也許某天早上你在瀏覽頭條新聞時註意到，某個共同基金將在當前工作日結束前關閉對新投資者的大門。這到底是什麼意思？你是應該急於投資，增持，還是急於拋售？以下列出了關閉共同基金的特徵、共同基金關閉的原因，以及評估正在關閉的共同基金時應考慮的關鍵因素。

關鍵要點

• 共同基金公司決定關閉基金大門的最大原因是，基金的戰略正受到基金規模的威脅。
• 對新投資者關閉基金大門的決定可能是為了保護現有股東免受基金業績停滯或下滑的影響。
• 僅僅因為你的基金關閉了對新投資者的大門，並不一定意味著你應該期望在未來虧損，特別是如果關閉是一個謹慎和及時的決定。

封閉式基金與封閉式基金

能夠區分封閉式基金和封閉式基金很重要。封閉式基金是一種共同基金，在創立之初，向公眾發行一定數量的股票，之後這些股票被構造成只能透過交易所買賣的股票（實際上是一籃子股票或債券）。

封閉式基金是開放式基金，不再接受新投資者（目前不持有基金任何股份的投資者）的資金。對於執行“軟關閉”的關閉基金，現有股東仍然可以在基金對公眾關閉後購買其股票。在更為罕見的“硬成交”中，基金不接受新股東或現有股東的新資金。

共同基金為什麼關門？

共同基金公司決定關閉基金大門的最大原因是，基金的戰略正受到基金規模的威脅。最常見的往往超過自身發展的基金是小盤股基金或集中型基金。當一隻基金錶現良好時，許多新投資者願意將資金投入其中，但由於小盤股基金處理的是低成交量股票，而專註型基金更喜歡只包含20股左右的投資組合，大量資產將阻礙這兩種基金的策略。

此外，大量現金的湧入可能會影響經理人進行交易的便利性。基金經理洗牌價值50萬美元的股票要比洗牌價值1000萬美元的股票容易得多。對新投資者關閉基金大門的決定可能是為了保護現有股東免受基金業績停滯或下滑的影響。如果開放式基金計劃進行重組，它們也可以選擇關閉。

基金關閉後的表現

關閉對基金業績有何影響？嗯，很難說，但投資者應該意識到，一些封閉式基金在封閉後往往表現得不那麼有吸引力。晨星2003年出版的《共同基金指南》引用了一項研究，晨星在該研究中跟蹤了一組對新投資者關閉大門的開放式基金的表現。研究中的基金在收盤前是其類別中前20%的基金。然而，在它們關閉三年後，75%的基金業績下降到平均水平。

較低的回報率可能不一定是基金關閉本身的直接結果，而是基金在關閉大門之前已經遇到的問題的結果。然而，當一隻基金的關閉是一個問題的跡象，那麼關閉實際上可以是一個謹慎管理的訊號。

當它是壞訊息的時候

在基金業績因增長而受損之前，許多基金不會決定對新投資者關閉大門。代理問題是債權人、股東和管理層之間由於目標不同而可能產生的利益衝突，是許多基金沒有儘早關門的主要原因。因為基金公司透過吸引投資者帶來了更多的資金（費用），一隻基金增加盈利能力的動力可能會使其營業時間過長。此外，一些基金經理的薪酬與基金規模掛鉤，因此這些經理有動機管理數量不斷增加的投資組合資產。

重要的是，投資者要意識到，一些封閉式基金的表現並不好，僅僅是因為正常的市場條件。持續跑贏大盤的基金是一種罕見的發現，從長期來看，基金往往收斂於平均利率。

當有好訊息的時候

另一方面，投資者大量湧入的資金，有時表明基金經理在為投資組合挑選資產方面的高超技能。一些基金在第一次建立時，會對其能夠處理的資產的最大數量設定限制。這類基金的關閉標志著基金管理人正致力於維持基金原有的投資目標和轉移基金資產的效率。該基金在關閉後表現良好的可能性會更高。

門是關著的，但不是永遠鎖著的

開放式基金可以根據自己的意願選擇開門和關門。以哈特福德Midcap基金（Hartford Midcap Fund）為例，該基金最初於2001年9月關閉，當時的資產凈值約為15美元/股，遠低於上年末該基金23美元的峰值水平。從23美元的峰值開始向下傾斜，表明基金經理在維持基金的中盤策略方面開始遇到極大困難。

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來源：BarChart.com

作為一隻封閉式基金，該基金的業績在接下來的一年裡有所回升，但在2002年夏天再次開盤，當時該基金的業績又開始下降。2003年夏天，該基金再次對投資者關閉了大門。

獃在家裡還是出去？

如果你目前持有的基金份額已經宣佈將對新投資者關閉大門，你是想從這扇門擠出去，還是應該留下來？僅僅因為你的基金關閉了對新投資者的大門，並不一定意味著你應該期望在未來虧損，特別是如果關閉是一個謹慎和及時的決定。

底線

當你的基金或潛在基金關閉時，瞭解關閉的積極和消極影響對於決定做什麼很重要，特別是因為你通常有很短的時間來採取行動。在評估一隻基金的關閉情況時，確定該基金是否已經受損，或者是否在維持其戰略，從而避免損害其目標，應該是關鍵。記住指導你的投資，否則他們會指導你。