国家经济研究局（NBER）将衰退定义为“经济活动的显著下降，蔓延到整个经济体，持续数个多月，通常在实际国内生产总值（GDP）、实际收入、就业、工业生产中可见，零售批发销售也被称为衰退，当企业停止扩张，GDP连续两个季度下降，失业率上升，房价下降。

关键要点

• 经济衰退实质上是一系列企业和投资计划同时失败的结果。 
• 解释它们为什么会发生，以及为什么许多企业会同时倒闭，一直是经济学理论和研究的一个主要焦点，有几种不同的解释。
• 金融、心理和实体经济因素在衰退的原因和影响中发挥作用。
• 2020年初期经济衰退的原因包括Covid-19的影响和前十年的极端货币**，使经济易受经济冲击的影响。 

衰退的性质和原因既明显又不确定。衰退实质上是一系列同时发生的商业失败。企业被迫重新分配资源，缩减生产，限制损失，通常还会裁员。这些都是经济衰退的明显原因。有几种不同的方法可以解释是什么导致了一系列的业务失败，为什么同时突然意识到它们，以及如何避免它们。经济学家们对这些问题的答案意见不一，并提出了几种不同的理论。

随着美国在冠状病毒大流行中陷入衰退，国家经济研究局于2020年2月正式宣布结束经济扩张。

宏观经济和微观经济衰退迹象

经济衰退的标准宏观经济定义是连续两个季度GDP负增长。私营企业在经济衰退前一直在扩张，它缩减了生产规模，并试图限制系统风险的风险敞口。可测量的支出和投资水平可能会下降，随着总需求的下降，价格可能会自然下降。GDP下降和失业率上升是因为公司裁员以降低成本。

在微观经济层面，企业在经济衰退期间的利润率不断下降。当来自销售或投资的收入下降时，公司会减少效率最低的活动。一家公司可能会停止生产低利润产品或降低员工薪酬。它还可能与债权人重新谈判，以获得临时利息减免。不幸的是，利润率的下降常常迫使企业解雇生产率较低的员工。

衰退的一般原因

一般来说，经济衰退的主要理论集中在金融、心理和实际经济因素上，这些因素会导致一连串的商业失败，从而构成经济衰退。一些理论着眼于长期经济趋势，这些趋势为衰退前几年的衰退奠定了基础，而有些理论只着眼于衰退开始时出现的立即可见的因素。在任何特定的经济衰退中，许多或所有这些不同的因素都可能起作用。

什么导致经济衰退？

在任何一个特定的经济衰退中，都会发挥一系列金融、心理和实际经济因素的作用。

正如我们在美国金融危机期间发现的那样，金融因素肯定会导致经济陷入衰退。信贷和债务对高风险贷款和边缘借款人的过度扩张可能导致金融部门的巨大风险累积。美联储（fed）和银行业扩大经济中的货币和信贷供应，可能会将这一过程推向极端，**风险资产价格泡沫。当音乐停止的时候，这些影响就会传导到实体经济中。

更糟糕的是，在经济繁荣时期人为压低利率，导致经济衰退，从而使商业项目、投资和消费决策对利率敏感，从而扭曲企业与消费者之间的关系结构，比如购买一栋更大的房子或是进行一项风险更大的长期业务扩张的决定，似乎比他们应该做的更有吸引力。当利率上升以反映现实时，这些决策的最终失败构成了构成衰退的企业倒闭潮的主要组成部分

经济学家也经常引用心理因素来解释经济衰退。繁荣时期投资者的过度热情将经济带到了顶峰，而市场崩盘后出现的相互厄运和悲观情绪最低限度地放大了市场波动时实体经济和金融因素的影响。此外，由于所有的经济行为和决策在某种程度上都是前瞻性的，投资者、企业和消费者的主观预期总是与经济衰退的开始和蔓延有关。

除了金融账户和投资者心理之外，经济基本面的实际变化也对经济衰退做出了重要贡献。一些经济学家解释说，经济衰退完全是由实际经济冲击造成的，比如供应链中断，以及它们可能对许多企业造成的损害。影响能源或交通等关键行业的冲击可能会产生广泛影响，导致整个经济体的许多企业同时缩减和取消投资和招聘计划，并对工人、消费者和股市产生连锁反应。

一些真实的经济因素也可以与金融市场联系在一起。因为市场利率不仅代表企业的金融流动性成本，还代表消费者、储户和投资者对当前和未来消费的时间偏好，在经济衰退前的繁荣时期，央行人为地压低利率，不仅扭曲了金融市场，而且扭曲了真实的商业和消费决策。

利率

利率是纯金融部门与企业和消费者的实际经济偏好和决策之间的关键联系。

反过来，消费者、储户和投资者的真实偏好也限制了这种人为**的繁荣能持续多久。这些表现为对持续增长的实际经济制约，表现为劳动力市场短缺、供应链瓶颈和大宗商品价格飙升（导致通货膨胀），当时没有足够的实际资源来支持基于宽松货币政策的所有过度**的企业投资计划。一旦出现这种情况，面对生产成本的增加，企业就会出现一连串的倒闭，经济也会陷入衰退。

当前经济衰退的一些原因

尽管官方经济衰退尚未宣布，但经济显然朝着这一方向发展。一个主要原因显然是，由于Covid-19流行病和公共卫生反应，全球和国内供应链普遍中断，以及所有行业企业直接受损，这一实际经济冲击明显。这一流行病的影响以及周围的恐惧和不确定性都是重要的。

但一个主要的根本原因也是供应链的过度扩张，对边际业务的过度投资，以及极为薄弱的库存和脆弱的商业模式，这些都已成为各国央行，特别是美联储（Federal Reserve）在过去10年极低利率和货币政策下的常态，自从上次经济衰退以来。到2020年，商业、投资和消费者行为的严重扭曲都已彻底沉迷于无休止的宽松货币流，这为当前正在进行的经济破坏奠定了基础，使经济失去了缓冲负面经济冲击的零弹性。

衰退预警信号

早在Covid-19之前，2019年，领先指标已经闪烁警告信号。

这一点早在2018年和2019年就已经很明显了，当时急需的员工普遍短缺，劳动力市场普遍紧张，这促使美联储略微放缓货币和信贷的扩张。股市暴跌，收益率曲线等先行指标迅速开始闪现衰退即将来临的警告信号。近几个月来，Covid-19和相关的封锁所代表的挑战同样严峻，经济影响已经持续了数年。经济正坐在**桶上，而Covid-19就是一个匹配。