這十年被稱為“咆哮的二十年代”，是美國經濟和社會蓬勃發展的時期。然而，這一時代在1929年10月戲劇性地戛然而止，當時股市暴跌，為美國20世紀30年代的大蕭條鋪平了道路。

在接下來的幾年裡，經濟劇變接踵而至，以國內生產總值（GDP）衡量，美國經濟從1929年到1933年萎縮了36%以上。許多美國銀行倒閉，導致客戶儲蓄損失，同時失業率飆升至25%以上，工人失業。

關鍵要點

• 1929年10月，股市暴跌，數十億美元的財富化為烏有，預示著大蕭條的到來。
• 這場被稱為“黑色星期四”的崩盤之前，是一段驚人的增長和投機擴張時期。
• 供過於求和需求的消散導致了經濟衰退，因為生產商不再能夠輕易地銷售他們的產品。

黑色星期四

股市暴跌始於1929年10月24日，也就是“黑色星期四”，當時股市開盤比前一天收盤低11%。機構和金融家以高於市場價格的出價介入，以遏制恐慌情緒，當天的損失不大，股市在未來兩天反彈。

然而，反彈是短暫的，因為下一個星期一（現在稱為黑色星期一）道瓊斯工業平均指數（DJIA）衡量的市場收盤下跌13%。第二天，黑色星期二，道瓊斯指數，其中包括一些美國最大的公司，又下跌了12%。

在金融危機之前，股市在1929年9月3日達到頂峰，道瓊斯指數達到381.17點。最終的底部是在1932年7月8日，道瓊斯指數達到41.22點。從高峰到低谷，道指經歷了89.2%的驚人跌幅。

儘管許多大型藍籌股價格下跌，但小型公司遭受的損失更大，迫使公司宣佈破產。許多投機股票從證券交易所退市。直到1954年11月23日，道瓊斯指數才達到381.17點的峰值。

崩盤前：一個驚人增長的時期

20世紀20年代上半葉，公司在向歐洲出口方面取得了巨大成功，歐洲正從一戰重建。失業率很低，汽車遍佈全國，為經濟創造了就業機會和效率。直到1929年達到頂峰，股票價格上漲了近10倍。在20世紀20年代，對那些有能力投資股票市場的人來說，甚至對那些沒有能力投資股票市場的人來說，投資股票市場在某種程度上成了一種全國性的消遣，後者從股票經紀人那裡借錢為他們的投資提供資金。

經濟增長創造了一種環境，在這種環境下，炒股幾乎成了一種嗜好，普通民眾希望從市場中分一杯羹。許多人以保證金的方式購買股票，即買方只支付資產價值的一部分，其餘部分則以1:3的比例向銀行或經紀人借款，這意味著他們每購買3美元的股票就要投入1美元的資本。這也意味著，如果損失三分之一的股票價值，他們將一蹶不振。

市場生產過剩和供過於求

人們不是根據基本面來買股票的；他們在預期股價上漲時買進。不斷上漲的股票價格使更多的人進入了市場，他們確信這是一筆容易賺的錢。1929年中期，由於許多行業生產過剩，經濟出現了滑坡，造成了供過於求。從本質上說，由於股價高企，企業可以廉價收購資金，並以必要的樂觀情緒投資於自己的生產。

這種生產過剩最終導致市場許多領域的供應過剩，如農作物、鋼鐵和鋼鐵。公司被迫虧本拋售產品，股價開始下跌。

全球貿易和關稅

隨著歐洲從大戰中複蘇，農產品產量不斷增加，農產品供過於求意味著美國農民失去了銷售農產品的關鍵市場。結果是美國國會採取了一系列立法措施，提高從歐洲進口商品的關稅。然而，關稅擴大到農產品以外，許多國家還對從美國和其他國家進口的產品加徵關稅。關稅導致的生產過剩、供應過剩和價格上漲對國際貿易造成了毀滅性的後果。從1929年到1934年，全球貿易銳減了66%。

超額債務

融資融券交易可以在牛市（或上漲的市場）中帶來顯著的收益，因為借入的資金允許投資者購買更多的股票，而不是他們只能用現金購買。因此，當股價上漲時，槓桿或借入資金會放大收益。

然而，當市場下跌時，股票倉位的損失也會放大。如果一個投資組合的價值損失過快，經紀人會發出追加保證金通知，這是一個通知，以存款更多的錢來彌補投資組合的價值下降。如果資金沒有存入，經紀人將被迫清算投資組合。

1929年市場崩潰時，銀行發出了追加保證金通知。由於公眾大量以保證金購買股票，且場外現金不足，整個投資組合都被清算。結果，股市螺旋式下跌。許多投資者都被消滅了，為儲戶資金提供擔保的聯邦存款保險公司（FDIC）在當時並不存在。許多美國人開始從銀行提取現金，而那些發放了太多不良貸款的銀行卻蒙受了重大損失。

車禍的後果

股市崩盤和隨之而來的大蕭條（1929-1939）直接影響了社會的幾乎每一個階層，改變了整整一代人對金融市場的看法和關係。

從某種意義上說，市場崩盤後的時間框架完全顛覆了蓬勃發展的20年代的態度，20年代曾是一個非常樂觀、消費者支出居高不下和經濟增長的時期。