所有者收益執行率

所有者收益執行率是對一個特定時期(通常是一年)所有者收益(自由現金流)的外推估計。...

什麼是所有者收益執行率(owner earnings run rate)?

所有者收益執行率是對一個特定時期(通常是一年)所有者收益(自由現金流)的外推估計。

關鍵要點

  • 所有者收益執行率是對一個特定時期(通常是一年)的所有者收益(自由現金流)的外推估計。 
  • 利用當前的財務資料,它告訴我們一家公司預計生產和可用於消費的實際美元價值。
  • 不過,所有者收益執行率假設公司的財務狀況保持一致,因此不能應用於收入來源不穩定的企業。

瞭解所有者收益執行率

所有者收益執行率是一個術語,由兩個獨立的部分組成:所有者收益和執行率。要理解它是如何工作的,首先必須弄清它們各自的含義。

執行率

執行率是一種基於過去資料預測公司未來財務業績的方法。假設一家公司上個季度的收入為1億美元。利用這一資訊作為未來業績的預測指標,我們可以說,該公司今年的銷售額預計將達到4億美元,或以4億美元的執行率運營。

所有者收益

還有所有者收益:投資大師沃倫•巴菲特(warrenbuffett)青睞的估值方法。凈收益(NI)受到投資者的廣泛關註,但並不總能完全反映企業金庫中用於分配給所有者和提升股東價值的實際美元金額。

這就是所有者收益計劃要達到的目標。巴菲特說,一家公司的價值僅僅是公司整個生命週期內預期產生的凈現金流(所有者收益)的總和,減去收益的任何再投資。在1986年伯克希爾哈撒韋公司的年度股東信中,巴菲特對公司所有者收益及其計算方法給出了一些見解:

"If we think through these questi***, we can gain some insights about what may be called 'owner earnings.' These represent (a) reported earnings plus (b) depreciation, depletion, amortization, and certain other non-cash charges such as Company N's items (1) and (4) less the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment, etc. that the business requires to fully maintain its long-term competitive position and its unit volume. (If the business requires additional working capital to maintain its competitive position and unit volume, the increment also should be included in (c). However, businesses following the LIFO inventory method usually do not require additional working capital if unit volume does not change.)"

換句話說,所有者收益=報告收益+折舊、攤銷+/-其他非現金費用-平均年度維護資本支出+/-營運資本變動。得出的數字旨在告訴我們,公司創造了多少價值,又有多少迴流給了股東。通常,它最終類似於自由現金流(FCF):一家公司在核算現金流出以支援運營和維護其資本資產後產生的現金。

所有者收益執行率的利弊分析

所有者收益是投資者用來衡量公司財務狀況的一個重要指標。增加的所有者收益往往是一個訊號,表明公司的後續收益將是好的。因此,評估準確的所有者收益執行率對於預測公司的長期業績非常重要。

問題是,所有者收益執行率並不總是可靠的,也就是說,這是理所當然的,因為公司的財務業績在整個期間保持一致。例如,假設三個季度後,一家公司的所有者收益為900萬美元。假設業績保持一致,公司本財年(FY)的所有者收益執行率將為1200萬美元(每季度300萬美元)。

如果公司經營的行業經歷了季節性變化,則很難評估這一估計。在這種情況下,一個時期的所有者收益可能不適用於整個時期。

重要

當應用於財務業績每季波動的公司時,所有者收益執行率是有缺陷的。

執行率並不能解釋與新產品釋出相關的更高銷售額,這在許多技術公司中很常見,也不能解釋一次性的大銷售額。

  • 發表於 2021-06-04 19:28
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  • 分類:金融

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