2018年5月，全美抵押贷款利率攀升至过去7年来最高水平。虽然这明显影响到全国各地的潜在购房者，但也有可能影响到固定收益交易所交易基金（ETF）投资者。ETF.com最近的一份报告强调了一些问题以及一些受抵押贷款利率攀升影响的基金。

ishares mbs与竞争对手的斗争

截至5月下旬，iShares MBS ETF（MBB）将其投资组合分配给约75%的抵押贷款支持证券（MBS）和25%的现金。该基金管理着近120亿美元的资产，增长迅速，反映了ETF的总体发展空间。事实上，在今年头5个月左右，民生银行净资产流入约2.66亿美元。不过，截至今年5月中旬，民生银行也出现了3.21亿元的净赎回。在一个不断增长的ETF世界里，MBB股价跌至一年多来从未有过的水平，这一事实令一些投资者感到意外，并引起了相当程度的恐慌。

ETF.com还提请人们注意该基金的主要竞争对手先锋抵押贷款支持证券ETF（Vanguard mortgage-Backed Securities ETF，VMBS），以免MBB似乎受到抵押贷款利率上升的独特影响。就管理资产而言，VMBS的规模只有MBB的一半左右，为52.5亿美元。在报告发布之时，VMBS将约86%的投资组合用于证券投资，另有13%左右用于现金投资。抵押贷款支持证券领域的另一个ETF是SPDR彭博巴克莱抵押贷款支持债券ETF（MBG），截至本报告发布时，该基金高达96%的份额分配给了MBS，4%的份额分配给了现金。截至5月下旬，这两位竞争对手今年都处于亏损状态。

斗争背后的推理

当然，全年抵押贷款利率的上升对这些etf的福利不利，因为etf严重依赖于MBS空间。然而，这些etf最近可能陷入困境还有其他原因。美国国债收益率也不断攀升，截至5月下旬已达到3%以上。抵押贷款证券和美国国债的相关性很强，收益率随着价格的下跌而上升。

以彭博-巴克莱美国总债券指数为中心的总债券ETF也显示了这一点。这些基金往往拥有债券市场的各种细分市场。到目前为止，2018年，这些基金中几乎每个细分市场都出现了亏损。Agg指数约有28%分配给了MBS，这意味着追踪该指数的基金在MBS投资组合中也保持着相似的比例。这些基金包括iShares核心美国综合债券ETF（AGG）、施瓦布美国综合债券ETF（SCHZ）和SPDR投资组合综合债券ETF（SPAB）。这些etf今年的开局都很艰难，许多etf的交易水平低于去年的任何水平。

然而，尽管利率上升，一些向MBS配置更多资金的etf实际上还是取得了优异的表现。活跃的集合债券ETF利用了一个事实，即尽管MBS行业今年有所下跌，但它仍然没有像债券市场的其他部分那样面临巨大压力。SPDR DoubleLine Total Return战术ETF（TOTL）将53%的资产分配给MBS，使其按百分比计算的分配比例约为Agg指数的两倍。TOTL的授权使其能够投资于全球多个不同的固定收益行业，今年以来，该公司的表现一直优于Agg。TOTL的表现甚至超过了其主要竞争对手PIMCO主动债券ETF（Bond），截至5月底，该基金约有34%的投资组合与MBS挂钩。

尽管不断上升的抵押贷款利率可能令ETF领域的许多人感到不安，但至少一些专注于MBS的基金已经成功地将相对不利的消息转化为利好消息。