主动与被动etf投资：综述

传统的交易所交易基金（etf）有数百种品种，几乎可以追踪你能想象到的每一个指数。etf提供与指数型共同基金相关的所有好处，包括低周转率、低成本和广泛的多样化，加上它们的费用比率明显较低。

虽然被动投资在ETF投资者中是一种流行的策略，但它并不是唯一的策略。在这里，我们探讨并比较ETF的投资策略，以进一步了解投资者如何使用这些创新工具。

关键要点

• 在过去十年中，etf的受欢迎程度大大提高，使投资者能够以低成本获得多个指数、行业和资产类别的多元化持股。
• 被动etf倾向于遵循跟踪特定基准的买入持有指数策略。
• 主动etf利用多种投资策略中的一种来超越基准。被动持有主动ETF确实提供了主动管理。
• 被动etf往往比主动etf成本更低、透明度更高，但也没有为alpha提供任何空间。

被动投资

etf最初是为投资者提供一种单一的证券，可以跟踪指数，并在盘中交易。盘中交易本质上使投资者能够买卖构成整个市场的所有证券（如标准普尔500指数）；P 500指数或纳斯达克指数）。因此，etf提供了在全天任何时间进出头寸的灵活性，不像共同基金那样每天只交易一次。

虽然盘中交易能力对主动交易者来说无疑是一大利好，但对于那些喜欢买入并持有的投资者来说，这仅仅是一种便利，这仍然是一种有效且受欢迎的策略——尤其是如果我们记住，大多数主动管理的基金无法超越基准或被动的基金，尤其是在较长的时间期限内，据晨星报道。etf提供了一种方便、低成本的方法来实现索引或被动管理。

积极投资

尽管指数化的历史记录，许多投资者并不满足于满足于所谓的平均回报。尽管他们知道少数主动管理的基金跑赢了市场，但他们还是愿意尝试。etf提供了完美的工具。

通过允许日内交易，etf给了这些交易者一个跟踪市场方向并进行相应交易的机会。尽管仍像被动投资者一样交易指数，但这些主动交易者可以利用短期走势。如果市场开盘时标普500指数上涨，活跃的交易者可以立即锁定利润。

因此，所有可用于传统股票的主动交易策略也可用于ETF，如市场择时、部门轮换、卖空和保证金买入。

主动管理ETF

虽然etf的结构是跟踪一个指数，但它们也可以很容易地被设计成跟踪一个受欢迎的投资经理的首选，反映任何现有的共同基金，或追求一个特定的投资目标。除了交易方式之外，这些etf还可以为投资者/交易员提供旨在实现高于平均回报的投资。

积极管理的etf也有可能使共同基金投资者和基金经理受益。如果一个ETF的设计是为了反映一个特定的共同基金，日内交易能力将鼓励经常交易者使用ETF而不是基金，这将减少进出共同基金的现金流，使投资组合更易于管理和更具成本效益，提高共同基金对投资者的价值。

透明度和套利

主动管理的etf并不那么广泛，因为在创建它们时存在技术挑战。基金经理面临的主要问题都涉及交易的复杂性，更具体地说，是etf套利角色的复杂性。由于ETF在证券交易所交易，ETF股票的交易价格与标的证券的交易价格之间存在潜在的价格差异。这为套利创造了机会。

如果ETF的交易价格低于标的股票的价值，投资者可以通过购买ETF的股票，然后将其兑现，进行标的股票的实物分配，从中获利。如果ETF的交易价格高于标的股票的价值，投资者可以做空ETF，并在公开市场上购买股票以补仓。

对于指数ETF，套利使ETF的价格接近标的股票的价值。这是因为每个人都知道某个指数的持有量。指数交易所买卖基金（index-ETF）披露所持股份没什么好担心的，价格平价符合每个人的最佳利益。

对于一只积极管理的ETF来说，情况会有点不同，它的资金经理将因选股而获得报酬。理想情况下，这些选择是为了帮助投资者超越ETF基准指数。

如果ETF频繁披露其持有的股票，以便进行套利，那么就没有理由购买ETF——聪明的投资者只会让基金经理做所有的研究，然后等待他们最好的想法的披露。投资者随后将购买标的证券，并避免支付基金的管理费用。因此，这样的情景并没有激励基金经理创建积极管理的etf。

不过，在德国，德意志银行（Deutsche Bank）的DWS投资部门（DWS Investments）开发了管理积极的etf，每天向机构投资者披露所持股票，并推迟两天。但这些信息只有在一个月前才会被公众所知。这种安排为机构交易员提供了套利基金的机会，但却向公众提供了过时的信息。

在美国，活跃的etf已经获得批准，但必须对其每日持有量保持透明。美国证券交易委员会（SEC）在2015年否认了不透明的主动ETF，但目前正在评估不同的定期披露的主动ETF模型。SEC还批准在ETF波动日开放股票交易而不披露价格，以防止出现2015年8月创纪录的盘中跌幅，当时ETF价格因证券交易停止而下跌，而ETF交易仍在继续。

底线

主动管理和被动管理都是ETF投资者合法且常用的投资策略。虽然由专业基金经理管理的主动管理型etf仍然很少，但可以肯定的是，创新型基金管理公司正在努力克服在全球范围内提供该产品的挑战。