解除擔保證券是由債務發行公司以另一種資產（如現金或償債基金中的現金等價物）擔保的證券，該公司隨後可以取消其資產負債表義務。...
什麼是解除擔保證券(defeased securities)？
解除擔保證券是由債務發行公司以另一種資產（如現金或償債基金中的現金等價物）擔保的證券，該公司隨後可以取消其資產負債表義務。
更一般地說，失效是指合同中的任何條款，當借款人留出足夠償還債務的現金或其他低風險債券時，使資產負債表上的債券或貸款無效。
關鍵要點
- 解除擔保證券是由另一項或多項資產擔保的債務，將其對發行人資產負債表的影響歸零。
- 解除擔保證券的收益率往往低於可比證券，因為作為抵押品的基金降低了信用風險。
- 公司發行人通常會解除沒有贖回條款的現有證券。
理解解除擔保
解除擔保證券是指發行後以現金等價物或無風險證券作為未償債務抵押的債券。
用作抵押品的資金足以支付到期未償債券的所有本金和利息。如果由於某種原因，用於解除債務的資金不足以支付未來未償債務，發行人將繼續負有從質押收入中支付該債務的法律義務。
例如，美國**可以將償還一系列美國國債所需的資金存入一個信託賬戶，該賬戶專門用於在到期時支付未償債券。**撥出這些資金，以確保有足夠的現金支付到期的債券。通常，解除擔保的證券也是可收回的。
可解除債務的證券的收益率通常低於可比證券，因為證券上的債務是由一個基金擔保的，該基金已撥出用於支付未償債券持有人的款項。對於規避風險的投資者來說，這一特性證明是有益的，因為它降低了證券的違約風險。
償還債券和公司契約
也許，最好的撤銷形式是在退還債券發行時觀察到的。當市政當局由於市場利率下降而決定提前贖回現有債券時，它會發行反映較低融資利率的新債券。發行人更願意以盡可能低的成本為債務融資；因此，高息票債券在到期前退市，轉而購買低成本債券的情況並不少見。
但是，由於可贖回債券附有贖回保護，市政發行人在一段時間內不得回購未償債券。在這段鎖定期內，當債券持有人受到保護而不被提前贖回時，發行人將從新發行的債券中獲得的收益用於購買低風險的國庫券。在贖回保護期到期之前，這些債券將存放在一個託管賬戶中，屆時美國國債將被**，以償還現有或已解除債券的利息和本金。
公司債券契約通常包含廢止條款，允許先前發行債券的公司向債券受託人交付帶有國庫券的託管賬戶。該賬戶作為抵押物，以保證債務證券的利息支付和本金償還。國債的利息和本金支付與未償債券的利息和本金支付密切匹配。
託管賬戶提供後，發行公司不再負責償還債務。取而代之的是，國庫託管賬戶承擔責任。當一個公司發行人想要償還其債務，但在債券上沒有可選擇的贖回條款時，通常會解除其現有的證券。
