在评估风险敞口时，许多组织都采用了风险价值（VaR）指标，这是一种统计风险管理技术，用以衡量一个投资组合在特定时间内可能面临的最大损失，并具有一定的可信度。

VaR建模确定了被评估实体的潜在损失以及定义损失的发生概率。一种是通过评估潜在损失的金额、损失金额发生的概率和时间框架来衡量VaR。

例如，一家金融公司可能会确定一项资产的一个月风险值为2%，即该资产在一个月内价值下降2%的可能性为3%。将3%的发生概率转换为每日比率，则每月损失一天的概率为2%。

关键要点

• 风险价值（VaR）是一种统计方法，用于判断资产、投资组合或公司在一段时间内可能遭受的潜在损失。
• VaR的参数化方法使用均值-方差分析，根据过去的经验预测未来的结果。
• 参数VaR的计算很简单，但是假设可能的结果是正态分布的。

参数变量与非参数变量

非参数方法不要求所分析的总体满足某些假设或参数。这给了分析师很大的灵活性，并允许定性或序数变量被包括在内。虽然非参数统计的优点是必须满足很少的假设，但它们不如参数统计那么强大。这意味着当事实上存在一个变量时，它们可能不会显示两个变量之间的关系。因此，大多数风险管理者倾向于采用更定量的方法。

参数法，也称为方差-协方差法，是一种风险管理技术，用于计算资产组合的VaR，首先确定投资组合的平均值或预期值和标准差。参数法考察投资在回溯期内的价格变动，并使用概率理论计算投资组合的最大损失。风险价值的方差-协方差方法计算投资或证券价格变动的标准差。假设股票价格收益率和波动率服从正态分布，则计算出特定置信水平下的最大损失。

一个安全示例

考虑一个只包含一种证券的投资组合，股票ABC。假设50万美元投资于ABC股票。ABC股票252天或一个交易年的标准差为7%。遵循正态分布，单侧95%置信水平的z值为1.645。

这个投资组合的风险价值是

因此，在95%的置信度下，在给定的交易年度内，最大损失不会超过57575美元。

两种证券的例子

有两种证券的投资组合的风险价值可以通过首先计算投资组合的波动率来确定。将第一个资产权重的平方乘以第一个资产标准差的平方，然后将其与第二个资产权重的平方乘以第二个资产标准差的平方相加。将该值乘以第一个和第二个资产的权重、两个资产之间的相关系数、资产一的标准差和资产二的标准差。然后将该值的平方根乘以z分数和投资组合值。

例如，假设一位风险经理希望使用一天时间范围内的参数化方法计算风险价值。第一项资产的权重为40%，第二项资产的权重为60%。第一项资产的标准差为4%，第二项资产的标准差为7%。两者的相关系数为25%。z值为-1.645。投资组合价值为5000万美元。

一天内的风险参数值（95%置信水平）为：

底线

如果一个投资组合有多个资产，它的波动率是用一个矩阵来计算的。计算所有资产的方差-协方差矩阵。投资组合中资产权重向量乘以资产权重向量的转置乘以所有资产的协方差矩阵。

在实践中，VaR的计算通常是通过金融模型来完成的。建模函数将因计算一种证券、两种证券或三种或三种以上证券的投资组合的VaR而不同。