就在美股在本周初创下历史新高后,似乎在周四迎来第三个下跌日之际,美联储再次出手相救。
这一次,纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)在一次讲话中表示,“与其坐等灾难发生,不如采取预防性措施”。从本质上讲,威廉姆斯似乎在倡导一种比此前预期更快、更激进的降息方式。在威廉姆斯发表讲话之前,周四股指已进一步走低,但在这一美联储稳健态度增强的新迹象下,股指迅速反转并走高。
无独有偶,就在威廉姆斯讲话前几个小时,美国费城联储**业指数的表现远好于预期,这让人对美联储降息的理由产生了一些怀疑。对于美联储来说,这个特定的数据点并不是最关键的决策影响因素。但如果将其与本月早些时候公布的6月份大幅就业数据等其他利好经济数据相结合,基于经济增长放缓的降息理由就成了问题。
尽管如此,美联储主席的言论超过了对经济数据的任何猜测,市场自周一以来首次以绿色收盘。为了说明威廉姆斯的话对投资者预期的影响到底有多大,以下是演讲后CME集团的FedWatch工具简介。数周来,投资者一直预计7月底降息的概率为100%。
不过,更重要的是,在威廉姆斯周三发表讲话之前,预计降息25个基点的可能性为65.7%,更大幅度降息50个基点的可能性为34.3%。在威廉姆斯周四的演讲之后,形势已经发生了明显的转变。现在,有一个惊人的69.0%的预期概率,一个完整的50个基点削减。而股市也因此反应良好。
正如预期的那样,对美联储可能更积极降息的押注增加,促使债券收益率和美元进一步下跌,债券价格和黄金价格飙升。
至于美元,美联储主席发表鸽派讲话后,美元兑主要货币周四大幅下跌。美元指数是衡量美元的主要基准,因为它衡量美元对一篮子其他主要货币的价值,包括欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎。
一般来说,货币与利率正相关。当所有其他因素保持不变时,货币流向收益率较高的货币,而远离收益率较低的货币。这是货币套利交易的基础。
在这种情况下,如美元指数图表所示,对美国利率下降的新预期促使美元跳水。总体而言,美元指数仍处于较长期的上升趋势,但其上行动力近来受到考验,尤其是美联储变得更加坚定稳健。
周四,约翰威廉姆斯(johnwilliams)的鸽派情绪增强,促使股指再次试探性跌破200日移动均线。如果美联储在月底召开下一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前保持或加剧温和的环境,美元可能继续下挫。在这种情况下,下一个主要的下行支撑目标是在96.00区域低点附近。
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当预期美联储维持低利率或降息时,债券收益率(如基准10年期美国国债收益率)往往会下降。因此,当纽约联储主席周四宣布降息时,收益率下跌。债券收益率和价格呈负相关——当收益率下降时,债券价格通常会上升。
这正是我们在iShares 20多年期国债ETF(TLT)的图表上看到的。事实上,在过去一周内,我们已经看到了50天移动平均线的大幅反弹。上周我们讨论了这种反弹的可能性,看来反弹确实发生了。如果鸽派的预期继续占上风,直到月底联邦公开市场委员会(FOMC)的决定出台,TLT可能会重新出现上涨趋势,突破134.29美元的多年高点。
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如今,当美联储与投资者对话时,投资者比以往任何时候都要倾听。在这一点上,美联储降低利率的预期几乎达到了狂热的程度。但单凭预期美联储还能提振市场多少呢?展望未来,尽管较低的利率可能确实有助于市场站稳脚跟,但要促使主要股指逐步走高,可能需要的时间远不止这些。
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