拋售潮如何扼殺經濟擴張

上週五股市強勁反彈,讓看漲的投資者重新燃起了對未來上漲的希望,但最近幾個月錄得的其他日均大漲之後,股市往往又跌到新低。與此同時,美銀美林(bankofamerica-Merrill-Lynch)的分析師警告稱,股價暴跌、波動性飆升以及證券市場流動性蒸發,可能會引發整體經濟收縮。”我們認為,這種(波動性)不能再僅僅以流動性不足或機器交易為由被視為噪音而不予理會,”BofAML在Barron's最近引...

上週五股市強勁反彈,讓看漲的投資者重新燃起了對未來上漲的希望,但最近幾個月錄得的其他日均大漲之後,股市往往又跌到新低。與此同時,美銀美林(bankofamerica-Merrill-Lynch)的分析師警告稱,股價暴跌、波動性飆升以及證券市場流動性蒸發,可能會引發整體經濟收縮。”我們認為,這種(波動性)不能再僅僅以流動性不足或機器交易為由被視為噪音而不予理會,”BofAML在Barron's最近引用的一份報告中寫道。

S&1月4日,P 500指數(SPX)當天上漲3.4%,但仍在回撥,目前比2018年9月創下的紀錄高點低13.9%。如果BofAML是正確的,鑒於經濟衰退往往會引發熊市,或惡化已經在進行的熊市,可能會導致惡性迴圈。下表顯示了自1929年以來美國最長的經濟衰退,從經濟高峰到低谷。

美國自1929年以來最長的經濟衰退

  • 1929年8月至1933年3月43個月
  • 2007年12月至2009年6月18個月
  • 1973年11月至1975年3月16個月
  • 1981年7月至1982年11月16個月

資料來源:國家經濟研究局(NBER)

對投資者的意義

上面列出的第一次衰退是1930年代大蕭條的開始,1929年的股市崩盤發生在其早期階段。上一次經濟衰退是在2008年金融危機的影響下發生的,並伴隨著標準普爾500指數最近的熊市;第500頁。

“我們要進入經濟衰退。多倫多Gluskin Sheff+Associates首席經濟學家兼策略師大衛•羅森博格(davidrosenberg)在接受CNBC採訪時表示:“我認為這將是明年。”“僅僅基於美聯儲正在收緊政策的事實,我們就有80%以上的機會陷入衰退,”他補充道他總結道:“我們在市場上看到的這種金融狀況的收緊最終將對今年前幾個季度的經濟產生連鎖效應。”。

Barron指出,評級為CCC的高收益債券是該市場風險特別大的一部分,目前的交易價格處於低迷狀態,這表明投資者擔心違約。同時,BofAML預計2019年高收益債券的違約率將為5.5%,高於2018年的3.25%,Barron's補充道。雖然他們還沒有看到“全面的(違約)週期”出現,但BofAML分析師Oleg Melentyev和Eric Yu將此視為信貸週期見頂並將出現收縮的幾個指標之一。其他包括下調BBB評級的債務評級、疲弱的貸款契約、美聯儲的緊縮政策、美國和歐洲的政治緊張局勢以及貿易戰。

根據聖路易斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of St.Louis)的資料,截至2018年第三季度,個人消費支出(也稱為消費者支出)佔美國GDP的68%。雖然個人可支配收入是消費者支出的主要驅動力,但個人財富是另一個關鍵因素。股市下跌會抑制消費者支出,並限制企業籌集新股本的能力,從而對整體經濟產生負面影響。

展望未來

約翰霍普金斯大學(Johns Hopkins University)經濟學教授喬納森•賴特(Jonathan Wright)曾擔任美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)特別顧問,他開發的一個模型顯示,2019年美國開始衰退的幾率僅為2.4%。然而,據《財經》雜誌報道,最近一項針對美國公司首席財務官(CFO)的民意調查顯示,超過80%的受訪者預計經濟衰退將在2020年開始。

據《貨幣》雜誌報道,其他認為經濟衰退可能在2021年初前開始的值得關註的觀察人士包括:億萬富翁對沖基金經理雷·達裡奧、前美聯儲主席本·伯南克、穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪,摩根大通和貝萊德的戰略和經濟團隊,以及預測2008年金融危機的經濟學家努裡埃爾·魯比尼。

據CNBC報道,美國前財政部長薩默斯(Lawrence Summers)認為,到2020年美國經濟開始衰退的幾率為50%。路透調查的100多位經濟學家表示,這種可能性為40%。路透社對500多名基金經理、經濟學家、外匯分析師和股票策略師進行的另一項調查顯示,人們普遍認為,美國經濟正處於或接近峰值,經濟衰退迫在眉睫。

最後,請註意,1987年的股市崩盤是熊市沒有伴隨經濟衰退的最新例子。2000-2002年的網際網路崩潰始於美國經濟仍在擴張之際,隨後出現了經濟衰退。與此同時,2007年至2009年的經濟衰退以及隨之而來的熊市,部分是由2007年的次貸危機引發的,隨後又因2008年更為廣泛的金融危機而惡化。

  • 發表於 2021-06-01 08:48
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  • 分類:金融

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