貨幣市場基金是一種共同基金，投資於高流動性的短期工具。這些工具包括現金、現金等價物證券和高信用評級、短期到期的債務證券（如美國國債）。貨幣市場基金旨在為投資者提供高流動性和低風險。貨幣市場基金也稱為貨幣市場共同基金。...
什麼是貨幣市場基金(a money market fund)？
貨幣市場基金是一種共同基金，投資於高流動性的短期工具。這些工具包括現金、現金等價物證券和高信用評級、短期到期的債務證券（如美國國債）。貨幣市場基金旨在為投資者提供高流動性和低風險。貨幣市場基金也稱為貨幣市場共同基金。
2020年3月18日，美聯儲宣佈
雖然名字聽起來很相似，但貨幣市場基金與貨幣市場賬戶（MMA）並不相同。貨幣市場基金是由投資基金公司發起的投資。因此，沒有本金保證。貨幣市場賬戶是一種賺取利息的儲蓄賬戶。貨幣市場賬戶由金融機構提供。他們由聯邦存款保險公司（FDIC）投保，通常擁有有限的交易特權。
關鍵要點
- 貨幣市場基金是一種共同基金，投資於高質量的短期債務工具、現金和現金等價物。
- 貨幣市場基金雖然不如現金安全，但在投資領域被認為風險極低。
- 貨幣市場基金產生收入（可徵稅或免稅，取決於其投資組合），但很少產生資本增值。
- 貨幣市場基金應在投資於其他地方或進行預期的現金支出之前，作為一個暫時的資金存放場所；它們不適合作為長期投資。
貨幣市場基金如何運作
貨幣市場基金就像一個典型的共同基金。它們向投資者發行可贖回單位或股票，並被授權遵循金融監管機構起草的準則（例如，美國證券交易委員會（SEC）制定的準則）。
貨幣市場基金可投資於以下型別的債務金融工具：
- 銀行承兌匯票（BA）-商業銀行擔保的短期債務
- 存款單 (銀行發行的短期到期儲蓄券
- 商業票據無擔保短期公司債務
- 回購協議（回購）-短期**證券
- 美國國債短期國債發行
這些工具的回報取決於適用的市場利率，因此，貨幣市場基金的總體回報也取決於利率。
貨幣市場基金型別
貨幣市場基金根據投資資產的類別、到期期限和其他屬性分為不同的型別。
優質貨幣基金
優質貨幣基金投資於浮動利率債務和非國庫資產的商業票據，如公司、美國**機構和**贊助企業（GSE）發行的債券。
**貨幣基金
**貨幣基金至少將其總資產的99.5%投資於現金、**證券和以現金或**證券為完全抵押的回購協議。
國庫基金
國庫券基金投資於美國國庫券發行的標準債務證券，如國庫券、國庫券和國庫券。
免稅貨幣基金
免稅貨幣基金提供的收益免徵美國聯邦所得稅。根據其投資的具體證券，免稅貨幣基金也可以免徵國家所得稅。市政債券和其他債務證券主要構成這類貨幣市場基金。
一些貨幣市場基金的目標是以較高的最低投資額（通常為100萬美元）吸引機構資金。不過，其他貨幣市場基金都是散戶貨幣基金，由於其最低限額較小，個人投資者也可以使用。
特別註意事項
資產凈值（nav）標準
標準共同基金的所有特徵都適用於貨幣市場基金，但有一個關鍵區別。貨幣市場基金旨在維持每股1美元的資產凈值。透過投資組合持有的利息產生的任何超額收益將以股息支付的形式分配給投資者。投資者可以透過投資基金公司、經紀公司和銀行購買或贖回貨幣市場基金的股票。
貨幣市場基金受歡迎的一個主要原因是它們保持了1美元的資產凈值。這一要求迫使基金經理定期向投資者付款，為投資者提供固定的收入流。它還可以方便地計算和跟蹤基金產生的凈收益。
打破責任
偶爾，貨幣市場基金可能會跌破1美元的資產凈值。這就產生了一種情況，有時被稱為口語術語“打破美元”。當這種情況發生時，可能是由於貨幣市場的暫時價格波動。然而，如果這種情況持續下去，貨幣市場基金的投資收益可能會超過其運營費用或投資損失。
例如，如果該基金在購買工具時使用了超額槓桿，或整體利率降至接近零的極低水平，並且該基金跌破了美元，那麼其中一種情況可能導致該基金無法滿足贖回請求。如果發生這種情況，監管機構可能會介入，迫使該基金進行清算。然而，打破責任的例子是非常罕見的。
1994年，第一次出現了賠錢的情況。社群銀行家美國**貨幣市場基金以每股0.96美元的價格清算。 這是該基金在一段時間大量投資衍生品後蒙受巨額損失的結果。
2008年，雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產後，久負盛名的儲備一級基金（Reserve Primary Fund）也破產了。該基金持有數以百萬計的雷曼兄弟債務，投資者的恐慌性贖回導致其資產凈值跌至每股0.97美元。 貨幣的撤出導致了儲備基金的清算。這一事件引發了整個貨幣市場的混亂。
為了防止這種情況再次發生，在2008年金融危機之後的2010年，SEC釋出了新的規則，以更好地管理貨幣市場基金。這些規則旨在透過對投資組合的持有施加更嚴格的限制，並引入徵收流動性費用和暫停贖回的規定，提供更大的穩定性和彈性。
貨幣市場基金監管
在美國，貨幣市場基金屬於證交會的職權範圍。該監管機構為貨幣市場基金的特徵、期限和允許投資的種類確定了必要的指導方針。
根據規定，貨幣基金主要投資於評級最高的債務工具，到期期限應在13個月以下。 貨幣市場基金投資組合需要保持60天或更短的加權平均到期日（WAM）。此WAM要求意味著，所有投資工具的平均到期期限與其在基金組閤中的權重成比例，不得超過60天。 這種期限限制是為了確保只有高流動性工具才有資格進行投資，而且投資者的資金不會被鎖定在可能損害流動性的長期限工具中。
貨幣市場基金對任何一個發行人的投資不得超過5%（以避免發行人特有的風險）。 然而，**發行的證券和回購協議是這一規則的例外。
貨幣市場基金的利弊
貨幣市場基金與類似的投資選擇競爭，如銀行貨幣市場賬戶、超短債券基金和增強型現金基金。這些投資選擇可能投資於更多種類的資產，以及追求更高的回報。
貨幣市場基金的主要目的是為投資者提供一個安全的渠道，用較小的投資金額投資於安全、高流動性、現金等價物、以債務為基礎的資產。在共同基金類投資領域，貨幣市場基金具有低風險、低迴報的特點。
許多投資者傾向於將大量現金短期存放在這類基金中。然而，貨幣市場基金並不適合長期投資目標，比如退休計劃。這是因為他們沒有提供太多的資本增值。
貨幣市場基金對投資者來說似乎很有吸引力，因為它們沒有負擔，沒有進場費或出場費。許多基金還透過投資在聯邦稅收級別免稅的市政證券（有時在州一級也免稅），為投資者提供稅收優惠收益。
贊成的意見
欺騙
重要的是要記住，貨幣市場基金不在聯邦存款保險公司的聯邦存款保險範圍內，而貨幣市場存款賬戶、網上儲蓄賬戶和存單則在這類保險範圍內。與其他投資證券一樣，貨幣市場基金受1940年《投資公司法》的監管。
一個活躍的投資者，如果有時間和知識去尋找最好的短期債務工具，以他們喜歡的風險水平提供最好的利率，那麼他可能更願意自己投資於各種可用的工具。另一方面，不太精明的投資者可能更喜歡走貨幣市場基金路線，將資金管理任務委託給基金運營商。
基金股東通常可以隨時提取資金，但在一定期限內提取資金的次數可能有限制。
貨幣市場基金史
貨幣市場基金是在1970年代初設計和推出的，在美國，它們之所以迅速走紅，是因為它們是投資者購買一組證券的簡單方式，通常來說，這些證券比標準的含息銀行賬戶提供的回報更好。
商業票據已成為許多貨幣市場基金的共同組成部分。以前，貨幣市場基金只持有**債券。然而，這種從只發行**債券的轉變導致了更高的收益率。與此同時，正是這種對商業票據的依賴導致了儲備一級基金危機。
除了SEC在2010年推出的改革外，SEC還在2016年對貨幣市場基金的監管方式進行了一些根本性的結構性改革。
這些變化要求優質機構貨幣市場基金浮動資產凈值，不再維持穩定的價格。零售和美國**貨幣市場基金獲準維持穩定的每股1美元政策。條例還為非**貨幣市場基金董事會提供瞭解決擠兌問題的新工具。
今日貨幣市場基金
如今，貨幣市場基金已成為當今資本市場的核心支柱之一。對於投資者來說，他們提供了一個多元化的、專業化管理的、每天流動性很高的投資組合。許多投資者使用貨幣市場基金作為存放現金的場所，直到他們決定進行其他投資或滿足短期內可能出現的融資需求。
構成貨幣市場基金投資組合的各種工具的可用利率是決定給定貨幣市場基金收益的關鍵因素。縱觀歷史資料，足以提供貨幣市場回報表現的足夠細節。
從2000年到2010年的十年間，聯邦儲備銀行的貨幣政策導致了短期利率，即銀行間相互借款的利率在0%左右徘徊。這些接近於零的利率意味著貨幣市場基金投資者看到的回報率與前幾十年相比明顯較低。此外，隨著2008年金融危機後監管的收緊，可投資證券的數量越來越少。
Winthrop資本管理公司（Winthrop Capital Management）2012年的一項比較研究表明，儘管聯邦優質貨幣市場基金的凈資產在2007年至2011年間從957億美元增至2041億美元，但同期該基金的總回報率實際上從4.78%降至0%。
近年來對貨幣市場基金產生不利影響的另一項經濟政策是量化寬鬆（QE）。量化寬鬆是一種非常規的貨幣政策，中央銀行從市場上購買**證券或其他證券，以降低利率，增加貨幣供應量。
隨著包括美國在內的全球主要經濟體在2008年金融危機後紛紛採取量化寬鬆措施，相當一部分量化寬鬆資金流入貨幣市場共同基金，作為避風港。這種資金流動導致利率長期維持在低位，貨幣市場基金的回報率不斷下降。
