大萧条时期是经济活动在21世纪末急剧下降的时期。经济大萧条始于2007年，当时美国房地产市场从繁荣走向萧条，大量抵押贷款支持证券（MBS）和衍生品大幅贬值。

什么是cdo(a cdo)？

债务抵押债券（CDO）是一种金融工具，它从一系列创收来源中向投资者支付报酬。一种想象CDO的方法是将多个抵押贷款的月供放入一个盒子中。它通常分为三个部分，每个部分代表不同的风险水平。

关键要点

• cdo是导致大萧条的主要原因，但不是唯一原因。
• CDO是一种金融工具，它从大量创收来源中向投资者支付报酬。
• CDO的基础商品（主要是抵押贷款）价值下降，在金融危机期间造成了金融灾难。 
• cdo的价格高于国库券，对机构投资者来说是一种极具吸引力的投资。
• 在大萧条之前的几年里，cdo在影子银行界大量涌现。
• 在经济大萧条期间，由于数百万房主拖欠抵押贷款，抵押债券市场崩溃。

了解CDO在大萧条中的作用

尽管cdo在大衰退中起到了主导作用，但它们并不是造成混乱的唯一原因，也不是当时唯一被使用的外来金融工具。

cdo在设计上是有风险的，其基础商品（主要是抵押贷款）的价值下降，导致许多cdo在金融危机期间遭受重大损失。当借款人偿还抵押贷款时，箱子里装满了现金。一旦达到一个门槛，比如当月承诺额的60%，底层投资者就可以退股。

80%或90%等承诺水平可能是更高级别投资者退股的门槛。对机构投资者来说，投资于cdo的底部部分很有吸引力，因为尽管cdo被认为几乎没有风险，但其支付利率仍高于短期国库券。

这个

出什么事了？

在2007-2008年金融危机之前的几年里，cdo在整个有时被称为影子银行的社会中激增。影子银行有助于在全球金融体系中创造信贷，但成员国不受监管机构的监督。

影子银行系统也指受监管机构的不受监管的活动。对冲基金、未上市衍生品和其他未上市工具是不受监管的中介机构。信用违约掉期是受监管机构不受监管活动的例子。

随着合并资产和分散其所代表的风险的实践的发展和繁荣，cdo的经济学变得越来越复杂和稀薄。例如，CDO平方由多个常规CDO的中间部分组成，这些CDO被聚合起来，为银行、对冲基金和其他寻求压舱物的大型投资者创造了更多的“无风险”投资。

这些投资的中间部分可以合并成一种更抽象的工具，称为CDO cubed。至此，投资者从基础商品（通常是住房抵押贷款）中获得的回报已减少三倍。

作为标的商品的抵押贷款

CDO的强项也是它的弱点。通过结合债务工具带来的风险，cdo可以将风险债务回收为AAA级债券，这些债券被认为对退休投资和满足储备资本要求是安全的。这有助于鼓励向不太可能偿还贷款的借款人发放次级（有时是次级）抵押贷款。

快速事实

cdo使得将高风险债务回收为AAA级债券成为可能，这些债券被认为对退休投资和满足储备资本要求是安全的。

所有这些最终导致破产滥用预防和消费者保**案（BAPCPA）的通过。 这项法案改革了个人破产的做法，着眼于限制滥用破产制度。这项法案还增加了个人破产的成本，使无力偿债的房主在发现自己无力偿还抵押贷款时没有追索权。

随之而来的是，构成债务抵押市场的错综复杂的承诺网络出现了多米诺骨牌般的崩溃。由于数以百万计的房主违约，CDO未能达到其中高端份额，CDO平方和CDO立方投资者在所谓的“无风险”投资上亏损。