吃豆人

吃豆人是一種高風險的敵意收購防禦策略，涉及目標公司試圖透過購買其大量股票來獲得該公司的控制權。這一報複措施旨在震懾潛在買家，使其任務複雜化，讓其嘗到自己的苦頭。...

什麼是吃豆人(pac-man)？

吃豆人是一種高風險的敵意收購防禦策略，涉及目標公司試圖透過購買其大量股票來獲得該公司的控制權。這一報複措施旨在震懾潛在買家，使其任務複雜化，讓其嘗到自己的苦頭。

吃豆人防禦是以1980年日本流行的電子游戲命名的。在遊戲中，玩家有幾個鬼魂在追逐並試圖消滅它。除了吃掉迷宮中所有的白色小圓圈之外，我們的目標是反擊併吞下這些同樣具有攻擊性和決心的食肉動物，這一壯舉只有在消耗了被稱為能量球的閃光點之後才可能實現。

關鍵要點

吃豆人是惡意收購防禦戰術，包括目標公司試圖獲得對投標公司的控制權。
這種報複性措施的目的是阻止潛在的買家，或者阻止他們，或者削弱他們的地位。
吃豆人防禦通常只被認為是最後的手段，因為它們有可能在未來幾年使一家公司陷入財務困境。
實施吃豆人戰略需要花費大量資金，而且會導致一家公司背負太多債務，被迫拋售資產。

瞭解吃豆人

在正常的商業實踐中，一家公司如果想收購另一家公司，會與該目標公司的董事會（B/D）友好接觸。在權衡了自己的選擇之後，目標公司可能會恭敬地拒絕，導致相關方退出。

但有時，潛在買家可能會決定不放棄。相反，它可以選擇鑽空子，直接向公司股東尋求足夠的支援，以取代管理層，並有可能獲得收購批准。

如果收購進展變得敵對，目標公司的董事會有幾種工具可供使用，使潛在買家的日子不好過。他們包括採用毒丸防禦，安裝交錯板結構，尋找一個白色騎士，或採取吃豆人路線。

後一種選擇是透過對收購方出價來扭轉局面。目標公司不但沒有放棄，反而變得咄咄逼人，買回自己的股份，購買收購公司的股份，希望這樣的行動能嚇跑不想要的掠奪者。

吃豆人批評

吃豆人是最危險的反收購措施之一，通常只被視為最後手段。發起這樣一場抗辯所需的資金可能相當可觀，剝奪了可用於鞏固公司地位的資源，使主要股東在未來幾年遭受損失並降低股息。

如果目標公司沒有足夠的戰爭資金來走這條路，它可能會被迫**自己的資產來籌集必要的資金。如果被剝離的資產是公司的核心，那麼有理由認為持續經營將受到損害。

軍械箱是用來收購的，但也可以用於防禦戰術。它們通常由可快速獲得的流動資產組成，如短期投資、銀行存款、現金和國庫券。

或者，目標公司可以選擇透過舉債來為其國防籌集資金。增加槓桿率意味著利息支出增加，並可能使公司的資產負債表捉襟見肘，使其更容易受到意外的市場衝擊。

吃豆人防守的另一個主要陷阱是時間。精心策劃這些措施會將管理層的註意力從日常業務運營中轉移出去，可能導致其他重要問題被忽視。

現實世界的例子

與吃豆人防禦有關的危險使許多公司無法探索這條道路。儘管如此，那些足夠勇敢和絕望地採取這種激烈行動的人，可以從少數這樣的做法獲得回報的案例中振作起來。

“吃豆人”防禦系統於1982年首次成功應用，在積累了馬丁·瑪麗埃塔（Martin Marietta）股票的控制權後，本迪克斯公司（Bendix Corp.）準備接管其目標公司。

不過，Martin Marietta還有其他想法，透過**其化工、水泥和鋁業部門進行報複，並舉債超過10億美元以應對收購。Marietta購買了大量Bendix的股票，但這兩家公司在這一過程中都遭受了財務損失。

雖然瑪麗埃塔的目標是實施吃豆人防禦，最終，盟軍公司收購了本迪克斯，這被認為是白騎士的防禦戰略。

1988年，美國品牌公司（americanbrands）推出了一項成功的“吃豆人防禦”（Pac-Man defence），以27億美元收購了試圖收購它的E-II控股公司（E-II Holdings Inc.）。美國品牌公司透過現有的信貸額度（LOC）和商業票據的私募發行為合併融資。

另一個例子是保時捷汽車公司試圖收購大眾汽車。從2005年開始，保時捷試圖透過購買大眾的大量股票來收購大眾。當保時捷在2008年金融危機期間遭遇財務困難時，大眾汽車實施了吃豆人防禦，併購買了價格下跌的保時捷股票，最終在2012年徹底收購了保時捷。

發表於 2021-06-04 18:27
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分類：金融

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