交易所交易基金（etf）以低成本投资著称。然而，确定ETF的实际价格可能很棘手，部分原因是基金的资产净值（NAV）及其日内资产净值（iNAV）以及当前的市场价格。这些价格之间的差异可能导致所谓的溢价和折价，当ETF的交易价格分别高于或低于其资产净值时，就会出现这种情况。有时，反映溢价和折扣的图表会让人觉得客户在交易时会遇到价格的重大变化。然而，正如FactSet 2018年的一份报告所指出的，情况往往并非如此，因为溢价和折价往往是短暂的。

溢价/贴现可变性

例如，报告重点介绍了摩根士丹利资本国际EAFE ETF（EFA）。这只ETF的交易与其即时公允价值相当接近：它的日均利差仅为0.01%，日交易额为13.8亿美元。这表明该ETF的套利系统正在发挥应有的作用，使其易于买卖。在个人竞逐利润的情况下，ETF的出价和出价与其基础投资组合价值保持密切一致。因此，它一年的中间溢价仅为0.06%，其中很大一部分是由于其0.04%的手续费。

不过，对投资者来说，一分钟的溢价未必是个大问题。更令人担忧的是，有人认为，像EFA这样的ETF，即使在短短一天的时间里，也可能大幅高于或低于中位数。如果ETF在一天收盘时的折价率可能超过3%，而第二天的溢价率却跃升至2%，那么这很可能会让投资者望而却步。

不过，在这种情况下，有一些重要因素需要牢记。一只ETF在收盘时的资产净值可能会与收盘价相抵，但它仍然可以按照其基础投资组合的价值进行交易。例如，在这样的情况下，一天的折扣和第二天的溢价之间的可变性仅仅是一个统计上的伪影，正如报告所指出的那样。

原因之一是全民教育尤其持有外国股票。该基金的会计师必须对每种证券进行定价，以确定资产净值。因为证券估值和货币换算并不是暂时的，所以在盘后交易时，资产净值最终会过时。其结果是溢价和折价的波动。

为什么存在溢价/折扣工件

对于与美国股市收盘时间同步的基金来说，这不是一个问题。这些基金可以利用标的证券的最新价格，确保没有差异。然而，对于像EFA这样的基金来说，期待一些艺术品溢价和折扣是正常的。

受影响的也不仅仅是持有外资股权的基金。那些涉及固定收益、贵金属、非本币现金和期货的etf也遇到了同样的同步问题。因为它们的资产净值并不是最新的，它们最终反映了溢价和折价的变化，而这些变化实际上并不存在。

特别是债券ETF在美国国债市场遇到了问题，美国国债市场将于东部时间下午3点收盘。再加上一些债券ETF的资产净值是根据收盘价而不是最后一个交易价格来确定的，你甚至有更多的理由解释为什么它们看起来是溢价或折价交易。

这并不是说所有的基金都经历了虚幻的溢价/折价工件，或者说所有这类差异都是误导性的。这仅仅意味着投资者应该意识到，在这种情况下，ETF的溢价和折价可能只会出现很大的变化。