在閱讀或研究公司業績時，你經常會反思盈利計算，但這些數字對你有意義嗎？你能告訴我市盈率和市盈率的區別嗎？

一家公司的股票價格（每股）除以最近12個月的每股收益稱為市盈率。如果這個市盈率除以未來預期的收益增長率，結果稱為市盈率與增長率（PEG比率）。關於如何確定一隻股票的適當比率並利用這些比率對一隻股票進行有效估值的大量資訊討論了諸如股票歷史比率之類的指標，用這些指標來比較行業比率，或者說“盯住1以下的股票是好的”

這個資訊並沒有錯，但是如果你需要瞭解並找到這些比率，你需要一些額外的幫助。幸運的是，藉助一個簡單的手持金融計算器，有一個簡單的數學方法來尋找合理的市盈率和掛鉤比率。

收益率

要理解市盈率的重要性，最好的辦法就是把它顛倒過來。如果你用市盈率除以市盈率，你就會得到市盈率的倒數，這就是收益率。收益率告訴投資者，根據目前的股價，過去12個月，該股股東獲得了多少回報（按每股計算）。請記住，收益，無論是以股息的形式支付，還是由公司保留用於再投資於進一步增長機會，仍然屬於股東。股東們希望這些收益將來會增長，但沒有辦法完全預測這種增長會是什麼。

收益率與債券收益率

投資者隨時都有各種各樣的投資選擇。出於討論的目的，讓我們假設選擇僅限於股票或債券。無論是**債券還是企業債券，在一段時間內都要支付固定的收益率，在固定期限結束時，還要支付原投資的固定收益率。股票的收益率既沒有保證，也沒有確定的期限。然而，收益可以增長，而債券收益率保持不變。你如何比較兩者？需要考慮的關鍵因素是什麼？

增長率、可預測性和固定收益率

你需要考慮的關鍵因素是：增長率、盈利可預測性和當前固定收益率。假設你有1萬美元可投資，5年期美國國債收益率為4%。如果你投資這些債券，你可以獲得每年400美元的利息（10000美元的4%），五年內累計回報2000美元。五年後，當債券到期時，你可以收回10000美元的投資。五年期間的累計回報率為20%（2000美元/10000美元）。

例如：計算股票的市盈率

現在，假設你以每股40美元的價格購買XYZ公司的股票，XYZ公司過去12個月的收益為每股2美元。XYZ股票的市盈率為20（$40/$2）。XYZ的收益率為5%（2美元/40美元）。未來五年，XYZ的收益預計將以每年10%的速度增長。讓我們進一步假設這個收益增長是100%可預測的。換言之，收益保證每年增長10%，不多不少。XYZ股票的市盈率應該是多少，才能使其成為與收益率為4%的五年期國債同等的投資機會？

使用現值/未來值計算器，我們可以確定XYZ的數學值。為了做到這一點，我們將債券未來五年20%的累計收益率作為未來價值（FV）。輸入“0”作為當前值（PV）。輸入“5”作為週期數（n）。輸入10作為年利率（i）。現在，使用起始期間設定（BGN），計算付款（PMT）。答案將顯示為-2.98。降負發現可比收益率應為2.98%。如果我們把1除以2.98%（.0298），我們發現市盈率應該是33.56。由於目前每股收益為2美元，股票價格應為67.12美元（2 x 33.56美元）。收益率為2.98%（2美元/67.12美元）。

如果我們以這個價格投資10000美元的XYZ股票，我們就可以得到149股。在第一年，每股收益應該增加10%，從每股2美元增加到每股2.20美元。我們的回報約為328美元（149股x每股2.20美元）。在第二年，我們投資的收益回報率將再增加10%，達到每股約360美元。第三年是396美元，第四年是436美元，最後第五年是480美元。如果把這些加起來，你會得到2000美元的累積收益回報，與你從美國國債中得到的收益相同。股票所有者將以股息或股票增值或兩者兼有的形式獲得這2000美元(註：為了簡單起見，我們忽略了在五年期內提前收到國債現金流而不是股票現金流的貨幣時間價值考慮。）

如果XYZ的收益增長率預計為每年20%，那麼市盈率是多少？答案是44.64美元，股價應該是89.28美元。收益率為2.24%。1萬美元（112股）投資的收益分別為269美元、323美元、387美元、464美元和557美元，總計2000美元。一隻預期收益增長高於另一隻股票的股票的市盈率似乎更高。現在你可以從數學的角度來理解為什麼會這樣。

真實的世界

在上面的例子中，當盈利預期從10%上升到20%時，XYZ的市盈率從33.56上升到44.64。釘子怎麼了？10%時，PEG為3.36（33.56/10）。在20%時，PEG為2.23（44.64/20）。在所有條件相同的情況下，高增長公司的聯絡匯率通常會低於低增長公司的聯絡匯率，即使市盈率可能會更高。

在現實生活中，收益並不是完全可預測的，所以你必須調整你所需的收益率，使之高於債券的保證收益率，以彌補這種不可預測性。這種調整的幅度純粹是主觀的，隨著經濟狀況的變化而不斷波動。在分析某隻股票時，你需要考慮該公司過去盈利增長的可預測性，以及未來可能出現的增長中斷。

在上面的例子中，XYZ股票的價格是每股40美元。它之所以以40美元的價格交易，可能是因為預期收益增長的可預測性存在不確定性。因此，基於成千上萬投資者的累積主觀視角，市場已經建立了更高的回報要求。如果XYZ在未來五年確實實現了10%的收益增長，那麼以每股40美元的價格購買該股的投資者將獲得豐厚回報，因為10000美元（250股）的收益流將為500美元、550美元、605美元、665美元和732美元，總計3052美元，而不是2美元，這種額外回報的可能性補償了投資者10%的預期收益增長率可能無法實現的風險。

總結

儘管存在主觀風險評估變數，但市盈率和掛鉤比率確實有其數學基礎。首先，這些比率是以收益率理論為基礎的，收益率理論與當前的固定收益率相結合。隨著利率上升，市盈率將趨於下降，因為它們是相反的，收益率（E/P）需要上升才能具有競爭力。隨著利率下降，市盈率平均會上升，收益率也會下降。

底線

除了固定收益影響外，收益增長更可預測的股票的市盈率將更高，而收益增長更不可預測的股票的市盈率將更低。如果兩個股票的可預測性水平相當，則預期收益增長率較高的股票的市盈率較高，預期收益增長率較低的股票的市盈率較低。增長較慢的公司的聯絡匯率比率通常會高於增長較快的公司。使用一個基本的財務計算器，你可以確定在任何給定的情況下，這些比率在任何給定的點應該是多少。