什么是分裂(biflation)？

通货膨胀是经济中通货膨胀和通货紧缩同时发生的现象。通货膨胀和通货紧缩的概念都是指所有价格的普遍上涨或下跌，而不是指不同经济商品或资产类别之间相对价格的变化，因此从本质上讲，通货膨胀和通货紧缩都是一个用词不当的词。Biflation是一个新词，指当扩张性货币政策被用来缓解经济衰退时出现的一种Cantillon效应。

关键要点

• 通货膨胀和通货紧缩在一个经济体中同时发生是显而易见的。
• 这是一种坎蒂伦效应，往往发生在货币**措施，以振兴经济。
• 住房抵押贷款（home mortgage）和相关证券等债务性资产的价格同时下跌，同时大宗商品资产的价格也呈上升趋势。

理解分歧

Biflation是一个相对较新的术语，由F。凤凰城投资集团（Phoenix Investment Group）的高级金融分析师奥斯本•布朗（O**orne Brown）通常会在各国央行开放货币龙头以**停滞的经济时发挥作用。由于通货膨胀和通货紧缩指的是整个经济体价格的普遍变化，因此“通货膨胀”一词的名称有些误导，因为它不一定涉及一般价格水平的任何增减，但指的是由不同市场的货币和信贷供应的变化所驱动的相对价格的变化。它描述了一种坎蒂伦效应，这种效应发生在经济衰退期间，扩张性货币政策导致大宗商品资产需求激增，导致其价格上涨的同时，以债务为基础的资产正在贬值。

坎蒂伦效应是由货币供应量的变化引起的相对价格的变化，18世纪经济学家理查德·坎蒂伦首先对此进行了描述。通过银行获得大量廉价资金并不意味着对所有东西的需求都会同时上升。相反，历史表明，某些资产比其他资产更受青睐，导致一些经济领域的价格上涨，而另一些领域的价格下跌。

因为增加到经济中的货币（通过中央银行的贷款和资产购买）或从经济中移除的货币（通过债务减记和清算）发生在经济中的特定点，而不是同时发生在所有市场中，通货膨胀和通货紧缩都是随着时间的推移而发生的过程，不同市场的价格会有差别和连续的变化。由此产生的相对价格变化可能会让观察家们对经济是整体通胀还是通货紧缩感到困惑。

分叉是一种特殊类型的坎蒂伦效应。在债务紧缩（以及由此引发的经济衰退）时期，央行向经济注入资金，试图重新调整资产价格。然而，尽管央行做出了努力，新创造货币的接受者还是用它来购买大宗商品和相关资产，而不是试图与债务市场持续的通缩趋势作斗争。央行**经济增长的努力不仅可能失败，反而可能导致生活成本上升，因为原材料和主要消费品价格可能上涨，类似于滞胀的影响。

在经济不景气的情况下，对能源、服装和食品等原材料的需求可能会保持相对较高的水平，因为它们被认为是消费者必不可少的购买品。人们往往会不顾物价上涨而继续购买，从而使消费者的可自由支配开支减少。

像房地产这样的杠杆资产在这样的环境下很容易出现价格下跌。当经济增长停滞不前，失业率上升时，人们不可能总是有理由购买住房或其他昂贵且被视为不必要的东西，即使低利率（增加货币供应量的关键功能）使借贷成本更低。

对某些资产的强烈需求和对其他资产的疲软需求的结果是分歧。突然间，经济的一部分价格上涨，另一部分价格下跌，呈现出通货膨胀和通货紧缩并存的局面。

分裂的例子

在2007-2009年的经济大衰退之后，前所未有的市场事件导致了金融危机的发生。在高失业率和房地产行业奄奄一息的背景下，美联储（Federal Reserve）推出了数万亿美元的货币**计划，以**经济，同时承诺保持低利率。

诚然，这些措施有助于部分经济体，尽管不会立即全面实施。例如，接受新资金的银行和华尔街机构没有将资金用于向陷入困境的企业提供新的贷款，而是首先将大部分资金作为现金持有，或将其引导至投机性资产类别。房价最终回升，但速度不及股票等流动资产，后者因低利率推动企业盈利回升而吸引投资者。

经济持续下滑的领域包括住房价格，许多地区的房价一直下跌到2012年初。相反，从2009年到2012年，汽油价格上涨。2009年到2011年，黄金价格大幅上涨，2012年增长放缓。同样，其他许多大宗商品市场的价格也大致在同一时期上涨。

特别注意事项

全球化在许多方面加剧了分歧。事实上，在大衰退之后，许多经历了强劲需求和通胀的资产都是在全球范围内交易的资产。

例如，印度和中国等快速工业化国家对能源和金属的旺盛需求，在很大程度上推动了经济大衰退后几年许多大宗商品价格的上涨。在西方世界许多消费者发现自己陷入财务困境的时期，这使得必不可少的原材料更加昂贵，从而导致对国内赊购物品（如住房和汽车）的需求减少。