什么是可延长的债券(an extendable bond)？

可延期债券，或可延期票据，是一种长期债务证券，包括一种期权，允许债券持有人将其初始到期日延长至稍后日期。

关键要点

• 可延期债券是一种长期债务证券，它使债券持有人有权延长其初始期限
• 可延期债券可以让投资者在不承担长期债券风险的情况下，利用利率下降的时期。
• 可延期债券的价格是不可延期债券的价格加上可延期期权的价值。

理解可扩展债券

可延期债券是一种内含期权的债券，赋予债券持有人或发行人延长证券到期日的权利。它可能被视为一种短期债券和购买长期债券的看涨期权的组合。由于可展期债券包含延长到期日的选择权，这是一种增加债券价值的功能，因此与不可展期债券相比，可展期债券的价格更高，票面利率更低。

当债券投资者获得延长到期日的选择权时，该债券将作为卖出债券定价。如果延长到期日的选择权掌握在发行人手中，则该债券按可赎回债券定价。根据可延期债券的具体条款，债券持有人、债券发行人或双方可能有一次或多次机会推迟偿还债券本金，在此期间继续支付利息或息票。此外，债券持有人或发行人可以选择以相等或更高的利率将债券换成期限更长的债券。

投资者购买可延期债券是为了利用利率下降的时期，而不承担长期债券的风险。当利率上升时，可延期债券的行为类似于短期债券，当利率下降时，它们的行为类似于长期债券。

在利率下降时期，投资者从这种债券中受益更多。当利率下降时，较长期债券的价格上升幅度大于较短期债券的价格。因此，可延期债券的交易就好像它们是长期债券一样。如果利率上升，结果恰恰相反。

发行人希望支付比其他情况下更低的利率，投资者获得了较长期债券的潜在收益，同时也承担了较短期债券的价格风险。由于发行人继续支付延期债券的利息，这些债券将以比其他债券更高的价格（和更低的收益率）**，因为有可能获得更高的回报。简言之，可延期债券的价格是直接或不可延期债券的价格加上可延期期权的价值。

可伸缩键与可伸缩键相反。可收回债券包括在债券原始到期日之前赎回债券的期权。可延期和可收回债券旨在为投资者提供灵活性，以应对不断变化的经济状况，并利用利率变动。

可扩展键示例

债券持有人向债券发行人购买了价值10000美元的可延期债券，固定利率为每年1.25%，期限为三年。三年后，如果利率仍然有利，投资者决定将债券期限再延长三年以锁定该利率。如果利率对债券发行人有利，债券发行人也可以选择延长这种债券的期限。