印度货币尚未完全可兑换。不过，已经有人在谈论让卢比完全可兑换，并建立一个在岸卢比市场(不要与尼泊尔卢比或巴基斯坦卢比混淆。）卢比可兑换有许多优点和缺点，自20世纪90年代初首次实行改革以来，这些优点和缺点引起了持续的争论。

印度已经采取了一些措施来改变一些标准化的货币政策，包括非货币化。 但印度准备好转向完全可兑换的货币了吗？在本文中，我们将考察印度市场在现有部分卢比可兑换情景下的现状，变化对印度和世界意味着什么，以及卢比可兑换的利弊。

关键要点

• 可兑换 一个国家的货币可以很容易地通过全球交易所兑换成黄金或其他货币。
• 印度卢比是一种部分可自由兑换的货币，在某些情况下，卢比可以按市场汇率兑换，但数额较大时需要获得批准。
• 使卢比成为完全可兑换的货币将意味着金融市场流动性的增加、就业和商业机会的改善以及获得资本的便利。
• 一些不利因素包括波动性加大、外债负担加重以及对贸易和出口平衡的影响。

什么是货币可兑换(currency convertibility)？

可兑换性是指一国的货币通过全球交易所很容易兑换成黄金或其他货币。它表明法规允许资本流入和流出该国的程度。另一方面，不完全可兑换的货币通常很难兑换成其他货币。

货币可兑换是全球贸易的重要组成部分，因为它开放了与其他国家的贸易。 有了可兑换货币，**就可以用一种可能不是买方自己的货币来支付商品和服务。拥有不可兑换的货币使**更难参与国际市场，因为这些交易通常需要更长的时间来执行。

一个国家的经济可能与其货币是否可兑换有关。强势货币往往比其他货币更容易兑换，而可兑换性差的货币的增长可能停滞，因为这些国家可能错过贸易机会。

印度货币的状态

在20世纪90年代初（改革前）之前，任何愿意用外币进行交易的人，无论出于何种目的，都需要得到印度储备银行（RBI）的许可。 想要从事外国旅行、外国学习、购买进口商品或用收到的外币（如出口）获得现金的人都必须通过印度储备银行。所有此类外汇交易均按印度储备银行最终确定的预定汇率进行。

1991年实行自由经济改革后，许多重大的发展影响了外汇交易的方式。允许出口商和进口商用外币兑换未经退火的货物和服务贸易，方便留学或出国旅行使用外汇，放宽对外国业务和投资的限制，但根据工业部门的不同，限制很小（或没有）。

然而，如果印度人希望投资金额超过预先设定的门槛水平，用于海外投资或购买资产，他们仍然需要获得监管部门的批准。同样，在保险或零售等特定行业的外来投资也有特定的比例上限，需要监管部门批准更高的限额。

截至2019年，印度卢比为部分可兑换货币。这意味着，尽管按市场汇率兑换本外币有很大的自由度，但对于更高的数额仍有一些重要的限制，这些限制仍然需要批准。监管者还不时出面，将汇率控制在允许的范围内，而不是将印度卢比作为完全自由浮动的货币留给市场动态。在卢比汇率极度波动的情况下，印度储备银行通过买入/卖出美元（作为外汇储备）来稳定卢比。

尽管按市场汇率兑换本外币有很大的自由度，但印度卢比是一种部分可兑换货币，这意味着更高数额的兑换受到限制，仍需获得批准。

完全可兑换意味着卢比汇率将由市场因素决定，无需任何监管干预。出于各种目的（包括投资、汇款或资产购买/销售）的资本流入或流出可能没有限制。

经常项目与资本项目可兑换

任何货币都可以是经常项目或资本项目可兑换，或两者兼而有之。经常项目可兑换意味着印度卢比可以按现有市场汇率兑换成任何外币，用于任何金额的贸易目的。它使进出口货物和服务的金融交易变得容易。任何从事贸易的个人都可以在指定的银行或交易商处兑换外币。实质上，经常项目可兑换仍属于机构交易领域。在改革之初，卢比仅对商品、服务和商品进行部分兑换。在20世纪90年代中期，卢比在所有贸易活动、汇款和不可分割货币中完全实现了经常账户可兑换。

然而，卢比仍然是资本账户的不可兑换货币。资本项目可兑换允许自由地将本地金融资产转换为外国金融资产，反之亦然。它包括各种目的的资本的简单和不受限制的流动，包括投资资本的自由流动、股息支付、利息支付、国内项目和企业的外国直接投资、当地公民的海外股票交易和外国人的国内股票交易、外国汇款，以及全球不动产的买卖。出于这些目的，人们仍然可以引进外资或拿出本地资金，但**规定了需要批准的上限。

优势

以下是使印度卢比成为完全可兑换货币的一些好处：

市场稳定成熟的标志

监管者喜欢控制自己的领地。对大量全球市场参与者的自由和开放进入，将增加由于市场规模庞大和资本流动巨大而失去监管控制的风险。向完全可兑换的货币开放是一个坚实的迹象，表明一个国家及其市场足够稳定和成熟，能够处理资本的自由和不受限制的流动，从而吸引投资，改善经济。

金融市场流动性增加

资本项目完全可兑换为包括投资者、企业和贸易伙伴在内的全球参与者打开了中国的市场。这使得不同的企业和部门可以很容易地获得资金，对一个国家的经济产生积极影响。

改善就业和商业机会

随着全球参与者参与度的提高，新业务、战略伙伴关系和直接投资蓬勃发展。它也有助于在各个行业部门创造新的就业机会，以及培养新企业的创业精神。

在岸卢比市场开发

从迪拜、伦敦、纽约和新加坡等地离岸卢比市场的发展可以明显看出，国际社会对印度卢比的兴趣与日俱增。印度卢比的交易额仍远低于欧元等其他货币。 2021年，印度卢比合约对美元的平均日交易量为16784次，而欧元兑美元的合约为162338次。 使卢比完全可自由兑换将有助于印度货币的更多贸易和全球流动，有助于改善国内市场的流动性，改善监管范围，减少对离岸市场参与者的依赖和风险。

容易获得外资

本地企业可以以相对较低的成本和较低的利率轻松获得外国贷款。印度企业目前必须走ADR/GDR路线才能在外汇市场上市。完全可兑换后，它们将能够直接从海外市场筹集股本。

更好地获得各种商品和服务

在目前的限制下，人们看不到印度对外国商品和服务有多大的不同。沃尔玛（Walmart）和特易购（Tesco）的门店并不常见，尽管有少数与当地零售连锁店合作。完全可兑换将为所有全球参与者打开进入印度市场的大门，使印度市场更具竞争力，对消费者和经济都更有利。

多行业进展

保险、化肥、零售等行业对外国直接投资（FDI）有限制。 完全可兑换将打开许多国际大公司在这些领域投资的大门，促成亟需的改革，并为印度大众带来多样化。

对外投资

想不想在佛罗里达海岸买房子，或者在伦敦买一艘价值百万美元的游艇？目前，任何印度个人或企业都需要获得当局的许可。完全可兑换后，兑换金额将不受限制，无需批准。

完善的金融体系

负责评估卢比完全可兑换性的塔拉波尔委员会注意到卢比完全可兑换后的这些好处，包括：

• 印度企业将能够向当地印度投资者发行以外币计价的债券。
• 印度企业将能够在当地的印度银行持有外币存款，以备将来使用 资本要求。
• 印度银行将能够以外币向外国银行借贷。
• 自由买卖黄金的简单选择，并提供更高（甚至无上限）限额的黄金存款和贷款。

缺点

高波动性

由于缺乏适当的监管控制，利率受制于全球市场参与者众多的开放市场，外汇利率可能会出现高度波动、贬值或通胀，对国家经济构成挑战。

外债负担

企业可以很容易地增加外债，但如果汇率变得不利，它们很容易面临高额还款的风险。想象一下，一家印度企业以4%的利率获得美元贷款，而印度企业的利率为7%。然而，如果美元兑印度卢比升值，需要更多卢比才能得到同样数量的美元，这使得还款成本高昂。

对贸易和出口平衡的影响

不断上升的、不受监管的卢比使得印度出口产品在国际市场上的竞争力下降。像印度和中国这样的出口导向型经济体更愿意保持较低的汇率以保持低成本优势。一旦有关汇率的规定消失，印度就有可能失去在国际市场上的竞争力。

缺乏基本面

资本项目完全可兑换在监管良好、基础设施健全的国家运作良好。印度面临的基本挑战——高度依赖出口、人口激增、**、社会经济复杂性以及****挑战——可能会导致卢比完全可兑换后的经济倒退。

印度准备好了吗？

印度有望在不久的将来成为一个真正的全球经济体，它需要更充分地融入全球经济体系。使卢比完全可兑换是朝着这个方向迈出的一步。

印度多久能做到这一点取决于许多条件的满足，包括低水平的不良资产（NPA）、财政整顿、外汇储备的最佳水平、通胀控制、可管理的经常账户赤字（CAD）、监管金融市场的强大基础设施，以及对金融机构和企业的有效监控。

底线

尽管印度在许多方面取得了经济进展，但在全球和地方两级都经常遇到挑战，包括2008-09年的全球金融危机、缺乏对通胀的控制以及不断上升的不良资产，所有这些都推迟了卢比的完全可兑换。 印度可能还需要三到五年的时间才能为卢比的完全可兑换做好充分准备。