优先股具有股票和债券的性质，这使得其估值与普通股略有不同。优先股的所有者和普通股股东一样，是公司按持股比例的部分所有者。

优先股是一种混合证券，结合了普通股和公司债券的一些特征。

关键要点

• 从技术上讲，它们是权益性证券，但它们与债务工具有许多共同的特点，因为它们支付一致的股息，没有投票权。
• 优先股股东对公司的收入也有优先权，这意味着他们在普通股股东之前获得股息，并在破产时享有优先权。
• 因此，必须使用股息增长模型等技术对优先股进行估值。

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优先股估值

优先股的独特特征

优先股与普通股的不同之处在于，优先股对公司资产享有优先债权。这意味着在破产的情况下，优先股股东先于普通股股东获得报酬。

此外，优先股股东获得的固定付款类似于公司发行的债券。根据公司的政策，支付方式为季度、月度或年度股息，是优先股估值方法的基础。

一般来说，股息是固定的一个百分比的股价或美元金额。这通常是一个稳定的，可预测的收入流。

估值模型

如果优先股有固定股息，那么我们可以通过贴现这些支付中的每一笔到今天的价值。这种固定股息不在普通股中得到保证。如果你把这些付款和现在的价值之和计算成永久性，你会发现股票的价值。

例如，如果ABC公司每月支付25%的股息，要求的回报率为每年6%，那么使用股息贴现法，股票的预期价值为50美元。贴现率除以12得到0.005，但你也可以用每年3美元的股息（0.25 x 12）除以每年0.06的贴现率，得到50美元。换句话说，你需要把未来发放的每一笔股息贴现到现在，然后把每一笔价值加起来。

V=D11+r+D2（1+r）2D3（1+r）3+⋯+Dn（1+r）nwhere:V=The 值\begin{aligned}&amp；V=\frac{D{1}{1+r}+\frac{D{2}}{（1+r）^{2}\frac{D{3}{（1+r）^{3}+\cdots+\frac{D{n}{1+r}{n}{n}{n}^{n}}amp\textbf{其中：}\\&amp；V=\text{value}\\\&amp；D\u 1=\text{下一个期间的股息}\end{aligned}​V=1+rD1​​+(1+r）2D2​​(1+r）3D3​​+⋯+(1+r）nDn​​where:V=The 价值​

例如：

V=0.251.005美元+0.25美元（1.005）2+0.25美元（1.005）3+⋯+$0.25（1.005）n\开始{对齐}&amp；V=\frac{\$0.25}{1.005}+\frac{\$0.25}{（1.005）^{2}}+\frac{\$0.25}{（1.005）^{3}+\cdots+\frac{\$0.25}{（1.005）^{n}}\\&amp；V=\$0.249+\$0.248+\cdots\end{对齐}​V=1.005美元0.25​+(1.005)2$0.25​+(1.005)3$0.25​+⋯+(1.005）n$0.25​​

因为每个红利都是一样的，所以我们可以把这个等式简化为：

V=Dr\begin{aligned}&amp；V=\frac{D}{r}\\&amp；V=\frac{\$0.25}{0.005}\end{aligned}​V=rD​​

不断增长的红利

如果股息有一个可预测的增长历史，或公司声明将出现持续增长，你需要对此作出解释。这种计算被称为戈登增长模型。

V=D（r）−g） V=\frac{D}{（r-g）}V=（r−g） D级​

通过减去增长数字，现金流将按较低的数字折现，从而产生较高的价值。

注意事项

尽管优先股提供股息，这通常是有保证的，但如果没有足够的收益来进行分配，则可以减少支付；你需要考虑这个风险。风险随着派息率（股息支付与收益相比）的增加而增加。此外，如果股息有增长的机会，那么股票的价值将高于上述计算结果。

优先股通常没有普通股的投票权。 对于拥有大量股份的个人来说，这可能是一个有价值的特征，但对于普通投资者来说，这种投票权没有太大价值。然而，在评估优先股的适销性时，您仍然应该考虑到这一点。

优先股的隐含价值类似于债券，这意味着它将与利率成反比。当市场利率上升时，优先股的价值就会下降。这是为了说明其他投资机会，并反映在所使用的贴现率。

还有一点需要注意的是，股票是否有催缴条款，这基本上允许公司以预定价格将股票从市场上剥离。如果优先股是可赎回的，那么如果没有催缴准备金，购买者的支付应低于他们的支付。这是因为这对发行公司是一个好处，因为他们基本上可以以较低的股息支付发行新股。

底线

优先股是一种提供稳定收入和潜在增值的股权投资。在试图确定它们的价值时，需要考虑这两个特性。由于所涉及的假设，例如所需的回报率、增长率或较高回报的长度，使用股息贴现模型进行计算很困难。

股息支付通常很容易找到，但困难的部分是当这种支付正在发生变化或可能在未来发生变化。此外，找到一个合适的折现率可能是非常困难的，如果这个数字是关闭的，那么它可能会大大改变股票的计算价值。