1987年的股市崩盘是什么？

1987年股市崩盘是1987年10月下旬美国股市连续几天出现的一次快速而严重的下跌。虽然崩盘起源于美国，但这一事件影响了世界上所有其他主要股市。

在1987年股市崩盘前的五年里，道琼斯工业平均指数（DJIA）上涨了两倍多。1987年10月19日，道琼斯工业平均指数下跌508点，跌幅达22.6%。到目前为止，这是历史上最大的一天百分比下降。这场金融危机引发了对全球经济长期不稳定的担忧。

在这次崩盘之后，美联储和证券交易所通过安装“断路器”来进行干预，这种机制旨在减缓未来的暴跌，并在股市跌幅过大或过快时停止交易。

关键要点

• 1987年的股市崩盘是1987年10月美国股票价格在几天内急剧下跌；除了对美国股市造成影响外，其他主要世界股市也受到了影响。
• 据推测，1987年股市崩盘的根源在于一系列货币和外贸协议，特别是广场协议和卢浮宫协议，这些协议的实施是为了使美元贬值和调整贸易逆差。
• 人们还推测，华尔街电脑程序驱动的交易模式既导致股价上涨至崩盘前的高估水平，也导致股价急剧下跌。 

理解1987年的股市崩盘

在股市连续五天大幅下跌之后，抛售压力在1987年10月19日达到峰值，也就是黑色星期一。大幅抛售导致价格大幅下跌；总交易量如此之大，电脑化的交易系统无法处理它们。有些订单一个多小时都没有完成，这些订单的不平衡使投资者无法发现股票的真实价格。

波斯湾敌对行动加剧、对利率上升的担忧、五年牛市没有明显调整、以及计算机化交易的引入，都被认为是此次崩溃的潜在原因。也有更深层次的经济因素可能是罪魁祸首。

根据1985年的广场协议，美联储（fed）与五国集团（g5）法国、德国、英国和日本的央行达成协议，在国际货币市场上使美元贬值，以控制美国不断增长的贸易赤字。到1987年初，这一目标已经实现；美国进出口之间的差距已经趋于平缓，这有助于美国出口商，也促成了上世纪80年代中期美国股市的繁荣。

在1987年10月之前的五年里，道琼斯工业平均指数的价值增长了两倍多，造成了过高的估值水平和高估的股市。1987年2月，广场协议被卢浮宫协议取代。根据卢浮宫协议，五国同意围绕这一新的贸易平衡稳定汇率。

在美国，美联储根据新卢浮宫协议收紧货币政策，以在崩溃前的时间段内停止美元下行压力。由于这种紧缩性货币政策，1-9月美国货币供应量增长骤降，利率上升，1987年第三季度末股票价格开始回落。

程序交易和自动化的作用

1987年股市崩盘揭示了金融和技术创新在市场波动加剧中的作用。在自动交易中，又称程序交易，人类的决策被从方程中剔除，根据基准指数或特定股票的价格水平自动生成买卖订单。在此次崩盘之前，使用中的车型往往产生强烈的正面反馈，价格上涨时产生更多的购买订单，价格开始下跌时，更多的销售订单。

股市崩盘后，交易所实施了断路规则和其他预防措施，以减缓交易违规行为的影响。这使得市场有更多的时间在未来纠正类似的问题。例如，如果股市今天下跌7%，交易将暂停15分钟。

虽然程序交易解释了崩盘的一些特征性剧烈程度（以及前一次繁荣期间价格的过度上涨），但崩盘时绝大多数交易仍然是通过一个缓慢的过程执行的，通常需要多次电话和人与人之间的互动。

随着当今市场计算机化程度的提高，包括高频交易（HFT）的出现，交易通常以毫秒为单位进行处理。由于算法之间惊人的快速反馈循环，销售压力可以在瞬间增加，在这个过程中可能会经历巨大的损失。