原始面

原始票面是抵押貸款支援證券（MBS）發行時的票麵價值。換言之，它告訴我們最初為購房貸款所欠的本金總額，或者MBS（投資於這些抵押貸款的工具）最初價值多少。...

什麼是原始面(original face)？

原始票面是抵押貸款支援證券（MBS）發行時的票麵價值。換言之，它告訴我們最初為購房貸款所欠的本金總額，或者MBS（投資於這些抵押貸款的工具）最初價值多少。

原始面值也稱為原始面值。

關鍵要點

原始票面是抵押貸款支援證券（MBS）發行時的總未償餘額。
隨著時間的推移，隨著越來越多的付款進入，這一餘額將減少，使抵押貸款證券的實際價值低於原來的面值。
具有相同發行日期、息票、，原始面值可能會有很大的不同，因為他們支付的首付率不同。

瞭解原始面孔

抵押貸款支援證券（MBS）是由發行銀行**給**支援企業（GSE）或金融公司的住房貸款，然後捆綁在一起形成單一的可投資證券。與大多數其他型別的債券不同，住房抵押貸款證券化以定期付款的方式向持有人返還本金和利息，通常按月支付。

當MBS最初被構建時，給予池的票麵價值被稱為原始面值，即在其開始時的未償餘額總額。隨著時間的推移，隨著越來越多的借款人還款，這一餘額將減少，從而使抵押貸款證券的實際價值低於原始面值。

MBS通常是為特定的需要而定製的。例如，如果一個機構投資者除了其他特徵外，還提出了一個特定面值的要求，那麼發行人會盡最大努力與之匹配。

因為抵押貸款並不總是很容易四捨五入的數字，特別是當投資者正在尋找一個特定的借款人概況，目標的原始面貌和實際的原始面貌可能會有點不同。這被稱為方差。通常情況下，差異是相當小的，比如100萬美元的MBS加上101萬美元的原始面額。

原始面與當前面

一旦開始付款，抵押貸款證券所欠未償餘額總額的縮減即被稱為當前面。池繫數是衡量原始貸款本金還剩多少的一個指標，可以透過取當前面除以原始面來計算。

根據定義，新發行的住房抵押貸款證券在開始時的集合繫數為1；換句話說，原始面將等於當前面。當本金被支付時，池繫數的變化就成為了提前還款率的一個衡量標準。

MBS以一個池因子開始生命，然後走向隨著時間的推移，在支付基礎抵押貸款時為零。

當利率較低且借貸成本較低時，房主會受到激勵，對抵押貸款進行再融資，從而提高抵押貸款證券所投資的原始貸款的提前還款水平。由於未償本金餘額（當前面）比前幾個月收縮得更快，且池繫數比其正常月平均值下降得更遠，因此池繫數的增加將顯示在池繫數中。

MBS投資者通常不希望看到池因子的下降速度快於計劃，因為這會導致他們的整體回報率較低。當本金提前歸還時，該部分本金的未來利息將不予支付。更快的還款還導致投資者突然發現自己背負著資本，在收益率難以獲得的低息環境中進行再投資。

原貌的好處

原始的面孔讓投資者可以選擇他們想從投資中賺多少錢。隨後，該資料將繼續作為一個關鍵參考點進行諮詢，使投資者能夠確定MBS目前的表現與剛起步時相比，並確定其投資回報率（ROI）。

在MBS的整個生命週期中，交易員和投資者在估值和模型中使用原始面孔。確定MBS在建立時的票麵價值，然後將其與當前票麵價值進行比較，應能讓他們瞭解估值假設的可靠性。

例如，觀察兩者可以發現假設的提前還款率是否準確，以及估值是否高於或低於迄今為止實際提前還款風險所應達到的水平。

發表於 2021-06-05 00:24
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分類：金融

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