在今天的每日市场评论网络研讨会上,我们对巴西石油(Petrobras)和巴西货币雷亚尔(real)等巴西股市的下跌提出了几个问题。雷亚尔兑美元自1月份以来已下跌近20%,虽然不如2015年熊市期间的下跌那么糟糕,但仍令人担忧。
我们关心新兴市场(EM)货币和股票的表现,因为它们往往是大盘风险的早期指标。包括雷亚尔、土耳其里拉和人民币在内的新兴市场货币普遍下跌,在2015年下半年市场经历熊市冲击之前。新兴市场货币、股票和美国经济之间的联系起初可能并不明显,但这很重要。
当美元升值时,国际投资者通常会被美元资产所吸引,包括美国交易所的债券和股票。新兴经济体的资本流入美元资产意味着这些货币被卖出,而美元被买入。在其他条件相同的情况下,这将降低新兴市场货币的价值,从而触发一个卖出反馈循环。许多新兴经济体糟糕的财政和货币政策加剧了这一问题。
随着新兴市场货币的贬值,进口变得更加昂贵,利率上升,新兴市场经济内部的通货膨胀可能加速。最坏的情况是货币升值。事实上,“雷亚尔”是巴西1994年不得不重新提名的旧货币的继承者,这对新兴市场国家来说可能是一个大问题,它可能会流入美国和欧盟等发达经济体。
一些规模是很重要的,以了解为什么这是一个投资者关注的原因。世界第二、第七、第九、第十一和第十八大经济体都是新兴市场。它们可能正在“崛起”,但综合起来,它们比美国要大得多。
今年以来,土耳其、俄罗斯、阿根廷和印度的央行已经介入阻止货币贬值,但成效参差不齐。这样做的代价是提高利率(阿根廷的基准利率是40%),这可能导致滞胀。巴西已经向国际货币基金组织求助,这使得周五雷亚尔的价值提高了5%。
雷亚尔周五的走势是个好兆头,但涨势能持续吗?新兴市场应对通胀和资产价值下跌的努力可能还没有失败,但如果IMF和发达市场行动迅速,就足以阻止危机的发生。底线是,虽然新兴市场的问题似乎还没有对更广泛的全球经济造成伤害,但值得关注,以避免2015年式的另一次破坏。
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