暗水池

暗池是一個私人組織的金融論壇或交易證券的交易所。暗池允許機構投資者在交易執行和報告之前進行無風險交易。暗池是一種另類交易系統（ATS），它使某些投資者有機會在尋找買家或賣家的過程中，在不公開透露意圖的情況下下下大額訂單併進行交易。...

什麼是黑暗的水池(a dark pool)？

暗池是一個私人組織的金融論壇或交易證券的交易所。暗池允許機構投資者在交易執行和報告之前進行無風險交易。暗池是一種另類交易系統（ATS），它使某些投資者有機會在尋找買家或賣家的過程中，在不公開透露意圖的情況下下下大額訂單併進行交易。

關鍵要點

暗池是私人資產交易所，旨在為遠離公眾視線的大宗證券交易提供額外的流動性和匿名性。
暗池為購買方機構（如共同基金和養老基金）提供了定價和成本優勢，這些機構聲稱，投資這些基金的散戶投資者最終會獲得這些收益。
然而，暗池缺乏透明度使得它們容易受到所有者利益衝突和高頻交易公司掠奪**易行為的影響。

瞭解黑暗之池

暗池出現在20世紀80年代，當時美國證券交易委員會（SEC）允許券商進行大宗股票交易。電子交易和美國證券交易委員會（SEC）2007年的一項旨在增加競爭和降低交易成本的裁決，**了暗池數量的增加。暗池可以收取比交易所更低的費用，因為它們通常位於一家大公司內，不一定是銀行。

例如，Bloomberg LP擁有在SEC註冊的dark pool Bloomberg Tradebook。暗池最初主要由機構投資者用於涉及大量證券的大宗交易。不過，暗池不再只用於大額訂單。Celent的一項研究發現，由於大宗訂單轉向暗池，平均訂單規模從2009年的430股降至2013年的約200股。

暗池交易的主要優勢在於，進行大宗交易的機構投資者可以在沒有風險敞口的情況下進行交易，同時找到買家和賣家。這可以防止價格大幅貶值，否則就會發生這種情況。例如，如果公眾知道一家投資銀行正試圖**一種證券的50萬股，那麼當該銀行為其所有股票找到買家時，這種證券的價值幾乎肯定會下降。貨幣貶值已成為一種可能性越來越大的風險，而電子交易平臺正促使價格對市場壓力做出更快的反應。不過，如果新資料是在交易完成後才公佈的，那麼這一訊息對市場的影響要小得多。

暗池和高頻交易

隨著超級計算機的出現，能夠在短短幾毫秒的時間內執行基於演算法的程式，高頻交易（HFT）已經佔據了每日交易量的主導地位。高頻交易技術允許機構交易員在其他投資者之前執行數百萬股的交易指令，利用股價的小幅上漲或下跌進行資本化。當隨後的指令被執行時，HFT交易者立即獲得利潤，然後平倉。這種形式的合法盜版每天可能發生數十次，為高頻交易交易員帶來巨大收益。

最終，高頻交易變得如此普遍，以至於越來越難以透過單一交易所進行大宗交易。由於大額高頻交易訂單必須分散在多個交易所之間，這就提醒了交易對手，然後他們就可以走在訂單前面搶佔庫存，從而推高股價。所有這些都發生在初始訂單下達後的毫秒內。

為了避免公開交易所的透明度，確保大宗交易的流動性，幾家投資銀行建立了私人交易所，後來被稱為暗池。對於那些無法將大量訂單放在公共交易所或希望避免電告其意圖的交易員來說，暗池為買賣雙方提供了執行交易的流動性。2016年，美國共有50多家暗池在運營，主要由投資銀行運營。

暗池批判

儘管被認為是合法的，但暗池的運作幾乎沒有透明度。那些譴責HFT是相對於其他投資者的不公平優勢的人也譴責了暗池缺乏透明度，這可能隱藏利益衝突。美國證券交易委員會（SEC）加強了對暗箱操作的審查，原因是機構交易員在客戶的指令前下單，以利用股價上漲的機會，從而導致了非法搶先交易的投訴。暗池的擁護者堅持認為，暗池提供了必要的流動性，使市場能夠更有效地運作。