為什麼市場可能會看到風險股像上世紀90年代末那樣“融化”

許多投資者和市場觀察家歡迎美聯儲（federalreserve）最近宣佈將在未來加息時更加剋制。另一些人擔心，這將在股票價格中造成投機性泡沫，或“融化”，類似於20世紀90年代末2000-02年網際網路崩盤時的情形。批評者指出，當時美聯儲主席格林斯潘（Alan Greenspan）推行的激進貨幣寬鬆政策並未對經濟產生明顯影響，但反而助長了股價的膨脹，股價不可避免地暴跌。...

“這一時期有趣的是，官員們基本上忽視了他們看到的巨集觀資料。儘管英國勞動力市場“非常緊張”，經濟“沒有明顯的惡化”，但聯邦公開市場委員會相信它們正面臨著一個重要的風險。”市場調研公司TS Lunbad的全球巨集觀經濟董事總經理Dario Perkins在《市場觀察》援引給客戶的一份報告中指出。

股票正在融化嗎？

（2018年12月低點至2019年2月11日收盤收益）

標準普爾500指數（SPX）：+15.5%
道瓊斯工業平均指數（DJIA）：+15.4%
納斯達克綜合指數（IXIC）：+18.1%
納斯達克100指數（NDX）：+17.2%
羅素2000指數（RUT）：+19.9%

來源：雅虎財經

對投資者的意義

珀金斯預測，由於美國出口減弱，先前加息的延遲效應全面生效，美聯儲可能在2019年下半年降息。不過，他並不認為美國經濟即將出現衰退，並認為全球經濟實際上可能會在2020年走強，這將促使美聯儲再次收緊銀根以應對。

回顧1998年，珀金斯指出，“像今天一樣，世界上許多地方都陷入了困境。”作為回應，“聯邦公開市場委員會（FOMC）從偏緊轉向幾周內緊急降息。”他說，主要影響是兩年來股價的融化，或突然飆升，最終導致了所謂的網際網路崩潰，其中標準普爾500指數下跌45%，納斯達克綜合指數暴跌78%。

珀金斯預計，股市波動性的飆升將促使美聯儲在美國經濟大幅放緩的跡象出現之前就降息。正如20世紀90年代末和21世紀初存在的所謂“格林斯潘看跌期權”一樣，他認為，如今許多投資者都在期待“鮑威爾看跌期權”。也就是說，他預計，市場預期現任美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）將迅速採取行動，在股價即將暴跌時，透過提高流動性和降低利率來支撐股價。

彭博觀點社（Bloomberg Opinion）編輯羅伯特伯吉斯（Robert Burgess）今年1月撰文稱，2019年的股市崩盤甚至比2018年開盤幾周更為強勁，最終大幅回撥。面對美聯儲更為溫和的言辭，債券收益率有所下降，這增加了緊張的投資者在2018年第四季度積累的巨額現金餘額開始湧入股市的可能性。然而，根據投資公司研究所（ICI）的資料，在截至2019年1月9日的一週內，國內外股票型共同基金和ETF凈流入113億美元之後，接下來的三週出現了150億美元的凈流出。

展望未來

美聯儲放棄加息的決定可能延長了牛市的壽命。然而，達裡奧·珀金斯引用的歷史經驗引發了一種不健康融化的幽靈，這種不健康的融化可能會以糟糕的結局告終。

發表於 2021-06-01 10:34
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分類：金融

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