algo交易會導致比1987年更大的崩潰嗎?

當投資者從一個又一個的市場高點感受到喜悅時,令人擔憂的現實是,股市可能會比1987年崩盤時遭受更快、更嚴重的崩盤。Barron的報告稱,計算機驅動的演算法交易(也稱為algotrading)的激增增加了這種風險。越來越多的資金被委託給基於規則的系統,這些系統被稱為演算法,用於挑選股票、進行交易、降低風險、押註波動性等等。與此同時,記憶猶新的投資者會記得,電腦驅動的程式交易是1987年金融危機的原動力,...

當投資者從一個又一個的市場高點感受到喜悅時,令人擔憂的現實是,股市可能會比1987年崩盤時遭受更快、更嚴重的崩盤。Barron的報告稱,計算機驅動的演算法交易(也稱為algotrading)的激增增加了這種風險。越來越多的資金被委託給基於規則的系統,這些系統被稱為演算法,用於挑選股票、進行交易、降低風險、押註波動性等等。與此同時,記憶猶新的投資者會記得,電腦驅動的程式交易是1987年金融危機的原動力,而這種自動化策略在當時是一個小得多的因素(更多資訊,請參見:自動化交易系統的優缺點。)

又大又脆

Barron's援引對沖基金研究公司(hedge fund Research Inc.)的資料顯示,截至第二季度,計算機驅動的量化交易策略管理了9330億美元的對沖基金資產,比2007年的4990億美元增長了87%。此外,Barron's指出,基於規則的計算機驅動指數etf約佔另外3萬億美元的投資。

與此同時,在最近的記憶中發生了幾起事件,涉及證券價格的急劇、意外下跌。Barron警告稱,下一次的大規模拋售可能會因在市場中扮演越來越重要角色的快速電腦而變得更加嚴重。”紐約Marketfield資產管理有限責任公司(Marketfield Asset Management LLC)董事長兼執行長邁克爾•紹爾(MichaelShaoul)博士在接受巴倫諮詢公司(Barron's)採訪時表示:“這個體系比人們想象的更脆弱。”。

有害的反饋

1987年10月19日黑色星期一,道瓊斯工業平均指數(DJIA)下跌508點,跌幅22.6%。在2010年5月6日的一次閃電崩盤中,道指下跌了約9%,標準普爾500指數下跌了約9%;在午後幾分鐘的交易中,p500指數下跌了約7%,隨後反彈。2015年8月24日發生了類似事件,當時S&開盤幾分鐘後,p500指數暴跌5%。據CNBC報道,道瓊斯指數在當天交易的前五分鐘下跌了1100點,跌幅約為6.7%(更多資訊,請參見:2015年最大的兩次閃電崩盤。)

1987年,程式交易引發了一個“有害的反饋迴圈”,正如Barron's所說,計算機驅動的銷售訂單壓低了價格,從而引發了這些程式的更多銷售。Barron'S觀察到,2007年8月量化基金的拋售導致標普500指數下跌3.3%,被稱為“量化地震”,以及2015年8月版的閃電崩盤,似乎都是由電腦化交易中類似的反饋迴圈造成的。

智勝

非常聰明的人可以設計出有嚴重缺陷的交易演算法,或者規則驅動的定量基金。長期資本管理有限公司(LTCM)是一家建立在量化策略基礎上的對沖基金,其合夥人中有兩位諾貝爾獎得主。Barron指出,1998年高風險、高槓桿交易策略的崩潰幾乎拖垮了大盤,直到美聯儲(Federal Reserve)設計了一項救助計劃。

速度殺死

雖然1987年的崩潰將程式交易作為一個關鍵原因,但當時絕大多數交易都是透過一個緩慢的過程來執行的,按照今天的標準,這個過程非常緩慢,通常需要多個電話和人與人之間的互動。今天,隨著市場計算機化程度的提高,包括高頻交易(HFT)的出現,交易通常在幾毫秒內完成。由於演算法之間有著難以置信的快速反饋迴路,銷售壓力可以在瞬間形成一股浪潮,在這個過程中抹去財富。繫好安全帶。

  • 發表於 2021-06-01 08:39
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