分期償還證券是一類債務投資，其中除了向證券持有人支付利息外，還支付一部分基本本金。擔保持有人收到的定期付款來自借款人在償還債務時支付的款項。...
什麼是分期償還的證券(an amortizing security)？
分期償還證券是一類債務投資，其中除了向證券持有人支付利息外，還支付一部分基本本金。擔保持有人收到的定期付款來自借款人在償還債務時支付的款項。
分期償還證券是債務擔保的，這意味著一筆貸款或一批貸款已經證券化。從借款人的角度來看，與最初的貸款協議相比沒有任何變化，但支付給銀行的款項流向持有貸款產生的擔保的投資者。
關鍵要點
- 分期償還證券是像債券一樣的債務證券，但它們在每次付款時償還本金，而不是在到期時。 抵押貸款支援證券（MBS）是最常見的分期償還證券形式之一。
- 根據證券的結構方式，分期償還證券的持有人可能面臨提前還款風險。
- 如果利率下降到再融資在財務上有意義的程度，基礎借款人提前償還部分（如果不是全部）債務本金的情況並不少見。
分期付款證券的工作原理
分期償還證券是像債券一樣的債務證券，但它們在每次付款時償還本金，而不是在到期時。抵押貸款支援證券（MBS）是最常見的分期償還證券形式之一。
有了抵押貸款證券，借款人每月支付的抵押貸款集中起來，然後分配給抵押貸款證券持有人。這是一個很好的系統，只要債權人對借款人進行適當的審查，就可以釋放信貸以發放更多貸款。抵押貸款和忍者貸款形式的分期償還證券是抵押貸款崩潰的中心。
另一種流行的分期償還證券是汽車貸款，因為借款人的還款通常包括利息和本金。這些貸款池被稱為資產支援證券（ABS）。值得註意的是，這類貸款的提前還款速度與抵押貸款證券（MBS）相比可能有很大不同。
攤銷證券和提前還款風險
根據證券的結構方式，分期償還證券的持有人可能面臨提前還款風險。如果利率下降到再融資在財務上有意義的程度，基礎借款人提前償還部分（如果不是全部）債務本金的情況並不少見。
如果發生提前還款，投資者將收到剩餘本金，不再支付利息。這使得投資者有資金投資於一個較低的利率環境，而不是他們購買分期償還證券時的情況。
因此，如果投資者沒有選擇分期償還證券，他們將失去原本可以享受的利息。這也被稱為再投資風險，這是投資者必須作出的權衡的一部分，以使分期償還證券的利率高於非分期償還債券。
剝離攤銷證券
由於獨特的兩部分支付方式，分期付款證券可以剝離為只收利息和只收本金的產品，或者兩者比例不平等地分配到某一部分的組合。只收利息的債券將承擔所有的提前還款風險，而只收本金的債券實際上受益於提前還款，因為投資者可以更快地收回資金，受益於資金的時間價值，因為無論如何都不會有利息。在這種情況下，分期償還證券的兩個條帶成為投資者關於未來利率變動的理論的代理。
