证券的注册所有人，即记录持有人，是保留投票权的投资者。这意味着记录持有人有权对股东决定的任何公司行为进行表决。在卖空交易方面，出现的问题是确定谁是被卖空股票的记录持有人。

关键要点

• 保留公司行为投票权的投资者是证券的注册所有人，即记录持有人。
• 在卖空交易中，卖空股票的投资者永远不会拥有股票，因此也永远不会是记录持有人。
• 在卖空交易中，股票按照保证金账户协议从初始所有者处借出，并在公开市场上**。
• 无论是初始投资者还是在公开市场购买股票的投资者，在登记日持有股票的人都是有投票权的人。
• 卖空是指投资者**不属于自己的证券，因此当他们预期证券的价值会下降时，必须在交易中借入。

什么是卖空(a short sale)？

当投资者或交易者根据他们的财务评估认为股票会贬值时，他们会通过做空股票来从下跌中获利。这与期望股票增值而买入股票相反。

要了解投票权的流向，首先要了解卖空交易本身。可供卖空的股票有三个来源：经纪公司的存货、另一个客户的账户或另一个经纪公司。

唯一可以从另一个客户的账户中获得的股票是那些来自保证金账户的股票。在开立保证金账户时，投资者与经纪公司达成协议，可以将其股票出借，但他们仍保持其在证券中的地位。做空股票的人并不拥有股票。

为了进行卖空，你将输入你的卖空指令，然后你的经纪人将从他们的存货或其他客户的存货中借出股票给你，然后在市场上为你卖出。最终，你需要通过回购股票，然后归还你所借的股票来结束交易。

卖空交易是风险极高的交易，因为如果证券的价值不减反增，损失的可能性是无限的。只有经验丰富的投资者才能做空。

希望价格会下降，所以当你需要回购时，你会以更低的价格回购。你的利润将是你借它们时的高价和你买回它们时的低价之间的差额。在整个交易过程中，你从未真正拥有过任何股票；你卖出的股票你借来的，你买回来的股票你必须归还。因此，你从来都不是记录的保持者。

卖空的例子

假设******的股票售价为200美元，但你认为它会因为最近的一些****而下跌。你决定**100股ABC股票，因为你的分析，并进入空头头寸。

当你卖出股票时，你的经纪人将把20000美元的现金存入你的账户（200×100股），并有义务偿还这笔钱。假设股票现在从200美元跌到150美元，你确定这是股票将要走的最低点，然后平仓。你以1.5万美元的价格以150美元的价格购买了100股股票，然后将股票退还给你的经纪人，因为你欠经纪人2万美元，你获利5千美元（2万-1.5万美元）。

卖空中的投票权

如前所述，卖空交易开始于投资者通过打电话给经纪人或在线交易输入卖空股票的指令。然后经纪公司从上述三个来源中找到股票，并在市场上**；收益被转移到投资者的账户去做空。当投资者回购等量的股票并将其返还给经纪公司时，该头寸即告平仓。

要了解谁是记录的持有者，从而谁保留了投票权，您只需关注股票。最初，这些股份由三个来源之一持有。无论最初持有股份的来源是谁，都是记录持有人。

当股票用于卖空交易时，最初的来源失去了投票权，因为它不再是记录持有人。在这种情况下，即使是持有长期股份的保证金账户客户也将失去投票权；这是保证金账户协议的一部分。

这些股票随后在市场上**，购买这些股票的投资者成为这些股票的记录持有人，从而控制投票权。做空的投资者没有投票权。当该投资者结束其空头头寸时，股票将返还给经纪公司，投票权将返还给其股票用于卖空的最初所有者。

根据谁在登记日持有股份，该人将获得投票权。因此，如果借出的股票在记录日期之前没有归还给原所有者，它们就没有投票权，只有在从投资者的卖空保证金账户借出股票时购买股票的投资者才有投票权。同样，这是保证金账户协议的一部分。

底线

当投资者认为证券的价值会下降时，他们就开始卖空。他们决定**股票，但是，他们没有任何股票**，所以必须从经纪人那里借来，并在某个时候归还。因为他们从不拥有这些股份，所以他们从来都不是记录持有人，也没有投票权。

投票权始终属于股份所有人。这要么是买入这些股票的原始投资者，要么是在公开市场卖空股票时买入这些股票的投资者，这是在开立保证金账户时商定的。