在交易所交易基金（ETF）领域，智能beta是一件大事。无论你称之为智能贝塔，因子投资，还是使用晨星公司的术语“战略贝塔”，这些ETF策略都风靡一时。大多数聪明的beta策略都是基于对主流被动指数的扭曲。但是，这些策略真的是索引的另一个版本，还是主动管理？

要素投资

要素投资要求投资者在具体选择证券时考虑到更高的粒度，比资产类别更细。要素投资中常见的因素包括投资风格、投资规模和投资风险。以下是使用五个主要智能贝塔系数的ETF示例：

• 价值——根据标普500指数的市盈率等指标，景顺标普500指数纯价值ETF（RPV）投资于标普500指数中最便宜的三分之一股票。此外，该基金对其持有的价值特征进行加权。这只ETF从指数中分一杯羹，并运用自己的衡量标准，试图击败指数及其大市值同行。
• 规模——iShares Edge摩根士丹利资本国际（MSCI）美国规模因子ETF（Size）根据iShares网站的消息，“寻求跟踪由平均市值相对较小的美国大盘股和中盘股组成的指数的投资结果。”。该ETF跟踪摩根士丹利资本国际（MSCI）构建的一个指数，该指数定期对大盘股和中盘股中排名前600位的股票进行重新加权，以赋予该领域中的股票更高的权重。
• 动量- iShares Edge摩根士丹利资本国际美国动量因子ETF（MTUM）“……目标是具有强大风险调整价格动量的大中型股票，”晨星称。他们的分析还提到，摩根士丹利资本国际为该ETF构建的专业指数考虑了风险调整后的动量因素，这与大多数动量投资策略不同。 此外，对于大多数动量策略，它只会每半年调整一次指数，而不是每月调整一次(更多信息，请参见：Smart Beta etf策略。）
• 低波动率-根据景顺的网站，景顺标普500指数低波动率ETF（SPLV）“由标普500指数中过去12个月实现波动率最低的100种证券组成。”。
• 高质量-施瓦布美国股息股票ETF（SCHD）跟踪道琼斯美国股息100指数，专注于股息一致的股票。

当你仔细阅读这些ETF和其他智能beta型ETF的描述时，你会被这样一个事实所震撼，即这些ETF不仅仅是普通的市值加权ETF，其顺序与广泛持有的SPDR标准普尔500型ETF（SPY）等传统指数型ETF相同。而且，即使遵循这些基准也需要一些工作。这不仅仅是追踪500只最大的美国股票或2000只小盘股。在大多数情况下，智能beta型etf的费用比率高于普通指数型etf。

主动和被动的结合？

聪明的beta型etf通常被动地遵循为基金构建的唯一指数或基准。这些通常是基于规则的，通常需要一些定期的重组或重新配置来重新平衡。这些综合基准大多在“实验室”中构建，并通过再平衡进行测试。有些人有相当多的历史，其他人是新的，没有经过一个完整的股市周期测试。

摩根士丹利资本国际指数（MSCI）应用研究主管阿尔塔夫卡萨姆（Altaf Kassam）曾就要素投资说过以下几句话：“这是第三种投资方式：介于主动和被动之间。它不能取代市值被动投资，也不能完全取代主动管理。要素投资具有被动投资的一些特点，如以低成本进行系统投资。它还具有主动管理的一些特点，旨在产生高于市值加权指数的回报。”

为什么是智能测试版？

近年来，被动指数投资越来越受欢迎。许多指数基金和etf的表现通常优于其资产类别中大多数活跃的基金经理。

投资者和ETF提供商是一个具有竞争力的群体，智能beta的概念产生于一个愿望，即以指数基金的低成本和被动性质击败普通指数。投资者和金融顾问需要记住的一件事是，使用**art beta测试时，策略或因素可能会滞后很长一段时间，即使最终证明它们在长期内是优越的。

长期的事情

晨星的约翰·雷肯塔勒（John Rekenthaler）表示，价值、规模和动量因素在1964-1981年间带来了优异的相对表现。这种表现在1981-2009年间持续了价值和动量型投资。然而，从2009年初市场触底到2015年底，这三个因素都表现不佳。这些当然是概括，但这确实说明了要素投资的长期性。

底线

**art beta是索引还是主动管理的一种形式？对于标引纯粹主义者，他们可能会说后者。那些认为它更像是两者的混合体的人可能是对的，至少在某种程度上是这样。