什么是主权违约(sovereign default)？

主权违约是指**未能偿还国家债务。各国通常对拖欠国债犹豫不决，因为这样做将使未来举债变得困难和昂贵。然而，主权国家不受正常破产法的约束，有可能逃避债务责任，往往没有法律后果。

持有本国货币且其债务以该货币计价的国家将有权选择通过印刷更多的货币来弥补未偿部分，从而使本国货币膨胀，从而隐性违约。

关键要点

• 主权债务违约就像私人或企业的债务违约，但国家**却未能偿还到期的利息或本金。
• 主权债务违约可能导致**面临更高的利率和更低的贷方信用评级，从而增加借贷难度。
• 以本国货币借贷的主权国家可能可以选择印刷更多的货币，通过“通货膨胀”来摆脱债务。

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主权债务概述

理解主权违约

主权债务投资者密切研究主权借款人的财务状况和政治气质，以确定主权违约的风险。主权债务违约相对罕见，而且往往是由影响违约国家的经济危机引发的。经济衰退、政治动荡、过度的公共支出和债务都可能是导致主权债务违约的警告信号。

如果潜在的贷款人或债券购买者开始怀疑**可能无法偿还债务，他们有时会要求提高利率，作为违约风险的补偿。这有时被称为主权债务危机，即由于担心**无法偿还债务而面临的利率急剧上升。依赖短期债券融资的**可能特别容易受到主权债务危机的影响，因为短期债券造成短期债券融资与一国税基长期资产价值期限不匹配的局面。

如果一个国家违约，或者违约风险增加，一个国家的主权信用评级很可能会受到影响。信用评级机构将考虑该国的利息支出、外部和程序性违约，以及未能遵守债券或其他债务工具的条款。

然而，对主权债务违约的最大担忧或许是对整体经济的影响。例如，在美国，许多抵押贷款、汽车贷款和学生贷款都与美国国债利率挂钩。如果借款人因债务违约而大幅增加还款，其结果将是用于购买商品和服务的可支配收入大幅减少，最终可能导致经济衰退。

许多国家在偿还主权债务方面有着良好的记录，从未正式违约。这些国家包括加拿大、丹麦、比利时、芬兰、马来西亚、毛里求斯、新西兰、挪威、新加坡、瑞士和英国。

隐性主权违约

在过去的几十年里，已经有好几次**违约，特别是那些以外币借款的国家。当违约发生时，**债券收益率急剧上升，在国内乃至世界经济中产生连锁反应。

通货膨胀有时帮助各国摆脱债务的真正负担。当一个国家发行本国货币并以该货币借款时，它可以选择仅仅创造更多的货币来偿还债务。大多数情况下，这是通过**中央银行的运作来实现的，中央银行购买并持有（或持续展期）新发行的**债券，以换取新创造的资金，然后**可以使用这些资金。这种做法被称为债务货币化，类似于目前普遍采用的货币政策，即量化宽松（QE）。

另一些时候，当面临极端债务时，一些国家的**已经将货币贬值，他们通过印刷更多的货币来偿还自己的债务。过去，这也是通过终止或改变本国货币以固定汇率兑换为贵金属或金属支持的外币来实现的。

这些做法代表了主权债务的隐性违约，因为它们导致**的债务名义上以丧失了大部分购买力的货币偿还。与正式违约一样，它们可能导致主权国家利率上升，贷款人购买或持有国家债务的意愿降低。

尽管总体上有着辉煌的记录，但美国却取得了巨大的成功