期日，我们可以将额外的2%收益率解释为信用风险的度量。这种信用风险度量或利差将根据公司的具体情况和市场情况而变化。

如果你打算放弃一些收益来换取一个无风险的投资组合，你可以使用国库券来构建一个投资组合，其票面支付和到期日与你的收入需求相匹配。关键是尽可能地将息票支付和到期日与你的收入需求相匹配，从而将你的再投资风险降到最低。你甚至可以直接从美国财政部以与大型金融公司相同的价格（收益率）购买美国国债。

公司债券

虽然并非所有的上市公司都通过发行债券来筹集资金，但仍有数千家不同发行人的公司债券可供选择。公司债券存在信用风险，因此必须根据公司的经营前景和现金流量进行分析。商业前景和现金流是不同的-一个公司可能有一个光明的未来，但可能没有目前的现金流，以满足其债务义务。穆迪、标准普尔等信用评级机构；Poor's提供公司债券评级，帮助投资者评估发行人及时支付利息和本金的能力。

收益率是衡量公司债券与美国国债相对价值的有用指标。在根据收益率比较两种或两种以上公司债券时，必须认识到到期日的重要性。

例如：债券收益率和信用风险

收益率为7%的5年期公司债券可能不会像收益率为7%的10年期公司债券那样有同样的信用风险。如果5年期美国国债收益率为4%，10年期美国国债收益率为6%，我们可能会得出结论，10年期公司债券的信用风险较小，因为它与美国国债基准的利差“更紧”。一般来说，债券的期限越长，投资者要求的收益率就越高。

底线是，不要试图在没有认识到这些差异的情况下，根据不同期限债券的收益率进行相对价值比较。此外，要注意并认识到公司债券可能具有的任何看涨期权特征（或其他期权特征），因为它们也会影响收益率。

在股票投资组合中，分散投资是最小化风险和最大化回报的关键，在公司债券投资组合中同样重要。公司债券可以通过零售经纪人购买，最低面值通常为1000美元（但通常可以更高）。

抵押债券

抵押贷款债券与公司债券的相似之处在于，它们带有一定的信用风险，因此与美国国债的收益率差。抵押债券也有提前还款和延期风险。这些类型的利率风险与潜在借款人在现行利率变化时为其抵押贷款再融资的可能性有关。换句话说，抵押贷款债券有一个内嵌的看涨期权，借款人可以在任何时候行使。这种看涨期权的估值极大地影响了抵押贷款证券的收益率。任何在抵押贷款债券和/或其他类型债券之间进行相对价值比较的投资者都必须很好地理解这一点。

抵押债券一般有三种类型：金妮美、代理债券和自有品牌债券。

• 金妮美债券得到了美国**的充分信任和信用的支持- 支持金妮美债券的贷款由联邦住房管理局（FHA）、退伍军人事务部或其他联邦住房机构担保。
• 机构抵押贷款债券是由住房融资**赞助企业（GSE）发行的债券：房利美、房地美和联邦住房贷款银行。虽然这些债券没有美国**的全部信任和信用，但它们是由GSE担保的，市场普遍认为这些公司有联邦**支持的隐性担保。
• 私人债券由大型抵押贷款发起人或华尔街公司等金融机构发行。

金妮美债券没有信用风险（类似于美国国债），机构抵押贷款债券有一定的信用风险，自有品牌抵押贷款债券有很大的信用风险。

抵押债券可以是一个多元化的债券投资组合的重要组成部分，但投资者必须了解其独特的风险。信用评级机构可以在评估信用风险时提供指导，但要小心——评级机构有时会弄错。抵押债券可以通过零售经纪人买卖。

高收益债券、市政债券和其他债券

除了上述的国库券、公司债券和抵押债券外，还有许多其他债券可以战略性地用于多元化、创收的投资组合。分析这些债券相对于美国国债的收益率，以及相对于相同类型和期限的可比债券的收益率，是理解其风险的关键。

正如股票价格变动一样，债券收益率在不同行业之间并不一致。例如，高收益债券相对于新兴市场债券的收益率可能会随着发展中国家政治风险的变化而变化。只有当你了解收益率差异的来源时，你才能有效地利用债券和行业之间的收益率比较来进行相对价值分析。确保您了解债券的到期日如何影响其收益率-这包括嵌入式看涨期权或提前还款期权，可以改变到期日。

底线

债券在每个长期投资策略中都占有一席之地。不要让你一生的积蓄在股市波动中消失。如果你依靠你的投资来获得收入，或者在不久的将来，你应该投资于债券。投资债券时，要根据收益率进行相对价值比较，但要确保你了解债券的到期日和特征如何影响其收益率。最重要的是，研究和理解相关的基准利率，比如10年期国债，把每一项潜在的投资放在适当的角度。