代理理論

代理理論是用來解釋和解決企業委託人與其代理人之間關係問題的一種理論。最常見的是，這種關係是作為委託人的股東和作為代理人的公司高管之間的關係。...

什麼是代理理論(agency theory)？

代理理論是用來解釋和解決企業委託人與其代理人之間關係問題的一種理論。最常見的是，這種關係是作為委託人的股東和作為代理人的公司高管之間的關係。

關鍵要點

代理理論試圖解釋和解決委託人與其代理人之間關於優先權的爭議。
委託人依靠代理人執行某些交易，特別是財務交易，從而導致在優先事項和方法上達成一致意見。
代理人和委託人之間在優先權和利益上的差異被稱為委託代理問題。
解決預期差異被稱為“減少代理損失”
基於績效的薪酬是實現委託人和代理人之間平衡的一種方式。
代理理論中常見的委託代理關係包括股東與管理層、財務規劃師與客戶、承租人與出租人。

理解代理理論

廣義上講，代理是指雙方之間的任何關係，其中一方是代理人，在日常交易中代表另一方是委託人。委託人已聘請代理人為其提供服務。

委託人將決策權委託給代理人。由於許多在財務上影響委託人的決策都是由代理人做出的，因此會產生意見分歧，甚至在優先權和利益上也會產生分歧。代理理論假設委託人和代理人的利益並不總是一致的。這有時被稱為委託代理問題。

根據定義，代理使用的是委託人的資源。委託人有委託資金，但日常投入很少或沒有。代理人是決策者，但風險很小或沒有風險，因為任何損失都將由委託人承擔。

財務規劃師和投資組合經理是代表其委託人的代理人，負責委託人的資產。承租人可以負責保護不屬於自己的資產。儘管承租人的任務是保管資產，但承租人對保護貨物的興趣不如實際所有人。

代理理論中的爭議領域

代理理論主要解決兩個關鍵領域的爭議：目標的差異或風險規避的差異。

例如，公司高管可能決定將業務拓展到新市場。這將犧牲公司的短期盈利能力，以期在未來實現增長和更高收益。但是，股東可能會優先考慮短期資本增長，並反對公司的決定。

代理理論經常討論的另一個中心問題涉及委託人和代理人之間不相容的風險容忍度。例如，一家銀行的股東可能會反對管理層將貸款審批的門檻定得太低，從而承擔了太大的違約風險。

減少代理損失

各種代理理論的支持者提出瞭解決代理人和委託人之間糾紛的方法。這被稱為“減少代理損失”。代理損失是指委託人認為由於代理人違背委託人的利益而造成的損失。

這些策略中最主要的是為公司經理提供激勵，使其委託人的利潤最大化。授予公司高管的股票期權源於代理理論。這些激勵尋求一種最佳化委託人與代理人關係的方法。其他做法包括將高管薪酬部分與股東回報掛鉤。這些都是代理理論如何應用於公司治理的例子。

這些做法讓人擔心，管理層為了提升短期利潤和自身薪酬，會危及公司的長期增長。這一點在預算規劃中經常可以看到，在預算規劃中，管理層減少了年度預算中的估計數，以便保證它們能夠達到績效目標。這些擔憂導致了另一項薪酬計劃，高管薪酬部分推遲，並將根據長期目標確定。

這些解決方案與其他代理關係有相似之處。基於績效的薪酬就是一個例子。另一種是要求提交一份保證書，以保證交付預期的結果。最後一個辦法就是解僱特工。

常見問題

代理理論解決了哪些爭議？

代理理論主要解決兩個關鍵領域的爭議：目標的差異或風險規避的差異。管理層可能會決定將業務拓展到新市場，為未來的增長犧牲短期盈利能力，但股東可能會優先考慮短期資本增長，並反對公司的決定。委託人和代理人之間也可能存在不相容的風險容忍度。例如，一家銀行的股東可能會反對管理層將貸款審批的門檻定得太低，從而承擔了太大的違約風險。

什麼是委託代理問題(the principal-agent problem)？

委託代理問題是一個人或團體與授權代表其行事的代表之間的優先權衝突。代理人的行為可能違背委託人的最大利益。委託代理問題是委託人和代理人可能扮演的不同角色。資產所有權或委託人將對該資產的直接控制權委託給另一方或代理人的任何情況下都可能發生這種情況。例如，購房者可能會懷疑房地產經紀人對佣金的興趣大於對購房者的關註。