美国股市已经连续十年下跌。根据查尔斯施瓦布投资管理公司（Charles Schwab investment Management）股票首席投资官奥马尔•阿吉拉尔（Omar Aguilar）最近的评论，牛市“可能会再延续18至24个月”。在这种牛市环境下，财务顾问与客户谈论多元化的任何努力往往都会被置若罔闻。由于目前的市场状况，目前反对多样化的趋势是“合理的”。然而，历史数据表明，要获得长期收益，现在是实现多元化的关键时刻。

并非所有股票都在经历高点

是的，美国股市表现不错。但如果你再仔细一看，股市的每个角落的情况都不一样。例如，能源股遭受重创。从埃克森美孚（Exxon）和Sunoco（SUN）等主要石油公司到Kinder Morgan（KMI）和Williams Companies（WMB）等管道供应商，再到哈里伯顿（Halliburton）和贝克休斯（Baker Hughes）等服务公司，任何与石油和天然气相关的业务都处于高位。

类似于**品牌（LimitedBrands）、西尔斯（Sears）甚至梅西（Macys）这样的零售股也是如此。事实上，标普500指数中的很多都属于同一阵营，整体业绩只靠几个高调的科技名字支撑。然而，即使在科技股中，也未必都是乐观的。看看Facebook（FB）和Netflix（NFLX）就知道了，这两家所谓FAANG股票的曾经高高在上的成员在发布令人失望的数据时遭到了诽谤。

事实上，就在阿吉拉尔表示牛市将持续的同时，摩根士丹利首席美国股市策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）表示，股市已经进入滚动熊市，科技股是例外。威尔逊预计，科技股价格将下跌10%，随后市场将继续上涨。

成长股与价值股

个股并不是市场上唯一值得仔细观察的领域。野村证券（Nomura）交叉资产策略主管Charlie McElligott指出，“美国价值/增长的三天走势是2008年10月以来最大的一次。”他在发表上述言论之前，曾在2018年8月初科技股价值显著下跌。科技股领跌，近年来，所谓的成长股表现优于价值股。

相信均值回归的分析师和投资者一直期待着领导层的更迭，期望价值股表现优于成长股。他们的观点得到了美国银行/美林（bankofamerica/Merrill-Lynch）的一项研究的支持，该研究考察了90年来的成长股和价值股，确定成长股的年平均回报率为12.6%，而价值股的年回报率为17%。如果从历史的角度来判断，从长远来看，价值是有好处的。当然，在最近的短期内，经济增长表现良好。

自助餐的多样化转变

沃伦•巴菲特（warrenbuffet）或许是有史以来最伟大的投资者，他也有一个非常有趣的故事。著名的价值投资者沃伦•巴菲特（warrenbuffet）所熟知的奥马哈先知（Oracle of Omaha）在20世纪90年代的互联网泡沫中安然无恙。他解释说他不投资他不了解的公司。他的批评者说，他与时代脱节，他的价值投资风格是过去的遗迹。

2000年初市场崩盘时，巴菲特突然重新受到青睐。然而，在以回避科技股而闻名之后，就连甲骨文也改变了他的做法。如今，巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）持有苹果伯克希尔最大的控股公司价值500亿美元的股票。向科技领域的多元化发展为自助餐带来了巨大的回报。

这次的市场情况是“例外的”

目前反对多样化的趋势在投资史上有许多相似之处。几乎任何时候股市做了一些不寻常的事情，你都会听到“这一次情况不同了”的咒语。创纪录的牛市孕育了这样一种预期：美好的时光永远不会结束。油价下跌给人的印象是，油价永远不会回升。亚马逊（Amazon）的成功给人们带来了这样的期望：传统零售业已死，商场无法生存。成长股的长期表现表明，价值股永远不会再领跑市场。然而，历史一次又一次地告诉我们，随着时间的推移，市场领导地位会发生变化，赢家和输家会来来去去去，试图在正确的时间做出正确的买卖决定通常是一件傻事……这让我们又回到了多元化。

多样化的好处

1830年，马萨诸塞州大法官塞缪尔·普特南（Samuel Putnam）指示投资受托人“观察谨慎、谨慎和聪明的人如何管理自己的事务，而不是考虑到投机，而是考虑到可能的收入，考虑到他们资金的永久处置，以及待投资资本的可能安全性。”这项授权被广泛认为是第一个指令，承认投资者在作出投资决策时应考虑风险和回报。同样的逻辑也适用于个人。

因此，为追求收益而承担不适当的风险是不谨慎的。相信“这一次是不同的”（尽管几十年的历史表明相反）是不谨慎的。防御性投资是谨慎的。多样化是谨慎的。这是一个简单的动作，确保你所有的鸡蛋不是在一个篮子里。

就投资而言，多元化意味着确保投资组合中的所有风险不会集中在一个单一的资产类别（如高高在上的美国股票）。这也是专业投资顾问建议在各种资产类别中配置资产的原因，通常包括国内外股票、大盘股和小盘股、公司债券和**债券。

是的，多元化意味着投资者将无法享受到最佳表现资产带来的最大可能收益。这也意味着他们将不会遭受表现最差的资产可能带来的最大损失。