什麼是專業公司(a specialist firm)？

專業公司是聘請專業人士代表在紐約證券交易所（NYSE）上市的股票的公司。紐交所的專家是做市商，他們透過向投資者買賣某隻股票，併在必要時持有該股票，從而促進該股票的交易。在紐交所上市的公司將與專業公司的員工進行面談，透過持有公司股票的庫存，尋找合適的人來代表他們。

傳統意義上的專家已不復存在。它們現在被稱為指定做市商（DMM）。隨著交易變得更加電子化，這種轉變發生了。專家會親自處理許多進入庫存的訂單。使用DMMs，幾乎所有的事務都是自動化的。

關鍵要點

• 過去，專家們負責處理進入紐交所上市股票的訂單流。
• 專家已經不存在了。指定做市商（DMM）現在主要透過電子手段處理訂單流。
• 傳統意義上的專業公司已不復存在。紐約證券交易所指定了五家做市商公司。

瞭解專業公司

傳統意義上的專家已不復存在。以前是這樣的。

專業公司是指**特定型別的做市商在紐約證券交易所（NYSE）進行特定股票交易的公司。做市商也在納斯達克工作，但由於納斯達克都是電子交易，紐交所是親自交易，因此無論是在廣度還是在成交量上，專家都比納斯達克做市商有更多的職責。

在紐約證交所上市的公司會與專業公司聘用的專家面談，看看哪位專家能夠促進交易並鼓勵其股票的最大流動性。當公司找到他們認為最能代表公司的專家時，他們會與專業公司簽訂合同，指派該專家代表他們的股票。

在過去四十年中，專業公司的數量迅速減少。在20世紀80年代，有50多家專業公司，其中大多數是在紐約金融市場和證券交易所有著悠久歷史的家族企業。到2008年，由於數十年的併購和家族退出該行業或**公司，共有10家。其中七家是股票專業公司，另外三家是交易所交易基金（etf）的專業公司​​​​​​​. 截至2021年，只有3家公司仍然註冊為紐約證券交易所DMMs：Citadel Securities；GTS證券；和Virtu美洲。

現在紐交所的交易幾乎完全是電子交易。不再需要專家親自處理訂單。也就是說，紐約證交所仍然在交易大廳使用數字萬用表。截至2021年2月，紐約證交所共有三家指定做市商公司。紐約證交所稱，DMMs“承擔起維護公平有序市場的真正責任”。

專業指定做市商

專家是指在紐約證券交易所（NYSE）的場內操作，以購買、**或持有特定股票的人。專家是一種實際存在於交易場所的做市商。專家必須展示他們的最佳出價和要價，以便進行交易，還必鬚根據市場情況的需要，用自己的資金買入、賣出或持有股票。他們的全部職能是盡可能保持股票市場的流動性。

專家透過擔任四個角色來進行特定股票的交易：向投資者拍賣股票、股票交易中投資者的代理人、促成利益相關方交易的催化劑以及在必要時用自有資本購買、持有和**股票的委託人。

如今，數字萬用表也有類似的任務，但它們的大部分工作現在都是透過使用演算法和與訂單匹配的手持電子裝置來實現自動化的。在某些情況下，DMMs仍可能幹預市場。

根據紐交所的資料，動態市場管理公司是核心流動性提供者，減少了波動性，改善了開盤和收盤時的價格發現，降低了投資者的交易成本，並且比傳統的做市商負有更高的義務。

專家所做的事的例子

在今天的市場上，由於NMS的監管，投資者在進行交易時會收到最好的出價或報價。

在專家時代，情況並非總是如此。在專家認為影響最小的情況下，可以匹配該順序。例如，一個大的賣出單可能與幾個低於標價的買入單相匹配。如果專家允許大的賣出單觸及出價，無論如何它肯定會降低價格，因此專家用其他買入單或自己的資金來填補賣出，而不影響當前的出價。

這是雙向的。有時投資者得到了比預期更好的價格，有時更糟的價格，大多數時候他們得到了預期的價格。

在今天的市場上，這是不可能的。訂單的處理方式是先進行最佳出價（如果賣出）和出價（如果買入）。訂單的價格不能低於執行時的最佳出價或報價。不過，由於技術故障，這種情況有時仍然會發生。

此外，當出現大量瘋狂的買賣時，專家可能會凍結這本書，阻止紐交所的訂單流動，讓冷靜的頭腦占上風。在此期間，專家可以在不調整齣價或出價的情況下匹配買賣訂單。

透過做這些事情，專家的目標是維持一個有序的市場。

在市場開放時，專家們還會檢視所有的買入和賣出指令，並找出允許最具流動性/最具匹配性的指令的價格。