SunEdison的股票是华尔街典型的繁荣和萧条故事，股价飙升超过2000%，最终几乎失去了全部价值。波动主要是由太阳能行业基本面恶化导致的运营波动造成的。

SunEdison Inc.于2009年被MEMC Electronic Materials收购，该公司负责建造和运营利用太阳能和风能的可再生发电厂。2013年，MEMC采用SunEdison的名称，以反映对太阳能的更集中关注。在该公司于2016年4月申请破产后，SunEdison股票从纽约证券交易所退市，此前曾在该交易所以WFR和SUNE股票代码进行交易。SunEdison的股票在SUNQE的场外交易（OTC）系统下进行交易，最后关闭了这家公司。

关键要点

• 太阳能被认为是一种可行的绿色技术，吸引了全球的投资者和企业家。
• 尽管前景光明，但太阳能产业经历了几次小插曲、技术延误和公司丑闻。
• SunEdison是一家太阳能公司的例子，该公司在短短几年内经历了繁荣和萧条的全周期。

爱迪生的历史

MEMC Electronic Materials是半导体和光伏电池公司的硅片供应商，于2006年进入太阳能行业，到第二年将占据太阳能硅片市场的14%。2008年，该公司的财务业绩引起了投资者的警觉，当时该公司正与电子晶圆市场的困境作斗争。在库存过剩和艰难的定价环境下，销售下滑，毛利率受到挤压。

MEMC Electronic Materials在2009年以2亿美元收购了私人控股的SunEdison LLC，加深了该公司在太阳能市场的曝光度。2010年的业绩有所改善，尽管最高和最低业绩仍远低于以前的水平。这与整个2010年SunEdison股票的相对股价稳定相吻合。

硅片价格下跌给公司的收入带来了极大的压力，促使公司在2011年将产能下线，并将员工人数减少近20%。SunEdison确认了近13亿美元的重组和资产减值相关费用。2012年，由于收入下降和净亏损，业绩再次受到影响。首席财务官的离职也打击了投资者的信心。

2013年，重组引发了乐观情绪。该公司剥离了电子晶圆业务，保留了太阳能晶圆和太阳能业务。SunEdison Semiconductor（NASDAQ:SEMI）的分拆提供了9400万美元的现金注入，这家遗留公司更名为SunEdison Inc.，以反映其重心的转移。更精简的支出结构和更好的流动性给投资者带来了希望，即太阳爱迪生的股票正在出现转机。

市场对Vivint Solar（纽约证交所：VSLR）22亿美元的预期收购反应不佳，2015年8月随之而来的收益明显低于预期，促使SunEdison股票迅速下跌，因为投资者开始怀疑这一商业模式的可行性。面对另一次收入大幅萎缩、流动性比率下降和财务杠杆率上升，该公司开始采取严厉措施保护其财务健康。

SunEdison一再推迟年度申报，理由是内部控制存在重大缺陷，影响了报告的准确性。该公司于2016年4月申请破产，并剥离了其子公司TerraForm Power Inc.（纳斯达克股票代码：TERP）和TerraForm Global Inc.（纳斯达克股票代码：GLBL）。该公司还获得了新的融资，以满足短期债务和继续经营。

sunedison的商业模式

SunEdison最初的商业模式是为大公司、机构或公用事业公司建设替代能源项目，而这些项目不需要预先提供任何资金。消费者将被较低的能源成本和税收抵免所吸引。SunEdison将处理建筑成本，并通过收集能源使用收入来盈利。它将寻求将这些现金流证券化为债券并**给投资者。尽管这些努力在使SunEdison成为最大的替代能源项目建设者方面取得了成功，但并没有转化为股价的上涨。

公司改弦易辙，在项目建成后立即开始**。从短期来看，这是一种利润更丰厚、风险更小的策略，投资者开始注意到这一点。

SunEdison的下一步是创建公开交易工具，从SunEdison手中购买这些项目，然后向投资者支付股息。它们被称为yieldcos，因为它们是SunEdison的子公司。TerraForm Power和TerraForm Global是SunEdison最大的两家公司。

华尔街投资者被这种商业模式迷住了，因为yieldcos会以高价收购SunEdison的项目。此外，由于低利率，华尔街对yieldcos的需求强劲。这导致了yieldcos的巨额股息和母公司的利润。基于这种逻辑，SunEdison股票成为成长型投资者和许多知名对冲基金经理的最爱，其中包括David Einhorn、Ken Griffin、George Soros和Daniel Loeb。从2012年6月到2015年7月，SunEdison的股价上涨了2200%。

SunEdison利用自己的成功借到了更多的钱，并满怀信心地认为，作为最后手段，任何项目都可以卖给yieldcos。然而，这造成了一种道德风险，在这种风险中，SunEdison对自己选择的项目缺乏判断力。

2015年末，yieldcos的投资者反对支付的丰厚价格和表面上的利益冲突。例如，SunEdison的首席财务官（CFO）Brian Wuebbels也是TerraForm Power的首席执行官（CEO）。许多人抱怨说，SunEdison正在以不切实际的价格将不受欢迎的项目转售给它的yieldcos。这导致对SunEdison的审查不断加强，人们对这些实体在两个资产负债表上的估值提出了疑问。本质上，SunEdison是在将估值过高的项目**给SunEdison管理层控制的yieldcos。

只要投资者愿意购买这些yieldcos的股票作为股息，SunEdison就不会面临任何后果，SunEdison、TerraForm Power和TerraForm Global的投资者都会感到满意。然而，当yieldcos从SunEdison手中购买项目的能力受到限制时，这种金融工程的后果很快变得明显，因为更多的资金被用于分红。因此，太阳爱迪生的资产负债表上的资产不得不被减价。

这造成了一个负面螺旋，许多人开始质疑这些结构的合法性和这些实体的估价。当然，这些问题只是加速了SunEdison的消亡，因为投资者更不愿意把钱投入到它的yieldcos。随着市场对管理层失去信心，清算开始。在公司申请破产前的九个月里，SunEdison的股票损失了99%的价值。

sunedison申请破产

2016年4月20日，SunEdison申请第11章破产保护。SunEdison股票从纽约证交所退市，开始在粉红色的股票上交易，股票代号为SUNEQ。Yieldcos TerraForm Power和TerraForm Global未纳入破产申请。当时，美国证券交易委员会（SEC）也正在对SunEdison向投资者披露的信息进行调查。

破产保**第11章允许一家负债累累的大公司在其资产仍由**管辖的情况下，长期重组并偿付债权人。在SunEdison申请破产时，其债务估计为161亿美元，主要归因于该公司进行的收购热潮。事情没有成功后，一场抛售狂潮开始了，该公司打算在全世界**其资产，包括印度和日本。

SunEdison于2017年7月25日获得破产计划的最终批准。