什么是最优货币区(an optimal currency area (oca))？

最优货币区（OCA）是指单一货币创造最大经济效益的地理区域。虽然传统上每个国家都有各自独立的国家货币，但罗伯特蒙代尔（robertmundell）在20世纪60年代的研究认为，这可能不是最有效的经济安排。

特别是，经济联系密切的国家可能会从共同货币中受益。这使得资本市场能够更紧密地融合，并促进贸易。然而，一种共同货币会导致各国丧失指导财政和货币政策干预以稳定各自经济的能力。

3:00

全球股市如何影响欧元

关键要点

• 最优货币区（OCA）是一个地缘政治区域，在这个区域内，单一、统一的货币将提供货币规模经济和宏观经济政策有效性的最佳平衡，以促进增长和稳定。
• 经济学家罗伯特蒙代尔（robertmundell）首先概述了OCA的标准，这些标准基于经济体之间的一体化程度和相似性。 
• 欧元是应用OCA的一个例子，尽管希腊债务危机等事件已经让这一点受到考验。

了解最优货币区（OCA）

1961年，加拿大经济学家罗伯特蒙代尔（robertmundell）发表了他的OCA理论。他概述了一个地区取得OCA资格并从共同货币中受益的必要标准。

在这个模型中，主要关注的是不对称冲击可能会损害OCA的利益。如果大规模的非对称冲击很常见，而且不符合OCA的标准，那么采用浮动汇率的单独货币体系将更合适，以便在经历冲击的单一国家内应对这种冲击的负面影响。

最优货币区（oca）标准

蒙代尔认为，OCA有四个主要标准：

• 整个地区劳动力流动性高。缓解劳动力流动包括降低免**旅行等行政壁垒、不同语言等文化壁垒以及养老金或**福利汇款限制等制度壁垒。
• 资本流动性以及价格和工资的灵活性。这就保证了资本和劳动力将在亚欧大陆各国之间流动，根据市场供求力量来分配经济冲击的影响。
• 一种货币风险分担或财政机制，用于在OCA中的国家间分担风险。这就要求有盈余的国家将资金转移到经济困难的地区，这可能在政治上不受高绩效地区的欢迎，而税收将从这些地区转移。2009-2015年的欧洲主权债务危机被认为是欧洲经济和货币联盟（EMU）未能满足这些标准的证据，因为最初的EMU政策制定了一项不救助条款，这一条款很快变得明显不可持续。
• 类似的商业周期。OCA国家间同步或至少高度相关的周期性起伏是必要的，因为OCA的中央银行将在整个OCA实施统一的货币政策，以抵消经济衰退和抑制通货膨胀。非同步周期将不可避免地意味着，一个统一的货币政策最终将对一些国家产生反周期效应，而对另一些国家则产生顺周期效应。

后来的经济研究提出了其他标准：

• 国与国之间的高贸易量意味着在一个非货币区采用一种共同货币将相应地带来高收益。然而，高贸易量也可能意味着国家间的巨大比较优势和国内市场效应，这两者都可能导致国家间的高度专业化产业。
• 经济体内部的生产更加多样化，各国之间的专业化和分工有限，减少了发生不对称经济冲击的可能性。在其他国家不生产的某些商品上高度专业化的国家将很容易受到这些行业中不对称经济冲击的影响，并且可能不适合成为OCA的成员。请注意，这一标准可能与上述一些标准相冲突，因为各国经济体之间的一体化程度（货物、劳动力和资本的流动性）越高，它们就越倾向于专注于不同的行业。
• 由于货币政策以及某种程度上以转移形式实施的财政政策将是非货币区国家的集体决定和责任，因此非货币区国家间的同质政策偏好非常重要。在如何应对对称或非对称冲击方面，地方偏好的重大差异可能会破坏合作和加入或留在亚奥理事会的政治意愿。

欧洲、债务危机和oca

随着欧元作为一种共同货币在欧洲各国的引入，OCA理论受到了初步考验。欧元区国家符合蒙代尔成功建立货币联盟的一些标准，为引入共同货币提供了动力。虽然欧元区从引入欧元中获得了许多好处，但也经历了希腊债务危机等问题。因此，OCAs理论下的货币联盟的长期结果仍然是一个争论的话题。

经济大衰退后的欧洲主权债务危机被认为是欧洲货币联盟不符合成功的欧共体标准的证据。批评者认为，欧洲货币联盟没有为跨境风险分担提供必要的更大的经济和财政一体化。

从技术上讲，《欧洲稳定与增长公约》包括一项“不救助”条款，专门限制财政转移。然而，在实践中，这一点在主权债务危机初期就被抛弃了。随着希腊主权债务危机持续恶化，有讨论认为，欧洲货币联盟必须考虑的风险分担政策要比通过的临时救助体系广泛得多。

总的来说，这一事件意味着，由于对希腊的经济冲击相对于欧洲货币联盟其他国家的不对称性，以及根据蒙代尔的标准，欧洲货币联盟作为非货币区成员国的资格明显不足，希腊（或许还有其他国家）可能实际上不属于欧元区成员国。