作为一名401（k）计划投资者，您可能很快就可以获得有限的私人股本投资选择，而此前只有机构投资者和合格投资者才能获得。美国劳工部（DOL）于2020年6月3日发布了一份信息函，其中规定，拥有401（k）计划的公司现在可以放心地向员工提供某些私募股权基金。 

关键要点

• DOL最近的指导意见提供了法律保护，允许公司在401（k）计划中纳入某些类型的受管理私募股权基金。
• 这项裁决为雇员提供了获得通常只有富裕投资者和机构才能获得的投资的机会。
• 支持者认为，新的指导方针将为小投资者带来多样化和更高的回报。
• 反对者认为，另类投资风险太大，费用密集。
• DOL指南不允许对私人股本进行直接投资。

公司的法律保护

该指导意见的主要目的是确保提供特定类型的目标日期基金（TDF）和其他包括私募股权在内的投资的公司受到法律保护。此前，英特尔（Intel）和威瑞森（Verizon）等公司因员工对TDFs的另类投资提起诉讼。这些诉讼导致其他公司避免此类投资。 

根据雇员福利保障管理局（EBSA）代理助理部长珍妮·克林费尔特·威尔逊（Jeanne Klinefelter Wilson）的说法，“这封（DOL信息）信函应向设定提存计划的受托人保证，私人股本可能是审慎投资组合的一部分，也是增强美国工人退休储蓄和投资保障的一种方式。”

DOL指南并未对独立私募股权基金提供保护，仅对信息函中提及的托管基金类型提供保护。

dol制导

该指南所涉及的基金包括那些可能谨慎地将私募股权作为ERISA计划的组成部分的基金，例如，目标日期基金，其目的是在投资者退休日期临近时降低风险。仅投资于私人股本的独立基金不受DOL指导的保护。

DOL信函指出了其他考虑因素，这些因素将是决定基金是否在本指南下获得保护的一个因素：

• 私募股权配置对多元化、预期收益和长期费用的影响；
• 计划受托人监督私人股本投资的能力与聘请专家顾问的能力；
• 投资于私募股权的百分比，注意到美国证券交易委员会（SEC）将注册开放式投资公司的非流动资产限制在15%；
• 计划参与者是否被允许进行利益分配并进入其他投资选择；
• 计划受托人同意根据会计准则对私人股本投资进行估值，并对这些投资进行年度审计；
• 任何私募股权投资的长期性质和流动性限制是否符合计划参与者按其意愿进行分配或改变投资选择的能力；和
• 向参与者披露包括私募股权部分的计划投资选择权的性质和风险的充分性，以便参与者在投资前进行知情评估。

专家对401（k）计划的私募股权投资进行了评估

在评估新的失业救济金指导方针时，人们的看法不一。美国劳工部长尤金·斯卡利亚（Eugene Scalia）说，“这封信息信将帮助为退休储蓄的美国人获得其他投资机会，这些投资通常能带来丰厚回报。”

罗伯特R。克瑞顿大学金融学教授约翰逊（CFA），CFA，CAIA表示，让401（k）投资者通过他们的计划获得私人股本是错误的。对于普通投资者来说，私募股权结构是复杂和不透明的，”约翰逊说，他指出，“资产类别在结构中嵌入了大量费用，不同公司和年份的回报差异很大。”

DOL的信函指出，私募股权投资长期以来一直被固定收益基金的投资组合经理使用，但对于那些拥有固定缴款基金的投资组合经理来说却不可用。信中指出，增加“作为专业管理的多资产类别工具的一部分提供的私募股权投资，作为目标日期、目标风险或平衡基金……将增加401（k）型计划期权的投资机会范围。”。

旧金山Aurora financial Planning&Investment Management LLC的信托财务顾问凯瑟琳•欧文斯（Kathleen Owens）担心，普通的401（k）计划参与者不会理解私人股本投资风险的增加。欧文斯还指出，针对401（k）计划发起人违反信托义务的诉讼层出不穷她说：“现在，他们想把私人股本加入其中。”我可以想象审判律师对这个消息的愉快反应。”

大卫R。库兹马是弗吉尼亚州麦克莱恩市麦克莱恩财富合作伙伴公司退休服务的财务顾问和退休计划专家，他提供了一份利弊分析。从积极的一面来看，他表示，“将私募股权作为一种额外的资产类别纳入目标日期基金，应该会为投资者带来更高的长期回报。它使那些由于……法规……[和]……而在私人领域停留更长时间的成长型公司有机会在未来利率上升的环境中，有助于将固定收益头寸的滞后表现降至最低。”

然而，库兹马警告说：“现在你已经释放了新的买家（先锋、富达、施瓦布等），用数万亿美元追逐新的私募股权投资，所有这些都是为了满足他们目标日期基金中资产类别的一部分。这将彻底扰乱私募股权市场。”

底线

以下是美国财政部如何总结其指导意见的“总之，在财政部看来，计划受托人不会，违反《雇员退休收入保障法案》第403条和第404条规定的受托人职责，仅仅是因为受托人以本函所述方式提供了一个专业管理的资产配置基金，其中包含一个私募股权部分，作为《雇员退休收入保障法案》涵盖的个人账户计划的指定投资替代方案。”

鉴于受托人可能有多种理由选择包含私募股权成分的资产配置基金，DOL指出了上述考虑因素，以区分参与者指导的个人账户计划和设定受益计划。DOL表示，由于受托人采取了谨慎措施和审慎分析，投资者现在有了更多的机会实现多样化和提高回报。

个人401（k）计划的投资者在选择任何通过私募股权投资增强的基金时，应该同时考虑到这些机会和警告，因为私募股权投资是他们退休储蓄的选择。研究基金中包含的内容，特别注意额外费用和潜在风险。并牢记个人投资目标、风险承受能力和时间框架。离退休还有几十年的人有最大的冒险自由；那些接近它的人需要更加小心。