有效市场假说（EMH）不能解释经济泡沫，因为严格地说，EMH会认为经济泡沫实际上并不存在。这一假说对信息和定价假设的依赖，与推动经济泡沫的错误定价根本不符。

当资产价格远远高于其真实经济价值，然后迅速下跌时，就会出现经济泡沫。有效市场假说指出，资产价格反映了真实的经济价值，因为信息在市场参与者之间共享，并迅速纳入股票价格。

关键要点

• 有效市场假说不能解释经济泡沫，因为根据该理论，经济泡沫是不存在的。
• 当资产价格远远高于其真实经济价值，然后迅速下跌时，就会出现经济泡沫。
• 有效市场假说指出，资产价格反映了其真实的经济价值，因为信息在市场参与者之间共享，并迅速被定价为股票价格。

理解有效市场假说

有效市场假说是一种理论，认为股票价格是准确定价的，反映了市场上所有可用的信息。有效市场假说假设市场是有效的，这意味着投资者能够获得所有必要的信息，做出明智的投资决策。因此，由于股票在有效市场假说下的定价已经很准确，因此不可能跑赢大盘。

在有效市场假说下，没有其他因素影响基础价格的变化，如非理性或行为偏差。因此，从本质上讲，市场价格是价值的准确反映，而市场泡沫只是对资产回报的基本预期的显著变化。

根据有效市场假说，投资者无法识别价值股或股价低于其价值的股票。相反，如果投资者想跑赢大盘，获得更高回报的唯一途径就是购买高风险投资。然而，沃伦•巴菲特（warrenbuffett）等投资者能够在价值股不受大多数投资者欢迎的情况下，通过识别价值股，始终跑赢整个市场。

有效市场假说与金融危机

诺贝尔经济学奖得主尤金·法马是有效市场假说的先驱之一。法玛认为，2008-2009年的金融危机，信贷市场冻结，资产价格急剧下跌，是经济衰退的开始，而不是信贷泡沫破裂的结果。资产价格的变化反映了有关经济前景的最新信息。

泡沫的定义是，正确的价格与市场价格有根本的不同，这意味着共识价格是错误的。Fama曾表示，泡沫的存在必须是可预测的，这意味着一些市场参与者必须提前看到错误定价。他认为没有一致的方法来预测泡沫。由于泡沫只能事后发现，因此不能说泡沫反映的只是基于新的市场信息的预期的快速变化。

有效市场假说与泡沫

泡沫是否可预测还存在争议。行为金融学是一个试图识别和检验金融决策的领域，它揭示了个人和市场层面上投资决策的一些偏差。一个市场和投资者之所以会表现得低效，并因此将泡沫误解为牛市，有几个原因。

市场信息

所有投资者对信息的审查方式都不同，因此可以采用不同的股票估值。此外，一些投资者可能对某些信息表现出不注意。例如，股票价格需要时间来对新信息做出反应，对信息迅速采取行动的投资者可能会比随后对信息采取行动的投资者获得更多的利润。

人类情感

股票价格会受到人为错误和情感决策的影响。羊群行为是指所有市场参与者对现有信息采取相同的行为方式。羊群效应可以应用于S&amp；关于2020年冠状病毒爆发的信息。尽管这种担心是有道理的，但对亏损的担心促使许多交易员和投资者抛售股票，导致全球市场普遍下跌。

人类偏见

当投资者只接受和研究支持其投资观点的信息时，就会产生确认偏差。如果投资者看涨一只股票，只有支持看涨观点的文章和研究才会被考虑。因此，投资者可能会错过或回避可能导致股价下跌的相关信息。这些偏见已经被证明是存在的，但是在特定时间确定特定偏见的发生率和水平有其挑战性。

特别注意事项

当然，需要注意的是，有效市场假说并不要求所有的市场参与者都是正确的。然而，该理论的核心原则之一是围绕着市场效率的理念。鉴于市场参与者共享相同的信息，共识价格应准确反映资产的公允价值，因为错误者与正确者进行交易。另一方面，行为金融学认为，共识可能是错误的。

无论是否可预测，一些人认为，金融危机是对有效市场假说的严重打击，因为此前错误定价的深度和严重程度。然而，有效市场假说的支持者可能不同意。