什麼是上證綜指(the sse composite)？

上證綜指是指滬市綜合指數的簡稱，是由上海證券交易所交易的所有a股和B股組成的市場綜合。該指數採用100的基期計算，報告的第一天是1991年7月15日。

可使用以下公式計算合成圖：

當前指數=複合成員市值基期×基價\text{Current Index}=\frac{\text{Composite Members市值}}{\text{Base Period}}\times\text{Base Value}Current Index=based Period Composite Members市值​×基準值

瞭解上證綜指

上證綜指是一個很好的方法，可以全面瞭解上海交易所上市公司的表現。更具選擇性的指數，如上證50指數和上證180指數，以市值顯示市場領先地位。

中國人口13億以上，過去20年的增長率使中國GDP攀升8個點，居世界第二，中國是一支經濟力量。然而，中國股市的波動凸顯，雖然中國是世界強國，但其成長的痛苦卻無法結束。

上證綜合體波動性

上證綜指的波動性是出了名的。例如，在2014年11月至2015年6月期間，上證綜指飆升逾150%，原因是國有媒體大肆宣揚中國股票，並鼓勵缺乏經驗的投資者買入。然後，在那次峰值之後的三個月裡，該指數下跌了40%以上。公司暫停交易，賣空基本上是非法的，**幹預以支援市場。

這次股市調整的最大因素之一是中國缺乏應對股市的經驗。例如，美國股市從過去的市場崩盤和調整中吸取了教訓。儘管還遠遠不夠完美，但各交易所都有辦法放緩市場，以便在價格下跌時進行交易，同時巧妙地抑制可能造成災難性後果的全面恐慌。

最明顯的措施是當市場暴跌過快時，斷路器就會啟動。當時，中國只有一個機制，公司可以在公司與監管機構之間制定的未確定的期限內暫停交易。相比之下，紐約證交所（NYSE）的股市斷路器並非特定於公司，旨在讓投資者透過暫時停頓來呼吸集體呼吸(紐約證交所確實暫停了特定股票的交易，但這些情況是定義的。）

在中國，由於缺乏明確的市場失靈保護措施，**決定採取什麼樣的臨時措施。這就為降息、威脅逮捕賣家、暫停戰略**易和指示國有企業開始買入敞開了大門。

造成上證綜指和中國股市普遍波動的另一個因素是缺乏股市參與者。中國股市相對較新，主要由個人組成。在大多數成熟的股票市場中，以成交量衡量，大多數買家和賣家實際上都是機構。這些大公司的風險承受能力與個人投資者截然不同。機構買家，尤其是對沖基金，在維持市場流動性和將風險轉移到通常能夠處理風險的實體方面發揮著重要作用。即使是那些大公司，事情也會經常出錯。也就是說，一個由個人投資者主導的市場——特別是大量的個人投資者進行保證金交易——必然會在上漲和下跌的過程中出現過度反應。

中國**的角色與中國股市面臨的成熟度問題交織在一起。**幹預股市並不是什麼新鮮事，但中國**躍入股市的急切心情困擾著許多人。大多數國家推遲幹預，直到系統崩潰明顯不可避免。然而，中國**認為有必要在2015年進行強有力的幹預，或許是因為中國的政策決定首先幫助建立了泡沫。這也為未來市場事件開創了一個先例，削弱了自由市場力量。潛在的結果是，中國股市受到高度監管，以適應**的目的，對國際投資者來說，這是一個不那麼有吸引力的市場。

中國斷路器試驗失敗

雖然在2015年9月下旬至12月下旬，上證綜指在2015年9月下旬至12月下旬重新站穩了一些，但該指數在進入2016年時大幅走低。2016年1月4日，中國**推出了一種新的斷路器，試圖透過避免像2015年上證綜合體那樣大幅下跌，為市場增添穩定。

斷路器也被稱為交易限制，已經在世界各地的股票市場和其他資產市場實施。斷路器的意圖是停止證券或市場的交易，以防止恐懼和恐慌性拋售在沒有基本面基礎的情況下過快地崩盤，併在這個過程中**更多的恐慌性拋售。在大跌之後，市場可能會暫停幾分鐘或幾個小時，然後在投資者和分析師有時間消化價格走勢並可能將拋售視為買入機會後恢復交易。其目的是防止自由落體，併在止損期間平衡買賣雙方。如果市場繼續下跌，第二個破發者可能會觸發本交易日其餘時間的跌停。一旦出現停牌，期貨和期權等相關衍生品合約的交易也將暫停。

斷路器是在1987年10月19日股市崩盤後首次構想的，也就是所謂的黑色星期一，當時道瓊斯工業平均指數在一天內損失了近22%的價值，即5萬億美元。它們於1989年在美國首次實施，最初是基於絕對點下降，而不是百分比下降。這一點在1997年生效的最新規則中有所改變。2008年，美國證券交易委員會（SEC）實施了第48條規則，該規則允許證券在開閘前的某些情況下比斷路器允許的更快地停止和開啟。

例如，在美國，如果道指下跌10%，紐約證交所可以停止市場交易長達一小時。一個下降的大小是一個度量，它將決定停止的持續時間。下跌越大，交易停止時間越長。還有其他斷路器，一天內下降20%和30%。標準普爾500指數和拉塞爾2000指數以及許多交易所交易基金（ETF）也有類似的破壞者。全球市場也實施了限制。

斷路器的目標是防止恐慌性拋售，恢復市場上買賣雙方的穩定。自實施以來，斷路器已被多次使用，在網際網路泡沫破裂和雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產後，斷路器對於阻止市場徹底自由下跌至關重要。這些事件發生後，市場確實繼續下跌，但拋售卻比其他情況下要有序得多。然而，中國斷路器的情況卻大不相同。

中國**於2016年1月4日頒佈的《熔斷器》規定，如果由滬深兩市300只A股股票組成的基準滬深300指數在一天內下跌5%，交易將暫停15分鐘。7%的跌幅將導致該交易日其餘時間的交易暫停。

當天下午早些時候，股指下跌了7%，斷路器被觸發。兩天后，即2016年1月8日，上證綜指在開盤前29分鐘下跌逾7%，第二次觸發熔斷器。就在斷路器安裝到位四天後，中國監管機構宣佈暫停安裝斷路器。他們表示，停牌是為了創造股市的穩定；然而，加入這種斷路器原本是為了保持市場的穩定性和連續性。儘管完全消除破壞者意味著恐慌推動的價格自由下跌可以毫無阻礙地發生，但自由市場倡導者認為，市場會自理，並表示停牌是市場效率的人為障礙。

上證綜指在2016年1月下旬觸底，比2015年6月的峰值低約50%。該指數雖然仍不穩定，但與2015年相比，開始有了更為謹慎的上漲，在未來20個月內上漲了約30%。