2018年2月是股市动荡的一个月。根据设计，许多短期波动性产品在这一时期崩溃。尽管如此，根据养老金与保险公司（Pensi***&amp；投资。事实上，这些产品中规模最大、流动性最强的似乎基本上没有受到不确定性时期的影响。

'这些资金已交付'

FactSet research Systems的ETF研究总监Elisabeth Kashner表示，“在最近的抛售中，这些ETF一直在继续。指数跟踪基金的主要工作就是做到这一点……而且这些基金已经交付。”

数据支持这一评估：FactSet对时间加权平均价差进行了评估，以监测2月前12天在美国上市的前35只ETF的价差、成交量和流通股变化。在类似的时期，CBOE波动率指数从12（1月下旬）上升到50（2月6日），然后回落到19（2月16日）。

FactSet报告显示，在这段剧烈波动的时期，35种产品的交易价差和指数跟踪误差范围大部分没有变化。利差类别中的一些最大变动和每日流通股变动发生在利率敏感型股票ETF中，如与房地产或股息股票相关的ETF。这是有道理的，因为市场和投资者普遍关注本月初由联邦公开市场委员会（Federal Open market Committee）主导的利率变化的速度和强度。

投资公司研究所（Investment Company Institute）行业和金融分析高级主管雪莉•安东尼维奇（Shelly Antoniewicz）很快表示，指数跟踪基金不应成为波动的罪魁祸首。

安东尼威茨解释说：“市场动荡可能是剧烈的、令人不安的，评论员和新闻界自然要寻找原因和后果，把市场走势的责任分配给指数基金等特定投资工具是错误的。”

对etf的新兴趣

自2008年金融危机以来的过去10年左右时间里，指数基金的批评者提出，指数化可能会对资产市场产生负面影响，甚至可能增加股票相关性，扭曲估值。这使得基金提供商和支持者更广泛地为etf辩护。毕竟，批评者并非没有一些有力的例子可以引用：2010年的“闪电崩盘”揭示了ETF报价可能导致不稳定。

2013年的一个事件表明，etf是缺乏流动性的债务市场的价格发现工具。然后，在2015年夏末，由于海外市场波动导致停牌，etf陷入困境。对此，ETF行业一直在寻找ETF在更大范围动荡面前稳定的有力例证。二月的事件可能就是这样。

事实上，可能已经有证据表明，投资者希望etf在2018年2月的表现之后重新燃起兴趣。贝莱德iShares养老金、捐赠和基金会负责人拉维•古塔姆（Ravi Goutam）表示，至少有一家大型机构客户表示，希望在未来更彻底地探索ETF。另一位客户对能够以2.5个基点的价格交易4亿美元ETF头寸印象深刻。

在其他地方，对ETF流动性的担忧也得到了缓解。德意志资产管理公司（Deutsche Asset Management）美国ETF资本市场主管卢克•奥利弗（Luke Oliver）表示，“ETF流动性将在市场压力期间枯竭的观点”可以得到平息，他补充说，正是在这些时候，“做市商和流动性提供者看到了机会”

贝莱德表示，2月上旬“二级市场交易效率比以往更高”，因为本月5日至9日，ETF交易总额达到1万亿美元。在市场高度紧张的情况下，etf的交易确实更多。

然而，正如彭博资讯（Bloomberg）ETF分析师埃里克•巴尔楚纳斯（Eric Balchunas）所承认的那样，“ETF在动荡时期交易更多的原因，并不是像一些人认为的那样，散户投资者都在恐慌。这主要是因为许多机构投资者将其用于流动性目的，与使用衍生品的方式类似。”