美元捲

美元滾動是在抵押貸款支援證券（MBS）市場中使用的一種看跌交易，當這些MBS證券價值下跌時，有利於交易者。美元捲同時為發起人提供短期現金使用。簡單地說，美元滾動就是賣空MBS。...

什麼是一美元一捲(a dollar roll)？

美元滾動是在抵押貸款支援證券（MBS）市場中使用的一種看跌交易，當這些MBS證券價值下跌時，有利於交易者。美元捲同時為發起人提供短期現金使用。簡單地說，美元滾動就是賣空MBS。

美元滾動不應與滾動到期的衍生品合約或果凍滾動混淆，後者是一種期權交易策略。

關鍵要點

美元滾動是一種做空抵押貸款支援證券的交易，當MBS證券的價值下跌時獲利。
美元滾動涉及回購：首次賣空，稍後再回購。
大多數美元滾動交易本質上是短期的，只持續幾周或更短時間。

美元滾動交易的工作原理

在MBS的世界裡，美元滾動有點類似於賣空股票。就像股票市場上的賣空者從股價下跌中獲利一樣，美元買入者也可以從抵押貸款支援證券的價格下跌中獲利。

為實現這一點，投資者將在抵押貸款直通證券市場發起回購交易，在該交易中，“待公告”（TBA）交易的買方交易對手同意在本月拋售該筆交易，併在未來一個月回購該筆交易。

在一個美元滾動，發起投資者從他們的銷售現金回來。然後，他們可以將本月結算買入交易所需的資金投資到約定的未來回購之前。交易的另一方，即賣方交易對手，受益於不必在當月交付抵押貸款支援證券，從而保留了通常會轉給這些證券持有人的本金和利息。

美元滾動的發起人希望他們要麼以較低的價格回購證券，要麼從美元滾動獲得的資金中獲得短期利潤，或者兩者兼而有之。美元滾動交易在具有相同產品和相同票面利率但具有不同合同日期的證券中進行，因此術語滾動。最常見和最具流動性的合同日期是一個月和三個月。

特別註意事項

月與月之間的價差稱為降價。當跌幅變得非常大時，美元捲被稱為“特殊貨幣”。發生這種情況可能有幾個原因，包括大型抵押貸款債務擔保交易增加了對抵押貸款轉手證券的需求，或者抵押貸款發起人管道中抵押貸款關閉的意外後果。在這兩種情況下，金融機構本月的賣出交易量可能都超過了它們能夠將證券交付的數量，迫使它們將這些交易“滾動”到未來一個月。本月可用證券短缺越嚴重，跌幅越大。能夠預見這種情況的投資者可以從美元滾動交易中獲利。

如果發起人希望將套期保值推到下一個日期，則可透過新交易購買轉帳。例如，如果一個投資者賣出了一個直接的合約，並希望在一個月內將其推出，那麼他們就必須在一個月的滾動市場中進行“買賣”。因為直接頭寸沒有增加或減少，美元滾動沒有或幾乎沒有持續時間風險。它只是合同的延期，而不是新合同。