“我不向棋盘扔飞镖。我赌肯定的事。读孙子兵法。每一场战斗都是在战斗之前取得胜利的。”你们中的许多人可能会认出戈登盖科在电影《华尔街》中说的这些话。在电影中,盖柯作为套利的先驱发了财。不幸的是,这种无风险的交易并非人人都可以使用。
然而,还有其他几种套利形式可以用来提高成功交易的几率。这里我们来看看套利的概念,做市商如何利用“真正的套利”,最后,散户投资者如何利用套利机会。
套利,在其最纯粹的形式,是指购买证券在一个市场上立即转售在另一个市场上,以获利的价格差异。这会立即带来无风险的利润。
例如,如果一种证券在纽约证券交易所(NYSE)的价格与其在芝加哥证券交易所(Chicago's Exchange)的相应期货合约不同步,交易者可以同时卖出(做空)两者中价格较高的一种,然后买入另一种,从而从差价中获利。这类套利要求至少违反以下三个条件之一:
然而,套利可以采取其他形式。风险套利(或统计套利)是第二种套利形式,我们将讨论。与纯套利不同,风险套利意味着你猜到了风险。尽管被认为是“投机”,风险套利已成为最流行的(和零售商人友好)套利形式之一。
这是它的工作原理:假设A公司目前的交易价是10美元/股。B公司欲收购A公司,决定以15美元/股的价格对A公司进行收购。这意味着A公司的所有股份现在都价值15美元/股,但交易价仅为10美元/股。
假设早期交易(通常不是零售交易)出价高达14美元/股。现在,仍然存在1美元/股的差价,这是一个风险套利的机会。那么,风险在哪里?好吧,收购可能会失败,在这种情况下,股票价值只有原来的10美元/股。下面我们将进一步了解如何衡量风险。
做市商比零售交易者有几个优势:
这些因素加在一起,使得零售交易者几乎不可能利用纯粹的套利机会。做市商使用运行在顶级计算机上的复杂软件不断寻找此类机会。一旦发现,差价通常可以忽略不计,需要大量资本才能盈利,零售商都可能被佣金成本烧掉。毋庸置疑,散户几乎不可能在无风险套利领域展开竞争。
尽管纯粹套利的缺点,风险套利仍然是大多数零售交易者可以利用的。虽然这类套利需要承担一定的风险,但通常被认为是“在冒险”。在这里,我们将研究一些最常见的套利形式,可供零售交易员使用。
我们在上面看到的风险套利例子演示了收购和合并套利,这可能是最常见的套利类型。它通常包括定位一家被另一家公司收购收购的被低估的公司。这次投标将使公司实现真正的或内在的价值。如果并购成功,所有利用机会的人都将获得丰厚的利润;然而,如果合并失败,价格可能会下降。
这类套利成功的关键是速度。使用这种方法的交易者通常在第二级进行交易,并且可以访问流媒体市场新闻。第二件事宣布后,他们试图在其他人之前参与行动。
假设你不是第一个进入的。你怎么知道这是否还是个好买卖?一种方法是用本杰明·格雷厄姆的风险套利公式来确定最优的风险/回报。他的方程式说明如下:
年回报率=CG−L(100%−C) YP公司where:C=The 预期成功机会(%)P=证券的当前价格L=失败时的预期损失(通常是原价)Y=预期持有时间(通常是合并发生前的时间)G=成功时的预期收益(通常是收购价格)\begin{aligned}&\text{Annual Return}=\frac{CG-L(100\%-C)}{YP}\\&\textbf{其中:}\\&;C=\text{预期成功几率(\%)}\\&;P=\text{证券的当前价格}\\&;L=\text{发生}\\&;事件时的预期损失\text{失败(通常是原价)}\\&;Y=\text{预期持有时间(以年为单位)}\\&\文本{(通常是合并发生之前的时间)}\\&;G=\text{发生}\\&;时的预期收益\text{success(通常是收购价格)}\end{aligned}年回报率=YPCG−L(100%−(三)where:C=The 预期成功机会(%)P=证券的当前价格L=失败时的预期损失(通常为原价)Y=预期持有时间(通常为合并发生前的时间)G=成功时的预期收益(通常为收购价格)
诚然,这是高度经验性的,但它会给你一个什么样的想法,期望在你进入一个合并套利的情况。
这就是戈登盖科(Gordon Gekko)在买卖公司时采用的套利方式。清算套利涉及估计公司清算资产的价值。例如,假设A公司的账面(清算)价值为10美元/股,目前的交易价格为7美元/股。如果公司决定清算,这就提供了套利的机会。在盖科的案例中,他接管了一些公司,他认为如果他将这些公司拆分并**,这些公司将获得利润,而这实际上是大型机构所采用的做法。
本文可以使用BenjaminGraham的风险套利公式,用于收购和合并套利。简单地用清算价代替收购价格,并用清算前的时间来保持时间。
成对交易(也称为相对价值套利)远不如上述两种形式常见。这种套利形式依赖于两个相关或不相关证券之间的强相关性。
下面是它的工作原理。首先,你必须找到“配对”。通常,高概率配对是同一行业中具有相似长期交易历史的大型股票。寻找高百分比的相关性。然后,你等待一个5%到7%之间的偏差对持续一段时间(两到三天)。最后,根据两种证券的定价比较,你可以做多和/或做空这两种证券。那么,就等着价格回升吧。
在pairs交易中使用证券的一个例子是通用和福特。这两家公司往往有很高的相关性。你可以简单地画出这两种证券,然后等待一个明显的分歧;那么,这两种价格最终有可能回归到更高的相关性,从而提供一个获得利润的机会。
配对交易主要用于
你们中的许多人可能想知道在哪里可以找到这些可利用的套利机会。事实上,许多信息可以通过每个人都可以使用的工具获得。经纪人通常会提供新闻专线服务,让你在新闻一出来就可以看到新闻。二级交易也是个人交易者的选择,可以给你一个优势。最后,筛选软件可以帮助您定位低估的证券(具有适当的价格/账面比率、挂钩比率等)。
还有一些付费服务可以为您找到这些套利机会。这类服务对于成对交易尤其有用,这可能需要更多的努力来寻找证券之间的相关性。通常,这些服务将为您提供每日或每周的电子表格,概述您可以利用的机会来获利。
套利是一种非常广泛的交易形式,包括许多策略;然而,他们都试图利用增加的成功机会。尽管零售交易者通常无法获得纯套利的无风险形式,但有几种高概率的风险套利形式为零售交易者提供了许多获利机会。
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